Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Čtvrtek 14.12.2017 11:15
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Morální hazard jménem Bear Stearns

Zpravodajství

Morální hazard jménem Bear Stearns

17.03.2008 11:57:31 | Cyrrus

Události okolo páté největší americké investiční banky Bear Stearns ukázaly hloubku současné finanční krize, respektive naplnily se obavy o existenční ohrožení nejvýznamnějších amerických finančních institucí napojených na současnou úvěrovou krizi. Problémy v největších finančních institucích dostávají americkou centrální banku do nelehké pozice, protože tyto instituce jsou až příliš velké na to, aby je monetární autorita nechala jednoduše padnout. Krize okolo Bear Stearns je svým způsobem symbolická, neboť právě tato finanční instituce jako první loni v létě oznámila problémy se svými zajištěnými fondy a odstartovala tak spekulace o hloubce hypoteční krize.

Problémy okolo Bear Stearns ukázaly, jak lehce může dojít v případě finanční instituce typu investiční banky, která je více závislá na krátkodobých zdrojích než klasické komerční banky, při problémech s likviditou a ztrátou důvěry ostatních finančních institucí, ke krizi solventnosti. Přes výraznější snahy o zlepšení kapitálové pozice banky v minulých měsících, došlo ke ztrátě důvěry ostatních finančních institucí ohledně schopnosti plnit své závazky. Navíc Bear Steans nemá v porovnáním s ostatními investičními bankami tak diverzifikováno portfolio svých aktivit. Současné problémy okolo Bear Stearns lze nazvat krizí důvěry právě mezi finančními institucemi, kdy si žádná z investičních a komerčních bank nemůže být jistá kde, respektive na koho, dopadne konečné riziko napojení na úvěrovou krizi. Spirála nedůvěry tak šroubuje náklady na vzájemné poskytování likvidity.

Opatření na záchranu Bear Stearns započaly v pátek poté co ostatní finanční instituce ztratily důvěry v tuto investiční banku jako obchodního partnera. Federální rezervní banka v New Yorku spolu s JPMorgan Chase poskytly investiční bance dodatečnou likviditu i přes fakt, že Bear Stearns není depozitní institucí. JPMorgan Chase vystupuje jako clearingová banka skrze níž bylo dovoleno čerpat krátkodobé 28 denní úvěry diskontním okénkem Fedu, přičemž jako zástavy mohou být použity i hypoteční aktiva. Nestandardní akce byla provedena poté co klienti Bear Stearns v panice vybrali z banky během dvou dnů přibližně 17 miliard dolarů a ostatní finanční instituce odmítly vstoupit jako protistrany do úvěrovo-derivátových kontraktů. Celá situace dospěla až k prodeji Bear Stearns bance JPMorgan Chase za cenu 2 dolary za akcii, tedy vysoce pod páteční tržní cenou tak, aby nedošlo k bankrotu samotné investiční banky. Nízká cena pochopitelně odráží neprůhlednost expozice samotné investiční banky vůči hypoteční krizi i časovou tíseň, kterou měly zúčastněné strany na dojednání prodeje Bear Stearns. Největší zájem na prodeji společnosti měl pochopitelně americký Fed z důvodu vyhnutí se reálné hrozby bankrotu.

Americká centrální banka očividně neodhadla míru problémů u amerických nebankovních institucí, pokud by totiž Bear Stearns vydržela do 27. března mohla by si od Fedu půjčit prostředky přímo pomocí nových úvěrových kanálů pro nebankovní instituce. Případ Bear Stearns jasně ukázal, že i největší investiční banky mohou být vystaveny značným problémům při potřebě vzájemného poskytnutí krátkodobé likvidity. Kroky Fedu mohou tak být zcela neúčinné, pokud významné finanční instituce ztratí důvěru ve své protějšky. Jinými slovy poskytnutí likvidity mezi finančními institucemi navzájem závisí především na hrubém odhadu toho, jak hluboce jsou jednotlivé komerční a investiční banky vystaveny problémům na hypotečních trzích. Případ Bear Stearns ukázal na bezmocnost Fedu pří provádění své politiky a odhadech míry komplexnosti úvěrové krize a jejích dopadů na finanční trhy. Vytváří se tak nebezpečný morální hazard, kdy jednotlivé finanční instituce si již mohou být téměř jisté vykoupením ze strany Fedu. Stále tedy platí, že pokud je finanční instituce dostatečně velká a jestliže důsledky jejího pádu by byly vysoce negativní pro podstatný počet subjektů, přistoupí monetární autorita k záchranným krokům. Takovéto chování pochopitelně může paradoxně současnou úvěrovou krizi ještě více prohloubit i ve směru délky jejího trvání.

Autor: Jan Lojda

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

UNIPE377,00+3,32
FOREG179,90+2,62
STOCK79,75+2,24
TOMA1 250,00+1,96
EFORU111,00+1,83

Zajímavé poklesy

CETV101,80-2,30
ERBAG903,80-1,71
VIG636,00-1,27
BABKOFOL415,20-0,98
TELEC274,90-0,76

Kurzovní lístek

EURdolu25,650-0,09
HUFdolu8,159-0,09
JPYdolu19,289-0,51
PLNnahoru6,086+0,16
USDdolu21,860-0,38

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,341 063,5111:09:01
RMnahoru+0,151 346,7811:02:30
DJIAnahoru+0,3324 585,4313.12.17
NASDAQnahoru+0,206 875,8014.12.17
SP500dolu-0,052 662,8513.12.17
DAXdolu-0,2913 088,0110:53:51
WIG20nahoru+0,842 424,6410:54:01


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz