Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Pátek 15.12.2017 0:24
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Erste Bank: Výsledky za 1Q08 v souladu s očekáváním - růst...

Zpravodajství

Erste Bank: Výsledky za 1Q08 v souladu s očekáváním - růst pokračuje

30.04.2008 12:43:53 | Atlantik

Shrnutí

Čistý zisk Erste Bank za 1Q 2008 (315,6 mil. EUR) splnil očekávání trhu (312,0 mil. EUR). Výsledky proto hodnotíme jako dobré, potvrdily silný fundament banky.

Management zopakoval výhled růstu čistého zisku na roky 2008 (+20 % r/r) a 2009 (+25 %) bez dopadu zisku z prodeje pojišťovací divize pojišťovně Vienna Insurance Group. Příjmy z této transakce by letos měly zvýšit čistý zisk Erste o 600 mil. EUR.

Negativní dopad přecenění aktiv (cenných papírů ABS/CDO) na zisk před zdaněním činil 32,8 mil. EUR, což je v souladu s očekáváním. V budoucnu Erste neočekává žádné významné jednorázové odpisy.

Analýza

Čisté úrokové výnosy stouply o 27,4 % r/r na 1 151 mil. EUR (odhad trhu: 1 074 mil. EUR). Příjemným překvapením bylo především zvýšení čisté úrokové marže (zejména v Rakousku). Růst úrokových výnosů byl tažen úvěrovou expanzí ve střední a východní Evropě a meziročním zvýšením čisté úrokové marže z 2,5 % na 2,8 % (ve střední a východní Evropě nárůst z 4,1 % na 4,5 %, v Rakousku z 1,6 % na 1,8 %). Výnosy z poplatků a provizí vzrostly o 12,1 % r/r na 491,9 mil. EUR (odhad trhu: 508,0 mil. EUR). Nejvíce rostly poplatky z úvěrů (+28,1 %). Čistý výsledek z obchodování klesl o 34,1 % r/r na 82,3 mil. EUR (odhad trhu: 63 mil. EUR), zejména kvůli horšímu výsledku z obchodování s cennými papíry. Celkové provozní výnosy stouply na 1 725,3 mil. EUR, a překonaly tak očekávání trhu 1 645 mil. EUR.

Provozní náklady se zvýšily o 10,8 % r/r na 964,8 mil. EUR, a zaostaly tak za očekáváním trhu (938 mil. EUR), což vykompenzovalo vyšší výnosy. Hlavním důvodem růstu nákladů byly ostatní administrativní náklady (+15,4 %), částečně kvůli rozšíření počtu společností zahrnutých do konsolidace (Diners Club Adriatic v Chorvatsku a další čtyři spořitelny, které se přidaly do systému vzájemných záruk v Rakousku). To je také hlavní rozdíl oproti naší projekci. Náklady na zaměstnance stouply na 561,4 mil. EUR (+10,8 %), částečně kvůli nárůstu počtu zaměstnanců (+2,3 % r/r). Odpisy klesly o 2,0 % na 93,6 mil. EUR. Celkově management drží provozní náklady pod kontrolou, což dokazuje výrazné meziroční zlepšení poměru náklady/výnosy, z 58,8 % na 55,7 %. Toto zlepšení považujeme za velmi dobré (naše projekce byla 56,8 %).

Rezervy (opravné položky) na špatné úvěry vzrostly o 27,0 % na 163 mil. EUR (odhad trhu: 150 mil. EUR, odhad AFT: 128 mil. EUR), kvůli pokračující úvěrové expanzi ve střední a východní Evropě a kvůli dopadu rozpuštění opravných položek v Rumunsku v 1Q07, které se neopakovalo v 1Q08. Tato položka je hlavním důvodem, proč naše projekce byla optimističtější než odhad trhu.

Tržby a náklady překonaly očekávání, takže tyto vlivy se vykompenzovaly. Zejména vyšší rezervy na špatné úvěry byly důvodem, proč zisk před zdaněním (494,6 mil. EUR, +3,8 % r/r) mírně zaostal za odhadem trhu (514 mil. EUR). Efektivní sazba daně z příjmu klesla z 21,5 % na 20,0 %, kvůli rostoucímu příspěvku zemí s nižšími sazbami daně z příjmu (např. Rumunsko: 16 %) a kvůli snížení sazby daně z příjmu v ČR (z 24 % v roce 2007 na 21 % v roce 2008). Čistý zisk po odečtení podílů minoritních akcionářů stoupl o 4,5 % na 315,6 mil. EUR, což je v souladu s průměrným očekáváním trhu 312,0 mil. EUR. Trh zřejmě očekával vyšší efektivní daň nebo větší podíl minorit.

Dopad přecenění aktiv a výhled hospodaření

Negativní dopad přecenění aktiv (cenných papírů ABS/CDO) na zisk před zdaněním činil 32,8 mil. EUR, což je v souladu s očekáváním. V budoucnu Erste neočekává žádné významné jednorázové odpisy.

Management zopakoval výhled růstu čistého zisku na roky 2008 (+20 % r/r) a 2009 (+25 %) bez dopadu zisku z prodeje pojišťovací divize pojišťovně Vienna Insurance Group. Příjmy z této transakce by letos měly zvýšit čistý zisk Erste o 600 mil. EUR.

Doporučení

Celkově výsledky hodnotíme jako neutrální či mírně pozitivní, protože banka splnila očekávání trhu a globální zhoršení situace na trhu na ni mělo pouze omezený dopad (v souladu s očekáváním). Výsledky potvrdily silný fundament banky a podporují naše doporučení, že Erste Bank je dobrou dlouhodobou investicí. Dnešní obchodování bude ovlivněno makroekonomickými výsledky z USA. Akcie Erste nyní (11:30 hod.) na pražské burze posilují o 4,5 % d/d na 1 169 Kč.

kons., IFRS (mil. EUR)

1Q 2008

r/r

odhad AFT

odhad trhu

Celkové provozní výnosy

1 725

17,6%

1 631

1645

Čisté úrokové výnosy

1 151

27,4%

1 030

1 074

Výnosy z poplatků

492

12,1%

512

508

Celkové provozní náklady

-965

10,8%

-926

-938

Opravné položky

-163

27,0%

-128

-150

Čistý zisk*)

316

4,5%

338

312

Zdroje: Erste Bank, ATLANTIK FT, Reuters. * po odečtení podílů minoritních akcionářů

Autor: Milan Lávička

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

VGP1 480,00+1,79
KOMB911,30+1,26
BABKOFOL419,00+0,92
CEZ498,10+0,77
VIG639,20+0,50

Zajímavé poklesy

PEN8,74-2,02
TOMA1 225,00-2,00
CETV99,95-1,82
PEGAS825,50-0,96
UNIPE376,60-0,11

Kurzovní lístek

EURdolu25,685-0,13
HUFdolu8,178-0,23
JPYnahoru19,254+0,18
PLNnahoru6,083+0,04
USDnahoru21,682+0,81

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,521 065,4214.12.17
RMnahoru+0,241 347,9014.12.17
DJIAdolu-0,3124 508,6614.12.17
NASDAQdolu-0,286 856,5314.12.17
SP500dolu-0,412 652,0114.12.17
DAXdolu-0,4413 068,0814.12.17
WIG20nahoru+1,262 434,6114.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz