Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Neděle 17.12.2017 22:49
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Developerské tituly - vítězství psychologie davu

Zpravodajství

Developerské tituly - vítězství psychologie davu

17.09.2008 11:42:27 | Cyrrus

Při současné rozhárané situaci finančních trhů, která se pochopitelně plnou vahou promítá i do obchodování na BCPP lze

stěží nalézt nějaké jiné odvětví, které by bylo ať již částečně oprávněnými obavami, či především všeobecnou negativní

náladou hraničící s hysterií, postiženo hůře, než developerský sektor. Ten má v indexu PX hned dva zástupce,

o vývoji jejichž akcií toho již bylo v posledním roce napsáno nemálo. Ostatně pokles obou titulů z maxim

dosažených během loňského února 85 % v případě akcií Orco či 89 % u ECM tyto diskuze více než ospravedlňuje. Oba

tituly nicméně patří z hlediska pohybů kurzů svých akcií k „nejzajímavějším“ (v dobrém či špatném slova

smyslu) i v posledních několika málo dnech či týdnech.

 

Podobně jako pohyb akcií obou firem je stejně často zmiňovaný diskont vůči jejich NAV, tedy čisté hodnotě aktiv

vycházející z vlastního kapitálu, rozšířeného o nerealizované zisky či odložené daně. Tento diskont v případě

obou společností dosahuje velice výrazných hodnot, u ECM se po posledních poklesech pohybuje na úrovni 82 %, u akcií

společnosti Orco není o moc menší, když dosahuje 77 %. Asi nic neumožňuje lépe ukázat sílu negativního postoje

investorů vůči tomuto sektoru než právě diskont vůči NAV, popř. samotnému vlastnímu kapitálu firem.

 

Podíváme-li se na ocenění nejen společností ECM či Orco, ale i na jejich souputníky na burzách ve Vídni či Paříži,

ukazuje se jednoznačně, že ocenění titulů v oboru aktuálně respektuje fundament každého jednotlivého titulu jen ve

velmi v omezené míře, a že celý sektor je tak říkajíc hozen do jednoho pytle. Ocenění pouze jedné firmy

přesahuje výši vlastního kapitálu na akcii, ostatní se pohybují více či méně pod touto úrovní, v některých

případech více než o 50 %. Vyjdeme-li pak z širší NAV, ocenění trhem ukazuje, že investoři očekávají téměř u všech

společností nejen nulové budoucí „nerealizované zisky“, ale naopak ještě snížení vlastního kapitálu výraznými ztrátami

(viz. tabulka č. 1).

Tab. č. 1

Aktuální kurz akcií developerských firem, NAV na akcii (vše v euro), ocenění akcií dle ukazatelů P/BV,

P/NAV.

Název společnosti

Kurz akcie*

NAV/akcie

P/NAV

P/BV

Immoeast

3,43

10,27

0,33

0,36

Immofinanz

4,86

11,55

0,42

0,51

CA Immo

9,67

23,63

0,41

0,44

CA Immo Intenational

5,94

15,54

0,38

0,40

Sparkassen Immobilien

4,94

9,90

0,50

0,56

Warimpex Finanz

4,64

9,50

0,49

0,94

Conwert Immobilien

9,99

17,08

0,58

0,58

Gecina

80,94

141,47

0,57

0,64

Klepierre

28,58

42,50

0,67

1,93

Unibail - Rodamco

140,00

172,00

0,81

0,77

Fonciere des Regions

77,15

108,20

0,71

0,75

Orco Property Group

19,02

83,90

0,23

0,28

ECM

10,01

55,10

0,18

0,29

*dne 17.9. 2008, v 10:35

Nakolik je takový postoj blízký/vzdálený realitě, ukáže čas. Nicméně stejně jako má trh tendence přehánět

v obdobích růstu, kdy jsou dobré vyhlídky hospodaření společností brány s postupně rostoucím optimismem,

který vyúsťuje až v nekritické nadšení, podobně v situací poklesů finančních trhů dochází k přehánění

existujících rizik, jež ústí v paniku. Na počátku zmíněný „zajímavý“ vývoj kurzů akcií developerských společností

v posledních dnech je toho dle mého názoru dokladem. Propad akcií společnosti ECM o 51 % za posledních šest

obchodních dní (Orco nezůstává příliš pozadu, za posledních šest seancí na BCPP -27 %, aktuálně dalších -11 %) je

odrazem vítězství psychologie davu nad realistickým zvažováním rizik či příležitostí. To nicméně může být i

v takové době dobrou šancí, jak ukázala tržní reakce na komentář k zveřejněným výsledkům hospodaření

společnosti Orco (28. srpna), jehož akcie v následujících třech dnech dokázaly posílit o 27 %. Střízlivě uvažující

investor by tak neměl tržní náladě podléhat, na druhou stranu ji nemůže ignorovat. Zvláště u titulů a sektorů kde je a

v nejbližší době bude jedním z rozhodujících faktorů pro stanovení kurzů. Neboť ty se v případech jako

je developerský sektor, budou i nadále řídit především vlivy tržních pocitů a nálad než snahou o podchycení

fundamentální hodnoty jednotlivých firem, jež by nicméně neměla být zapomenuta.

Autor: Karel Potměšil

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

TOMA1 255,00+2,45
VIG650,00+1,69
VGP1 499,00+1,28
STOCK80,60+1,00
PRSLU2 420,00+0,58

Zajímavé poklesy

FOREG175,40-2,50
CETV97,95-2,00
KOMB900,00-1,24
TELEC272,90-1,12
TABAK16 400,00-0,95

Kurzovní lístek

EURnahoru25,680+0,01
HUFdolu8,193-0,18
JPYdolu19,384-0,67
PLNdolu6,090-0,11
USDdolu21,750-0,31

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXdolu-0,321 062,0515.12.17
RMnahoru+3,831 399,4915.12.17
DJIAnahoru+0,5824 651,7415.12.17
NASDAQnahoru+1,176 936,5815.12.17
SP500nahoru+0,902 675,8115.12.17
DAXnahoru+0,2713 103,5615.12.17
WIG20dolu-0,492 416,9515.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz