Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Úterý 12.12.2017 15:35
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»NWR: Informace o prodejních cenách uhlí

Zpravodajství

NWR: Informace o prodejních cenách uhlí

03.02.2010 17:09:09 | Atlantik

NWR dnes odpoledne zveřejnilo údaje o prodejních cenách a výhledu na produkci v roce 2010. Dohodnuté ceny u koksovatelného uhlí a koksu budou platit po 1Q2010, pak dojde k jejich opětovnému vyjednání (o tom společnost již dříve informovala). Cena energetického uhlí bude platit po celý rok 2010.

Cena koksovatelného uhlí v roce 2010 by tak u NWR měla dosáhnout 103 EUR/t (+18% r/r), což lze hodnotit celkem pozitivně, protože jsem očekávali, že by cena koksovatelného uhlí mohla dosáhnout 99 EUR/t. NWR vychází z kurzu 24,5 Kč/EUR (na tom mají postavený plán), my počítáme s kurzem 25,1 Kč/EUR. Po přepočtění do korun (zhruba polovina tržeb v korunách) je tak rozdíl mezi naší predikcí a dosaženými cenami ještě menší. Medián z očekávání trhu byl vyšší - 108 EUR. Z hlediska očekávání trhu tak může být navýšení prodejních cen částečným (zejména pro některé velké bankovní domy) zklamáním.

Energetické uhlí: Dohodnutá cena by měla dle sdělení společnosti dosáhnout 63 EUR (-13% r/r), což lze hodnotit jako zklamání. Díky stavu poptávky a cenám  elektřiny jsme čekali pokles ceny, ale pouze na 68 EUR (-5,4% r/r), trh čekal ceny ještě vyšší (70 EUR). Energetické uhlí je 40% produkce. Zde sehrál významnou roli i vysoký stav zásob uhlí v Polsku.

Koks: Ceny koksu po 1Q2010 by měly dosáhnout 195 EUR/t, což lze hodnotit pozitivně. Projevili se pozitivně stav kapacit v sektoru (vypnutí výroby koksu v době krize) a oživení poptávky. My jsme počítali s cenou koksu 180 EUR/t, vyšší nárůst tak lze hodnotit pozitivně.

Výhled na produkci:  Objemy produkce uhlí v roce 2010 by měly dosáhnout 11 mil. tun u uhlí a 1 mil. tun u koksu, to je prakticky v souladu s naším očekáváním. 60% produkce by mělo být koksovatelné uhlí a 40% energetické uhlí (obvyklé poměry). To hodnotím neutrálně.

Pohled na ceny uhlí a reakce trhu:

Celkově hodnotíme (z hlediska našeho pohledu) dohodnuté ceny koksovatelného uhlí jako uspokojivé. Pohled velkých společností byl příliš optimistický. Ceny energetického uhlí jsou rozhodně zklamáním. Ceny koksu (doplněk produkce) jsou relativně vysoké, ale při volatilitě cen koksu může být celoroční průměr (to ovlivní výsledky za celý rok 2010) hodně odlišný od cen za 1Q201 (a to oběma směry). Domníváme se, že trh bude zveřejněné výsledky hodnotit spíše negativně, avšak reakce trhu by neměla být příliš výrazná. Akcie NWR tak v ČR zavřely na 203 Kč/akcii (+1,6% d/d), když se před oznámením zprávy pohybovaly na úrovních kolem 206 Kč/akcii. V Londýně se potom akcie aktuálně obchodují ještě níže a to na 6,71 GBP (199 Kč/akcii). Pokračující reakci (v reakci na vývoj v Londýně) je možné čekat na burze v Praze zítra.

Pohled na výsledky za rok 2010:

Společnost dále oznámila, že by mzdové náklady měly v roce 2010 stagnovat (stagnace mezd v OKD), náklady na služby a materiál by měly růst. Celkové provozní náklady ba tak měly v roce 2010 rozhodně vzrůst. S tím lze souhlasit. Celkově by tak výkonnost NWR v roce 2010 měla být lepší (díky růstu cen koksovatelného uhlí a koksu), ale díky poklesu cen energetického nebude nárůst tak výrazný jak trh očekával. Dá se očekávat vydání nových valuací NWR. Na základě oznámených prodejních cen očekáváme, že by EBITDA v roce 2010 mohla dosáhnout 253 mil. EUR (eAFT 171,9 mil. EUR za rok 2009), trh (medián agentury Bloomberg) očekává v roce 2010 nárůst výkonnosti až na 363 mil. EUR (před zveřejněním o prodejních cenách). Tento údaj se tak jistě posune dolů.

Podmínky zadluženosti

NWR dále oznámilo, že na konci roku 2009  splnilo podmínky svého dlouhodobého dluhu (čistý dluh/EBITDA na 3,25), přesto ale hodlá svůj dlouhodobý dluh refinancovat vydáním dluhopisu v objemu 700 mil. EUR (prakticky celý dl. dluh). NWR tak hodlá využít podmínek na trhu a zejména odložit splatnost svého dluhu, kdy společnost čekaly velké splátky již v letech 2012 (312 mil. EUR) a 2013 (257 mil. EUR). Takto se splacení odloží až do roku 2018. NWR také nebude muset každé čtvrtletí hlídat podmínky dluhu. Podmínky financování budou jasné až později.

Autor: Petr Novák

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

EFORU112,50+2,74
BABKOFOL419,00+0,94
VIG653,20+0,66
TABAK16 390,00+0,56
PEGAS832,90+0,11

Zajímavé poklesy

VGP1 454,00-2,48
CETV103,10-1,43
UNIPE370,00-1,33
KOMB889,70-1,02
TELEC275,00-0,69

Kurzovní lístek

EURdolu25,625-0,09
HUFnahoru8,151+0,02
JPYdolu19,191-0,18
PLNdolu6,096-0,08
USDdolu21,776-0,32

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXdolu-0,131 056,6615:33:40
RMnahoru+0,141 346,0815:07:46
DJIAstejne0,0024 386,0315:14:40
NASDAQnahoru+0,516 875,0812.12.17
SP500stejne0,002 659,9915:14:40
DAXnahoru+0,0913 135,1715:14:39
WIG20nahoru+0,902 404,3515:14:30


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz