Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Sobota 26.5.2018 19:52
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Komerční banka: Rekordní zisk díky poklesu rizikových nákladů...

Zpravodajství

Komerční banka: Rekordní zisk díky poklesu rizikových nákladů - akualizované ocenění

08.11.2010 16:37:55 | Atlantik

Výsledky za 3Q 2010

Komerční banka (KB) dosáhla ve 3Q 2010 čistý zisk 3 481 mil. Kč, výrazně nad tržním očekáváním (3 151 mil. Kč). KB stejně jako v předchozích dvou čtvrtletích překvapila především výrazným snížením nákladů, a to jak úsporami provozních nákladů, tak především výrazným poklesem nákladů na nesplácené úvěry. Na straně příjmů zatím došlo pouze k určitému oživení u výnosů z poplatku, což však souvisí s nízkou srovnávací základnou po propadu během ekonomické recese. Úrokové výnosy, které tvoří hlavní zdroj příjmů, zatím vykazují spíše stagnaci, a to i přes pokračující růst úvěrového portfolia. To je částečně způsobeno přetrvávajícími nízkými úrokovými sazbami, když základní sazba ČNB zůstává na historickém minimu (0,75 %). Poslední komentáře ČNB naznačují, že by k jejímu zvýšení mohlo dojít až v druhé polovině příštího roku, tedy později, než jsme původně očekávali (konec tohoto roku). To by mohlo způsobit pokračující tlak na úrokové marže na depozitech a oddálit výraznější oživení úrokových výnosů. 

Doporučení

Jako výsledek změn, které jsme na základě reportovaných čísel udělali v našem oceňovacím modelu, jsme zvýšili očekávaný čistý zisk o 8 % v letech 2010 a 2011, o 7 % v roce 2012 a o 4 - 5 % v dalších letech. Pozitivní dopad na ocenění byl však částečně utlumen zvýšením diskontní sazby v důsledku zvýšené volatility akcií KB a zvýšení faktoru beta. Celkově jsme tak zvýšili roční cílovou cenu o 4 % na 4 256 Kč (z 4 075 Kč vydané 11. srpna 2010). Dlouhodobé doporučení ponecháváme na stupni Držet.

Z krátkodobého pohledu očekáváme postupné doznívání silných reportovaných výsledků. S přílivem dalších peněz do ekonomiky v rámci oznámeného druhého kola kvantitativního uvolňování v zámoří se do popředí zájmu začínají dostávat mimo jiné také dividendové tituly, což by akciím banky mohlo dále pomoci. Očekávaný rekordní zisk v tomto roce (odhad AFT: 13,4 mld. Kč) s sebou nese očekávání výrazného nárůstu dividendy (odhad AFT: 210 Kč ze zisku roku 2010). Při současných cenách akcie tak titul nabízí přibližně 5% dividendový výnos, což může limitovat případný prostor pro pokles ceny akcií. Na druhou stranu je cena akcií jen 8 % pod svým historickým maximem před vypuknutím finanční krize (4 505 Kč v říjnu 2007), což může omezovat potenciál dalšího růstu. Vzhledem k těmto faktorům ponecháváme  krátkodobý NEUTRÁLNÍ výhled. 

KB_3Q2010_CZ

Autor: Milan Lávička

Poslední zprávy

Právě diskutujete

Škola investování

29.05.2018Hradec Králové
30.05.2018Mladá Boleslav
30.05.2018Ostrava
04.06.2018Plzeň
06.06.2018Praha


Zajímavé vzestupy

PEN7,80+5,41
GECBA77,25+1,25
HEIA2 271,00+1,02
FOREG201,00+1,01
DBK272,00+0,85

Zajímavé poklesy

WIE584,50-17,44
ERBAG936,00-3,51
JUVE16,11-2,60
TOMA1 210,00-2,42
CEZ555,00-1,94

Kurzovní lístek

EURnahoru25,765+0,17
HUFnahoru8,055+0,35
JPYdolu20,177-0,40
PLNnahoru5,979+0,33
USDdolu22,070-0,26

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXdolu-1,441 087,5025.05.18
RMdolu-1,311 432,3725.05.18
DJIAdolu-0,2424 753,0925.05.18
NASDAQnahoru+0,137 433,8525.05.18
SP500dolu-0,242 721,3325.05.18
DAXnahoru+0,6512 938,0125.05.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz