Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 13.12.2017 14:40
Akcie.cz»Zpravodajství»Komentáře a doporučení»Které evropské banky dostanou na frak tentokrát?

Zpravodajství

Které evropské banky dostanou na frak tentokrát?

17.05.2011 14:41:00 | Saxo Bank

Saxo Bank Group Equities

S tím, jak na povrch znovu vyplouvají obavy z restrukturalizace řeckého dluhu, očekáváme novou fázi ve vývoji situace kolem státních dluhů, která by mohla opět zvýšit tlak na evropský bankovní sektor.

Expozice řeckých bank vůči celkovému státnímu dluhu Řecka dosahuje podle UBS výše 72 mld. EUR. Společnost Morgan Stanley odhaduje, že mimo Řecko jsou vůči řeckému státnímu dluhu nejvíce exponovány banky BNP Paribas, Dexia, Commerzbank a Société Générale. Při 50% ztárátě hodnoty dosáhnou ztráty v případě BNP výše 1,7 mld. EUR, v případě Dexie 1,3 mld. EUR a v případě Commerzbank 1,1 mld. EUR. Tyto údaje neberou v úvahu investice v odhadované výši 165 mld. USD, které mají banky mimo Řecko vůči řeckému soukromému sektoru (dle odhadů společnosti JP Morgan).

Slízne to za bankovní sektor nejvíc ECB?

Největší přímo exponovanou finanční institucí je však Evropská centrální banka, na níž připadá 20 % z celkových 330 mld. EUR řeckého dluhu. Vzhledem k tomu, že řecké banky uložily řecké státní dluhopisy u ECB, aby si zajistily financování, postihne případná restrukturalizace řeckého dluhu pravděpodobně nejvíc právě ECB.

To nás vede k poněkud naivnímu závěru, že evropské banky, tedy kromě těch řeckých a zřejmě také Dexie, se s vynucenou, popř. dobrovolnou restrukturalizací řeckého státního dluhu dokáží bez velkých problémů vypořádat. V tomto případě: není v ocenění evropských bank v souvislosti s rizikem nesplácení státního dluhu započítán příliš velký diskont? Je, ale pouze pokud by se jednalo o celkový obrázek situace.

Nejsme totiž přesvědčeni o tom, že restrukturalizací veškeré problémy skončí. Krize roku 2008 nám jasně ukazuje, že likvidita pošle finanční instituce do kolen ještě dávno předtím, než se odpisy objeví v jejich účetních rozvahách, a to se následně promítne do celé ekonomiky.

Čeká nás důležité rozhodnutí

Směr, který toto rozhodnutí udá, může poznamenat vývoj v Evropě na roky. Pokud se Řecku podaří dojednat „atraktivní“ podmínky restrukturalizace státního dluhu, bezpochyby bude totéž požadovat také Irsko a možná dokonce i Portugalsko. Tím pádem by zůstali poslední dva členové skupiny zemí PIIGS, tj. Španělsko a Itálie, osamoceni a bez jakékoli podpory.

V případě, že se evropskému finančnímu sektoru podaří vyrovnat s řeckou, irskou a portugalskou katastrofou, pověstnou poslední kapkou se podle našeho názoru stane španělský trh nemovitostí. Tento trh prochází poslední tři roky korekcí, tj. v dohledu doposud stále není žádný obrat směrem nahoru. Pokud si přitom uvědomíme, o kolik ceny před korekcí vystoupaly, a jak hluboko se tedy ještě mohou propadnout, zjistíme, že potenciální propad je s to způsobit problémy celému evropskému bankovnímu sektoru. Pokud rizika ve Španělsku vzrostou, může se vyschnutí likvidity zmiňované v dřívějších komentářích stát skutečností. Španělsko kromě toho potřebuje učinit zásadní škrty ve svých veřejných financích a tyto škrty budou mít na ekonomický vývoj této země dvojsečný dopad. A konečně hlavní problém, se kterým se potýkají všechny země PIIGS a kvůli němuž by restrukturalizace dluhu mohla být tím nejméně špatným řešením, je nepřítomnost ekonomického růstu (více informací naleznete zde:

https://cz.saxobank.com/market-news-and-analysis/aktualni-zpravy/ktere-evropske-banky

Pokud dojde k naplnění scénáře, který jsme stručně nastínili, čekají nás v případě evropského bankovního sektoru roky chabých výsledků a ještě další ztráty z úvěrů především v souvislosti s trhem nemovitostí v jižní Evropě. Ocenění evropských bank tedy není jenom otázkou ztrát spojených s vládními dluhopisy, ale musí zahrnout i větší a hlubší rizika, která by tento sektor mohla zasáhnout. To s sebou nese větší riziko, než na jaké jsme byli po léta zvyklí.

Autor: Saxo Bank

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PRSLU2 406,00+6,70
LAZJA1 400,00+3,32
CETV104,20+1,07
TELEC277,00+0,73
CEZ492,40+0,49

Zajímavé poklesy

EFORU109,00-3,11
FOREG175,30-1,52
UNIPE364,90-1,38
VIG644,20-1,38
TOMA1 226,00-1,13

Kurzovní lístek

EURdolu25,625-0,09
HUFnahoru8,151+0,02
JPYdolu19,191-0,18
PLNdolu6,096-0,08
USDdolu21,776-0,32

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,051 060,0014:39:50
RMdolu-0,151 344,8914:31:00
DJIAstejne0,0024 504,8011:05:07
NASDAQdolu-0,196 862,3213.12.17
SP500stejne0,002 664,1111:15:00
DAXdolu-0,0713 174,3214:20:06
WIG20nahoru+0,232 412,2014:20:15


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz