Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 24.1.2018 0:43
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Jak může inflace ovlvnit dluhopisy?

Zpravodajství

Jak může inflace ovlvnit dluhopisy?

03.02.2009 16:54:00 | Fio banka

Po mírném zlepšení, které přišlo na přelomu roku, začíná finanční trhy zase ovládat nervozita a nejistota a akciové trhy se opět ponořily do červených hlubin. Lednový efekt se podobně jako v roce 2008 nedostavil, když pokles akciových indexů se pohyboval zhruba v rozmezí 10 – 15 %. Mírnou euforii investorů tak začíná nahrazovat chmurná ekonomická realita v podobě hluboké ekonomické recese a vysokých deflačních rizik. Na jistotě nepřidala ani výsledková sezóna, která prozatím ukázala, že ve 4Q poklesl meziročně zisk o 41 %. Podle očekávání nejhorší výsledky předvedl finanční sektor, kde zisk propadl o 320 %, naopak dobře si vede odvětví zdravotní péče s růstem zisku o 12 %.

Trhy se v současné době nacházejí v podobné situaci jako v listopadu minulého roku, kdy indexy našly svá lokální minima. V průběhu října a listopadu nastal úprk investorů z akciových trhů, kteří stahovali peníze z rizikovějších aktiv (akcie, komodity…) do co nejméně rizikových nástrojů, jako jsou státní dluhopisy. Velký zájem byl především o americké státní dluhopisy, a to s různými daty splatnosti. Ze dvou uvedených grafů můžeme jasně vidět, že rostoucí zájem o tyto méně rizikové nástroje srazil jejich výnosy na historická minima. Zvlášť patrné je to na měsíčních pokladničních poukázkách, jejichž úrokové výnosy spadly téměř na nulu (graf č. 1). Výnosy krátkodobých dluhopisů se v jeden okamžik pohybovaly dokonce v záporných hodnotách. Obdobný vývoj byl i u třicetiletých státních dluhopisů, kde s růstem ceny výrazně klesal úrokový výnos (graf č. 2). Hlavním důvodem velkých investic do státních dluhopisů byla především averze investorů k riziku a zvyšující se deflační tlaky.

Graf č. 1 úrokový výnos ze státních pokladničních poukázek (zdroj: Bloomberg)

výnos ze státních pokladničních poukázek

Graf č. 2 úrokový výnos ze 30-ti letého státního dluhopisu (zdroj: Bloomberg)

úrokový výnos ze 30-ti letého státního dluhopisu

Současná situace je však mírně odlišná, averze k rizikovým aktivům sice přetrvává i nadále (což způsobuje mimo jiné i propad české koruny), avšak deflace je již realitou a starosti investorům dělá obava z prudkého nárůstu cen spotřebního zboží, tedy vysoká inflace. Vysoká inflace snižuje atraktivitu investování do dluhopisů, jelikož může přinést záporné výnosy. Strach z vysoké inflace je do značné míry oprávněný, neboť možný pokles amerického dolaru společně s kvantitativním uvolňováním peněz do ekonomiky jsou pro to dobrým předpokladem. Díky rostoucím obavám z budoucí vysoké inflace jsou tedy upřednostňovány krátkodobé dluhopisy a naopak odliv je patrný na dluhopisech s delší dobou splatnosti, což vede k růstu výnosů u těchto aktiv. Tento stav na trhu s dluhopisy je dán také měnovou politikou FEDu, který pumpuje peníze do ekonomiky prostřednictvím odkupu krátkodobých státních dluhopisů.

Pokud by skutečně došlo k výraznějšímu nárůstu inflace, budou investoři nuceni dosahovat vyšších výnosů svých vložených prostředků a je možné očekávat návrat k rizikovějším nástrojům. Vysoká inflace může otřást dluhopisovým trhem a je pravděpodobné, že by došlo k výprodejům dluhopisů a tedy nárůstu jejich výnosů. Dalším faktorem, který může přispět k propadu na trhu dluhopisů, jsou další emise státních dluhopisů na pokrytí záchranných plánů.

Autor: Josef Novotný

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PEGAS844,00+2,68
TABAK17 180,00+1,78
TELEC286,00+0,88
ERBAG1 034,00+0,73
CEZ522,50+0,58

Zajímavé poklesy

EFORU109,00-3,54
PEN9,40-1,05
VIG722,00-0,76
STOCK88,90-0,34
PVT1,000,00

Kurzovní lístek

EURdolu25,405-0,01
HUFnahoru8,192+0,13
JPYdolu18,771-0,25
PLNdolu6,093-0,04
USDnahoru20,742+0,04

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,381 137,0623.01.18
RMnahoru+0,661 511,0523.01.18
DJIAdolu-0,0126 210,8123.01.18
NASDAQnahoru+0,717 460,2923.01.18
SP500nahoru+0,222 839,1323.01.18
DAXnahoru+0,7113 559,6023.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz