Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 24.1.2018 0:35
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Peníze bez konce: je inflace nevyhnutelná?

Zpravodajství

Peníze bez konce: je inflace nevyhnutelná?

18.03.2009 00:00:00 |

Centrální banky po celém světě zvyšují nabídku peněz, aby omezily dopady ekonomické krize. Tato expanzivní měnová politika přiživuje sílící obavy z inflace. Je však stejně snadné snížit nabídku peněz jako ji zvýšit – pokud je k tomu vůle.

Poslední dobou jsou ekonomičtí experti více či méně otřeseni. Velká nejistota se odráží v debatě o inflaci. Na konci léta 2008 byl svět ještě znepokojen vysokými cenami energií a potravin. Ke konci roku výhled masivní recese vedl k rozšíření obav z deflace. A jen o trochu později začali mnozí mluvit o tom, že by záchranné balíčky pro bankovní sektor a ekonomické stimulační programy mohly spustit nadměrnou tvrobu peněz a prudkou inflaci. Co teď? Nemůžete se přece bát inflace i deflace zároveň!

Pojďme si probrat všechny argumenty jeden po druhém. Je pravdou, že centrální banky podstatně rozšířily měnovou bázi. Poskytly pohotovostní likviditu ve velké míře na více než rok, protože díky všeobecné nedůvěře došlo k zastavení mezibankovních půjček. Navíc použily ještě nekonvenčnějších opatření jako například nákupu cenných papírů pochybné likvidity a/nebo hodnoty. Od určité doby snižovaly významně sazby refinancování – v Japonsku a USA dokonce až na nula procent. Vypadá to, jako by splasknutí nemovitostní bubliny bylo kompenzováno novou bublinou likvidity. Takže je vyháněn čert ďáblem?

Tato otázka je oprávněná. Měli bychom si však uvědomit, že v současnosti roste dramaticky jen měnová báze. Protože ale peněžní multiplikátor* nefunguje, komerční banky netvoří bezhotovostní peníze kvůli nedostatku vzájemné důvěry, roste měnový agregát M1** – tak důležitý pro nákupy – jen velmi pomalu. Bezprostřední nebezpečí růstu cen by tedy mělo být velmi malé. Považuji za velmi pravděpodobné, že cenová úrověň v roce 2009, zejména ve druhém čtvrtletí, bude v mnoha zemích ležet pod odpovídajícími čísly z doby před rokem. Zda by již toto mělo být nazýváno deflací, je sporné, ovšem zcela jistě to neodráží inflaci.

Ukazuje se tak, že obavy z globální expanze nabídky peněz způsobené centrálními bankami vedoucí k hyperinflaci odhalují neurózu spíše než cokoliv jiného. Jedno je však pravdou – na rozdíl od Fedu a mnoha asijských a arabských centrálních bank v roce 2005 nesmí nyní centrální banky promeškat okamžik, kdy je třeba změnit kurs. Jakmile se na finanční trhy vrátí důvěra, příliš velká měnová báze musí být opět výrazně snížena.

Protože jsem si jistý, že ECB bere inflační síl velmi vážně a protože svět ví, že existuje konkurence pro dolar v podobě eura, je riziko, že Fed bude provádět inflační měnovou politiku, díky konkurenci ECB omezeno.

Norbert Walter

http://www.dbresearch.com/

*) Peněžní multiplikátor vysvětluje, jak se v ekonomice vytvářejí peníze (jak z jednoho vkladu může být vytvořeno n-násobně víc prostředků). Např. vklad: 1000 Kč, 10% rezerva => 900 Kč lze půjčit, 100 Kč nutno si nechat. Původní vklad*( 1/%rezerv), t.j. 1000*(1/0,1) = 10 000. Čím vyšší je rezervní poměr, tím menší část svých vkladů mohou banky zapůjčit a tím menší je i peněžní multiplikátor; dlužníci musí splatit své půjčky a v okamžiku, kdy tak učiní, se peněžní nabídka vrací na původní hodnotu.

**) Úzké peníze (M1) zahrnují oběživo, tj. bankovky a mince, a také zůstatky, které lze okamžitě převést na oběživo či použít k bezhotovostní platbě, např. jednodenní vklady.

Měnová báze (rezervní peníze) zahrnuje oběživo a rezervy, které drží obchodní banky na účtech u centrální banky. Obě tyto položky představují užití měnové báze.

- oběživo v oběhu zahrnuje hotovost drženou domácnostmi a firmami a hotovost v bankovních trezorech,

- bankovní rezervy zahrnují povinné minimální rezervy a volné rezervy na účtech centrální banky.

Autor: Deutsche Bank Research

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PEGAS844,00+2,68
TABAK17 180,00+1,78
TELEC286,00+0,88
ERBAG1 034,00+0,73
CEZ522,50+0,58

Zajímavé poklesy

EFORU109,00-3,54
PEN9,40-1,05
VIG722,00-0,76
STOCK88,90-0,34
PVT1,000,00

Kurzovní lístek

EURdolu25,405-0,01
HUFnahoru8,192+0,13
JPYdolu18,771-0,25
PLNdolu6,093-0,04
USDnahoru20,742+0,04

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,381 137,0623.01.18
RMnahoru+0,661 511,0523.01.18
DJIAdolu-0,0126 210,8123.01.18
NASDAQnahoru+0,717 460,2923.01.18
SP500nahoru+0,222 839,1323.01.18
DAXnahoru+0,7113 559,6023.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz