Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Pátek 19.1.2018 4:23
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Průvodce spekulanta: Investování v Japonsku

Zpravodajství

Průvodce spekulanta: Investování v Japonsku

26.03.2009 00:00:00 |

Snad moje vlastní zkušenost s obchodováním jenu v letech 1994 a 1995 ilustruje, jak se malý spekulant snaží „vyškubat“ ziskový prostor v domě bez hranic. Bylo to v roce 1994, kdy se americké dluhopisy, malé akcie a USDDEM a USDJPY propadly o více než 10 procent a v průběhu let smetly triliony dolarů. Populárním vysvětlením poklesu bylo to, že cizinci snížili svá americká aktiva kvůli strachu z dalšího poklesu dolaru. Očividně zažívali nějaký druh pozitivní zpětné vazby: čím více americký trh klesal, tím více se zdálo být pravděpodobné, že pokles bude pokračovat, což vedlo k dalšímu prodeji dolarových aktiv, jako například amerických dluhopisů nebo akcií.

Tento strach měl historické podklady. Například v dubnu roku 1986 by japonského investora stál nákup aktuálních 8procentních amerických dluhopisů na futuresovém trhu 100 000 dolarů. V dubnu roku 1995 klesající dolar snížil hodnotu 8procentních dluhopisů na 84 000 jenů. 55procentní pokles může bolet dokonce i stoické Japonce, kteří jsou zvyklí čekat na zisk 30 – 50 let a kteří jsou schopni vyvážit tyto ztráty předpokládanou délkou života, která je až o 4 roky delší, než u jejich amerických protějšků orientujících se na krátkodobější perspektivu. (Ke konci roku 1995 nicméně hodnota dluhopisů vzrostla o 50 procent a dosáhla 125 000 jenů.) J. P. Morganova výzkumná skupina zabývající se deriváty využívá podobné kalkulace pro vývoj benchmarků pro předpovídání hodnoty dolaru vůči jenu. Nicméně, pokud je mi známo, tak zatím nebyly žádné číselné studie správnosti této metody nebo přesnosti předpovědí. V tomto případě to ale Morganově firmě odpouštím. Z celé řady protějšků, se kterými mám tu radost jednat v této vzkvétající oblasti, jsou laureáti.

Když jen rostl na ceně a americké trhy s pevným příjmem se propadávaly, vydělal jsem docela dobré peníze tím, že jsem vzal v úvahu zpětnou vazbu. Kdykoliv americké akcie silně poklesly, přišel jsem na to, že „oni“ budou na střehu, aby zastavili pokles dolaru v následujících obdobích. Kdykoliv dolar začal vůči jenu klesat kolem tokijského obědan (v 10 hod. večer newyorkského času), přišel jsem na to, že „oni“ učiní kroky pro zvýšení dolaru do začátku amerického obchodování. Při takovýchto příležitostech jsem kupoval dolar a v 9 z 10 případů hned poté, co jsem ho koupil, se objevovaly zprávy o intervenci centrální banky. Ještě jsem nezjistil, zda centrální banky šly v mých stopách, nebo zda si mě brokeři pletli s centrálními bankami, anebo fungovalo to, co jsem předpovídal, ale faktem bylo, že intervence a já jsme se pohybovaly ve stejném rytmu. Každopádně tato strategie stačila k tomu, abych se v roce 1994 stal nejúspěšnějším fondovým manažerem na světě.

Skutečně, korelace mezi změnami amerického dolaru a americkými akciemi byla v roce 1994 vysoce pozitivní. Denní korelace byla kolem 30 procent. Například za 18 dní dolar vůči marce a jenu poklesl o více než 0,5 procenta. Průměrný pokles akcií ve stejnou dobu činil 6 bodů Dow a průměrný pokles dluhopisů 0,5 bodu. Za 17 dní, kdy dolar vůči marce a jenu vzrostl o více než 0,5 procenta, průměrný růst akcií a dluhopisů byl 12 bodů Dow, resp. 0,3 procenta. Protože dluhopisy v tomto období poklesly o 13 procentních bodů, jejich růst byl zvláště nenáhodný. Následující pohyby ale tento dopad zcela otočily, což je příklad krutého polostínu, který nedovoluje hráčům s krátkodobým výhledem dosáhnout velkého bohatství.

Ale jednoduché způsoby, jak vydělat peníze časem mizejí. V roce 1995 se objevila jiná pavučina. Americké akcie a dluhopisy stále rostly, i když dolar neustále klesal. Při jedné hrozné události, od 5. do 7. března, dolar během 36 hrůzostrašných hodin poklesl vůči jenu z 93,50 na 88, a to i po předchozím poklesu rovném 4 velkým figurám. Myslel jsem si, že tento masakr zašel už příliš daleko. Novinové titulky předpovídaly nevyhnutelnou katastrofu, pokud tento pokles nebude zastaven. Začal být zpochybňován status dolaru jako světové rezervní měny a životaschopnost samotného Japonska. Znovu se objevila stará spekulace: MITI a MOF, japonské průmyslové a finanční plánovací instituce, vyzývaly japonské firmy prodat jejich 50 mld. amerických dluhopisů za německou marku.

Určitě, myslel jsem si, „oni“ teď vstoupí do hry. Ale když jsem tentokrát koupil dolar/jen, zůstával jsem v lavině sám. Během jedné hodiny jen ušel proti mně 2,5 procenta. Zapomněl jsem, že je možné se utopit v řece hluboké 0,5 m. Jelikož jsem měl 10procentní páku, dokázal jsem během hodiny ztratit 25 procent svého kapitálu. Vyšlo najevo, že jsem je předběhl o 4 hodiny. Od 16.00 hod. Japonci prostřednictvím svých protějšků v centrálních bankách Nového Zélandu, Austrálii a Hong Kongu začali kupovat dolar, mezitím co medvědi počítali své výhry. Než si medvědi stačili uvědomit, co se vlastně stalo, kurz získal zpět prakticky všechny své ztráty.

Zakrvácený, ale ne poražený, jsem začal kupovat japonské akcie. Myslel jsem si, že růst vytáhne japonskou ekonomiku z problémů. Japonci jsou oblíbenými obětními beránky amerických politiků, protože jejich úspěch zamezuje obvinění z rasismu, když hoří oheň xenofobie. Proto jsem dospěl k závěru, že americké zájmy budou těžit ze zdravého japonského akciového trhu.

Japonci také hodně kupují státní americké pohledávky. Tento dluh musí být odkoupen, pokud americká vláda bude chtít prosazovat svou soucitnou politiku, aniž by přitom zůstala zcela nahá. Nakonec mezi Východem a Západem vzniklo zcela harmonické řešení konfliktu. V médiích se objevily obrázky amerických obchodních představitelů vyhrožujících svým japonským kolegům se samurajskými meči. K takovýmto nedelikátním obrázkům nemohlo dojít, aniž by nebylo dosaženo příměří. Začal jsem ve velkém množství nakupovat japonské akcie. Následující den bylo zveřejněno, že bylo dosaženo záchranného kompromisu. Ale místo toho, aby japonský akciový trh začal růst, poklesl o 5 procent, což se často stává, když se potvrdí spekulace o dobrých zprávách. Aby se to celé ještě více zhoršilo, dolar na základě této dočasné euforie vzrostl vůči jenu o 2 procenta, což způsobilo 7procentní pokles mých akcií. Nemohl jsem už vydržet další 25procentní ztrátu. Vzdal jsem se a znechucen jsem zavřel všechny své pozice. Období největšího strachu je nejhorší období, kdy je třeba zavírat pozice. Za 10 měsíců japonské akcie vzrostly o 40 procent.

Úryvek je z knihy "Průvodce spekulanta", autor Victor Niederhoffer, vydané v roce 2007 nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Victor Niederhoffer

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

STOCK91,00+9,64
BABKOFOL420,00+0,96
PEGAS810,00+0,75
GECBA83,95+0,66
VGP1 560,00+0,65

Zajímavé poklesy

TOMA1 230,00-0,81
VIG718,00-0,62
KOMB931,00-0,21
TELEC275,50-0,18
ERBAG997,20-0,12

Kurzovní lístek

EURnahoru25,370+0,29
HUFnahoru8,224+0,19
JPYnahoru18,654+0,88
PLNnahoru6,090+0,16
USDnahoru20,742+0,52

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,311 119,0518.01.18
RMdolu-0,051 482,1118.01.18
DJIAdolu-0,3726 017,8118.01.18
NASDAQdolu-0,037 296,0519.01.18
SP500dolu-0,162 798,0318.01.18
DAXnahoru+0,7413 281,4318.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz