Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 24.1.2018 0:45
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Průvodce spekulanta: Americko-japonská pavučina

Zpravodajství

Průvodce spekulanta: Americko-japonská pavučina

30.03.2009 00:00:00 |

Protože je tak velká část mého bohatství spojena s Japonskem, myslel jsem si, že by bylo na místě, abych navštívil zdroj fluktuací mého bohatství. Procestoval jsem Japonsko na podzim roku 1994 se svými 6 dcerami, matkou, tchyní a Susan. První věc, kterou jsem chtěl vidět, byla cena Big Macu, což je globální standard determinantu měnových kurzů. McDonald využívá lokální dodavatele, a proto cena hamburgeru je dobrým indikátorem nákladů na živobytí. I když to má své mouchy, teorie má stále více rozumu a předvídatelné síly, než alternativní teorie měnových kurzů.

Zjistil jsem, že cena Big Macu a hranolek je v Japonsku 3krát vyšší než v Hong Kongu, ale jen 2krát vyšší než ve Spojených státech. Rybí sandwich je nicméně jen o 50 centů dražší než ve Spojených státech. Ovoce v Japonsku je krásné, ale rozhodl jsem, že platit 75 dolarů za ananasový meloun nebo 50 dolarů za broskev by bylo pro můj 10členný doprovod příliš. Pak jsem se postavil vedle velkého kancelářského komplexu, abych si spočítal, jak si Japonci vedou v indexu konformity. Ze 300 mužů 299 mělo na sobě bílé košile se zapnutými knoflíky na límci. Vyvodil jsem z toho, že přísloví „vyčnívající hřebík bude zatlučen“ stále platí a že chápat členy japonského trhu jako následovníky než vůdce je na místě.

Japonci mají s cizinci vztah láska/nenávist. Otestoval jsem to tím, že jsem se na několika večírcích ukázal bez pozvánky. Vždy pak následovala tato odpověď: „Žádné jídlo. Prosím odejděte.“ Vždy jsem si myslel, že loajalita je klíčovou vlastností spekulantů. Japonci jsou známí svou loajalitou vůči své rodině, přátelům a domácím mazlíčkům. Abych si to ověřil, navštívil jsem slavný memoriál Hachikovi, což byl pes, který každé ráno doprovázel svého pána na nádraží a trpělivě tam na něj celý den čekal. Když jeho pán zemřel, čekal na něj dalších 10 let, než mu puklo srdce. Moje rodina se šla podívat na jeho sochu a já jsem pak v chrámu viděl spoustu turistů, kteří se tam modlili. Hned vedle toho jsem mohl vidět dlouhou šňůru high-tech „hotelů lásky“, využívaných japonskými manažery pro snížení únavy ze 70hodinového pracovního týdne a 20 hodin dojíždění do práce. Tato směs tradičního a moderního mě ujišťovala, že Japonci vydrží ještě několik let po úspěšném vyřešení problémů, které řešili v předchozích 3 000 let. Musíte mít „wa“ (neboli harmonii) – to je stereotypní názor na Japonsko. Když se Kinugasa, slavného basebalového hráče, zeptali, zda by jim neposkytl rozhovor, když odcházel z nemocnice s vykloubeným ramenem, aby si mohl zahrát ve svém 1 532. zápase v řadě, prohlásil: „Kdybych hrál, bolelo by to celý den. Ale kdybych nehrál, bolelo by to celý život.“

Když jsem navštívil burzu, tradeři na parketu tleskali a zpívali písně, mezitím co akcie rostly. V japonském obchodním světě dominuje stabilní, kooperativní partnerství spojující průmyslové, obchodní a bankovní zájmy do hustě propletených vztahů vlastnictví a ředitelství, dohod o preferenčních nákupech a společenských sítí. Tyto vazby jsou projevem japonské touhy po wa. Poměr velkoobchodu k maloobchodu v Japonsku (který je roven 3, což je 2krát více než ve Spojených státech) musí být projevem wa.

Nespoléhám se příliš na ujištění Fedu, že provádí vzduchotěsnou operaci vůči šíření informací o Japoncích. Wa mezi vládou a průmyslem na četných večírcích plných saké určitě dovoluje rozšíření ekonomických čísel, jako například americké obchodní bilance mnoho hodin (nebo i dní) před tím, než z nich mohou profitovat američtí tradeři. „Nejsme takové síto jako Japonci,“ zařval na mě bývalý guvernér Fedu poté, co jsem se ho zeptal na bezpečnost dat Fedu před zveřejněním. Snažil jsem se mu složit kompliment („Guvernére, vaše myšlenky jsou intrikující“), ale guvernér nereagoval, když pochopil, že se k němu nechovám s otrockou úctou, která se očekává. Stále pozoruji, jak den před zveřejněním důležitých amerických čísel jsou pohyby na japonských trzích ve správném směru. Zvláště pak mám rád pohyb páru dolar/jen, když se obchoduje v Tokiu od půlnoci (londýnského času) do 6 do rána, protože je to jako zpěv kanára.

Když jsem opouštěl Japonsko, kurz USDJPY byl kolem 100. Přísahal jsem, že nikdy nepodcením odolnost a vitalitu této starobylé společnosti. Kdykoliv se objevují zprávy o potenciální krizi, hned začínám nakupovat. Dynastie imperátora Akihity vládne relativně bez přestávek již 2 660 let. Jsem si jistý, že tato schopná, zdvořilá, loajální a konformní

společnost bude schopna v dohledné době své problémy řešit.

Japonsko-americká pavučina

Pavučina vztahů se stále mění ve svých zrychleních, zpomaleních, směru a síle, ale vždy existuje jistá kontinuita cest. Podívejme se na 2 takové vazby, které fungují většinu času. Typický pohyb amerických akcií může začít tímto způsobem. Trh dluhopisů jde nahoru, a možná proto Tom Baldwin, největší parketový trader s dluhopisy, objevil některé slabé krátké pozice se stopkami 1 nebo 2 ticky pod tržní cenou. Dolar následuje. Americký akciový trh hned začíná růst díky zvětšení hodnoty amerických příjmů s nižšími úrokovými sazbami. Pak vysoce kvalitní měď, hlavní průmyslový kov, jde nahoru v očekávání vyšších investičních útrat. Japonský akciový trh klesá, protože americké cenné papíry se stávají pro cizince atraktivnějšími. Ale způsobuje to pokles dolaru, jelikož inflace pravděpodobně kvůli silnému dolaru poklesne. Když je inflace nízká, něco musí být méně atraktivní. Nastal čas pro pokles cen masa, obilí a měkkých komodit, protože pro ně zůstane méně kupní síly. Ale když poklesnou japonské a evropské cenné papíry, brzy s sebou stáhnou i americký akciový trh. A cyklus bude připraven na nové otočení.

Komplexnější množina vzájemných vztahů je vždy blízko povrchu. Například zvýšená průmyslová aktivita v Japonsku je dobrá pro japonské akcie, protože budou mít více výnosů a příjmů. Ale zvýšená poptávka po kreditech na financování této expanze bude pro japonské dluhopisy špatná. Během let 1994 a 1995 korelace mezi změnami japonských dluhopisů a akcií byla kolem – 0,18. Často uváděná spekulace, že MIT trvá na tom, aby japonští pojišťovatelé prodali své akcie a přešli na dluhopisy, aby pokryli své závazky, má statistickou pravděpodobnost.

Během 18 měsíců (do 30. června 1995), křivka výnosnosti japonských 10letých dluhopisů prakticky stále klesala z 3,5 procent na 1,9 procent, což je nejnižší výnosnost vůbec (10 bodové zvýšení ceny). Ve stejnou dobu Nikkei poklesl z 20 000 na 14 000. Když se zvyšuje ekonomická aktivita, zvyšuje se i poptávka po dolarech, kterými se bude financovat import amerického zboží. To způsobí růst dolaru a sníží cenu jenu. Když dolar roste, japonští exportéři se stávají konkurenceschopnější, čímž zvyšují perspektivy japonských akcií.

Vezměte v úvahu neustále se měnící zpomalení a zrychlení v těchto vztazích a budete mít dobrý rámec pro pochopení trhů. Zjednodušený diagram některých těchto vztahů je uveden na grafu níže.

Americko-japonská pavučina

popis

Čtěte také: Jak se ovlivňují akcie, dluhopisy, komodity a měny?

Úryvek je z knihy "Průvodce spekulanta", autor Victor Niederhoffer, vydané v roce 2007 nakladatelstvím Grada Publishing, více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Victor Niederhoffer

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PEGAS844,00+2,68
TABAK17 180,00+1,78
TELEC286,00+0,88
ERBAG1 034,00+0,73
CEZ522,50+0,58

Zajímavé poklesy

EFORU109,00-3,54
PEN9,40-1,05
VIG722,00-0,76
STOCK88,90-0,34
PVT1,000,00

Kurzovní lístek

EURdolu25,405-0,01
HUFnahoru8,192+0,13
JPYdolu18,771-0,25
PLNdolu6,093-0,04
USDnahoru20,742+0,04

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,381 137,0623.01.18
RMnahoru+0,661 511,0523.01.18
DJIAdolu-0,0126 210,8123.01.18
NASDAQnahoru+0,717 460,2923.01.18
SP500nahoru+0,222 839,1323.01.18
DAXnahoru+0,7113 559,6023.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz