Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Pátek 19.1.2018 8:40
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Dosáhly už ceny nemovitostí svého dna?

Zpravodajství

Dosáhly už ceny nemovitostí svého dna?

07.04.2009 00:00:00 |

Americký trh s nemovitostmi: Konec dlouhého boomu

Americký trh s nemovitostmi dosáhl vrcholu na konci roku 2006. Od té doby ceny nemovitostí klesaly – vyjádřeno indexem Case-Shiller o 25 %, NAR o 20 % a OFHEO o 8,7 %. Dosud jsme byli svědky jen slabých známek toho, že trh začíná nacházet své dno.

Ceny amerických nemovitostí padají

Indexy cen domů, 2000=100

popis

Zdroj: S&P, NAR, OFHEO

Neexistuje jeden americký trh s bydlením, mezi jednotlivými regiony jsou značné rozdíly. Korekce se projevila především na trzích s nejvíce nadhodnocenými cenami (pobřežní regiony, Las Vegas, Arizona). V ostatních regionech bylo nadhodnocení jen mírné – současná slabost trhů je primárně cyklická. Pro současnou situaci je charakteristická silná reakce na obou stranách trhu (nabídka a poptávka – viz grafy).

Case/Shiller - index cen domů, 2000=100

popis

Zdroj: S&P Case Shiller

Výrazně nižší prodeje domů

Počet prodejů rodinných domů, v tisících

popis

- modrá - existující domy, vlevo

- šedá – nové domy, vpravo

Zdroj: NAR

Nabídka roste velmi pomalu

v tisích měsíčně anualizováno

popis

- modrá – stavební povolení

- šedá – nová výstavba

- horizontální čára = dlouhodobý průměr

Zdroj: US Census

Miliony volných domů

v milionech jednotek, na roční bázi

popis

Zdroj: US Census, DB Research

Momentálně je téměř 1,5 milonů jednotek nad trendem. Plocha nad trendem – prázdné domy. (Nezahrnuje druhé bydlení a rekreační domy.)

Americká populace rostla o 2,8 milionů ročně (průměr posledních dvaceti let), počet domácností o cca 1 milion (průměrná domácnost má 2,6 osob). Při stabilní nabídce se může rozdíl vyrovnat během 1,5 roku (nové domy cca vyrovnají demolice) – nicméně pravděpodobně to zabere daleko delší dobu.

Jak hluboko mohou ceny klesnout?

Návrat ke středním hodnotám

Ceny domácností – odchylka od trendu, v %

popis

Růst cen byl vysoko nad růstem HDP

- osa x – růst reálného HDP, v % oproti minulému roku

- osa y – růst reálných cen domů, v % oproti minulému roku

popis

zakroužkované hodnoty – daleko nad historickými poměry (kumulovaně 32 %)

Závěr:

- Převis nabídky jistě v USA existuje, nejde jen o cenové nadsazení.

- Prof. Shiller předpovídá, že ceny mohou klesnout o dalších 20-25 %, než dosáhnou rovnováhy. Tato prognóza počítá s hlubokou recesí a možným přestřelením.

- Od roku 1980 do roku 2000 rostly ceny nemovitostí průměrně o 4,4 % p.a. (nominálně); od roku 2001 do roku 2006 o 7,3 % p.a. Takže dohromady ceny stouply o téměř 20 % nad trend - v průměru všech zemí; v ohniscích bylo nadsazení mnohem výraznější.

- Reálné přecenění leželo na konci roku 2006 mezi 25 a 32 %.

- Vláda bude podporovat soukromé vlastníky domů, což by mohlo zmírnit vývoj.

- Podmínky pro financování se pravděpodobně změní, což zpomalí dlouhodobý vývoj.

Nejen na americkém trhu byly ceny přehnané

I ve většině evropských zemí ceny nemovitostí ukončily svůj strmý let vzhůru. Vývoj je stále otevřený. Dokonce i v USA ještě ceny domů pořád padají. Na grafu níže je vidět, že z vybraných zemí jen Německo zažívá odlišný vývoj.

Ceny domů, 2001=100

popis

V Dubaji začíná mohutná korektura cen. V mnoha východoevropských zemích budou muset ceny domů silně klesnout (v Rusku ceny klesaly během čtvrtého kvartálu). Stejně jako v případě USA platí: regiony s největšími cenovými přírůstky v minulosti budou zažívat v budoucnu největší korekce.

Více rizik na východě: kdo bude další?

Ceny domů v % oproti minulému roku

popis

Navíc se objevila “stavební bublina”

V Irsku a Španělsku se moc stavělo

dokončení nových příbytků/1000 domácností

popis

Ve Španělsku rostla nabídka bydlení o 300.000 jednotek více než počet domácností v několika minulých letech. To vedlo k cca 1.000.000 volných bytovýcjh jednotek. V Irsku, zemi s pouhými čtyřmi miliony obyvatel, pak bylo v některých letech dokončeno téměř 90.000 jednotek. To naopak Velká Británie, Francie a zvláště Německo by měly být na straně nabídky postiženy méně. Každopádně domy tentokrát nezachrání svět – objemy dokončených staveb zůstanou po léta utlumeny.

Ceny rostly příliš silně i na trhu s kancelářemi

Výnos z nájmů / Výnosy kanceláří, v %

popis

Implicitní kapitálová hodnota kancelářských prostor stoupla od posledního dna (2003/2004) až zhruba do Q3 2007 takto:

- Londýn: +250%

- Paříž: +130%

- Madrid: +120%

- Frankfurt: +23%

- Moskva: +330%

- Podobné růsty zažily i ceny maloobchodních ploch.

Deutsche Bank Research

http://www.dbresearch.com

Autor: Deutsche Bank Research

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

STOCK91,00+9,64
BABKOFOL420,00+0,96
PEGAS810,00+0,75
GECBA83,95+0,66
VGP1 560,00+0,65

Zajímavé poklesy

TOMA1 230,00-0,81
VIG718,00-0,62
KOMB931,00-0,21
TELEC275,50-0,18
ERBAG997,20-0,12

Kurzovní lístek

EURnahoru25,370+0,29
HUFnahoru8,224+0,19
JPYnahoru18,654+0,88
PLNnahoru6,090+0,16
USDnahoru20,742+0,52

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXstejne0,001 119,0508:01:00
RMdolu-0,051 482,1118.01.18
DJIAdolu-0,3726 017,8118.01.18
NASDAQdolu-0,037 296,0519.01.18
SP500dolu-0,162 798,0318.01.18
DAXnahoru+0,7413 281,4318.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz