Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Pátek 19.1.2018 4:15
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Kdy vystoupit z trhu a proč nepoužívat P/E

Zpravodajství

Kdy vystoupit z trhu a proč nepoužívat P/E

21.10.2009 00:00:00 |

Je jistě vhodné sledovat varovné signály a z rizikového trhu včas vystoupit: ať si autoři tradičních učebnic financí chválí strategii „kup a drž“ jak chtějí, některé věci se „okecat“ nedají. Například fakt, že držet japonské akcie v období 1989–2009 nebylo žádné terno. Ani dosti dlouhý investiční horizont dvaceti let přitom nedokázal v tomto případě kompenzovat ztrátu. A ani desetiletí 1999–2009 nebylo právě ideální na jakémkoli trhu, ať už vyspělém, nebo „emerging“.

Proč je ukazele P/E nespolehlivý

Kéž bychom měli indikátor, který by uměl červeně zablikat v obdobích přehřátého trhu, a naopak by rozsvítil povzbudivou zelenou kontrolku v dobách trhu podhodnoceného! Do jisté míry možná může plnit tuto roli poměr P/E, ale ten je velmi nedokonalý. Problematické je písmenko „E“ neboli earnings, zisky. Historické zisky za poslední čtyři čtvrtletí jsou – zkrátka historické, bez informační hodnoty pro budoucnost. Zejména v roce 2008 se ukázalo, že zisky klesaly tak rychle, že uplynulá čtyři čtvrtletí měla vypovídací schopnost na úrovni absolutní nuly.

Samozřejmě existují i ukazatele P/E založené na očekávaných budoucích ziscích. Zde je ovšem jiný problém. Kdo odhaduje budoucí zisky firem? Analytici. Jsou analytici k něčemu dobří? Možná ano, ale rozhodně ne k předpovídání zisků. Zejména ne v obdobích finanční krize. Koneckonců, kdyby analytici uměli předvídat, žádné finanční krize by se neodehrávaly.

Kromě toho zisky podniků mohou krátkodobě velmi kolísat oběma směry. Krátkodobé výkyvy zisků však neprozrazují nic o skutečné hodnotě firem. Vnitřní hodnota firmy je dána součtem budoucích diskontovaných zisků. Jestliže v krizovém roce 2008 se ziskovost firmy X propadne do minusu, co nám to říká o jejích ziscích v roce 2012, 2020, 2030? Nic. Krátkodobý propad zisku spojený s obrovským nárůstem P/E je spíše impulzem k panice než užitečnou informací.

Takže – když člověk nejvíce potřebuje P/E, může se spolehnout, že tento ukazatel nebude fungovat. Musíme vymyslet něco lepšího. Odkud začít?

Nabízí se technická a fundamentální analýza. Technická analýza je tenký led. Ano, existují vyzkoušené metody, které patrně skutečně fungují a umožňují dosahovat nadprůměrných výnosů. V učebnicích se o nich nedočtete. Z dobrých důvodů: kdyby autoři učebnic věděli, jak překonat trh, nepsali by učebnici o chimérách efektivního trhu, ale živili by se investováním. Na druhé straně autoři, kteří něco vědí, nebudou prozrazovat své tajemství, to dá rozum, ne?

Úryvek je z knihy "Finance po krizi", autor Pavel Kohout vydané v roce 2009 nakladatelstvím Grada Publishing. Více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Pavel Kohout

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

STOCK91,00+9,64
BABKOFOL420,00+0,96
PEGAS810,00+0,75
GECBA83,95+0,66
VGP1 560,00+0,65

Zajímavé poklesy

TOMA1 230,00-0,81
VIG718,00-0,62
KOMB931,00-0,21
TELEC275,50-0,18
ERBAG997,20-0,12

Kurzovní lístek

EURnahoru25,370+0,29
HUFnahoru8,224+0,19
JPYnahoru18,654+0,88
PLNnahoru6,090+0,16
USDnahoru20,742+0,52

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,311 119,0518.01.18
RMdolu-0,051 482,1118.01.18
DJIAdolu-0,3726 017,8118.01.18
NASDAQdolu-0,037 296,0519.01.18
SP500dolu-0,162 798,0318.01.18
DAXnahoru+0,7413 281,4318.01.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz