Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Úterý 16.1.2018 18:32
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Jak souvisí peněžní zásoba s cenami akcií?

Zpravodajství

Jak souvisí peněžní zásoba s cenami akcií?

23.10.2009 00:00:00 |

Skutečnost, že objem peněz v oběhu má za následek růst cen spotřebního zboží, je dávno známá a prozkoumaná. Stačí připomenout jméno Miltona Friedmana a termín „kvantitativní teorie peněz“. Ale jak souvisí peněžní zásoba s cenami akcií?

Souvisí velmi úzce – zejména v dlouhodobém horizontu. Grafické vyjádření na obr. 8.1 je v tomto případě výmluvnější než mnoho slov:

Obr. 8.1 Index DJI 30 a rovnovážná hodnota

Index DJI 30 a rovnovážná hodnota

Zdroj: finance.yahoo.com, Federal Reserve Bank, vlastní výpočty autora.

Silnější (tmavá) čára zobrazuje vývoj hypotetického rovnovážného akciového indexu, který je vypočten na bázi růstu objemu peněz v ekonomice. Index je přepočten „na míru“ skutečnému akciovému indexu Dow Jones Industrial 30. Historie půlstoletí 1959–2009 ukazuje, že skutečný index osciluje dlouhodobě kolem rovnovážné hodnoty. Trend je však jednoznačně určen růstem peněžní zásoby.

Peněžní zásoba je v tomto případě měřena agregátem MZM (Money Zero Maturity). Na rozdíl od mnohem známějšího M2 nezahrnuje MZM termínové vklady, ale naopak zahrnuje fondy peněžního trhu. Je tedy měřítkem objemu okamžitě likvidních peněz, které lze investovat do akcií. Skutečnost, že peníze vyjádřené agregátem MZM lze investovat do akcií, samozřejmě neznamená, že všechny tyto peníze také investovány budou. Z technického hlediska by to samozřejmě ani nebylo možné. Nicméně agregát MZM je přímo úměrný teoretické rovnovážné poptávce po akciích. Čím více peněz je v ekonomice, tím více jich může být do akcií investováno.

Smrt a zmrtvýchvstání akcií

Existují samozřejmě období, kdy veřejnost investuje do akcií méně, než by odpovídalo rovnováze. Jedno z těchto významných období začalo zhruba v roce 1973 a trvalo až do osmdesátých let. Připomeňme si zhruba tehdejší dění: ropná krize, náklady tlačená inflace, pokles zisků, naopak nárůst úrokových sazeb. Navíc dramatické vojensko-politické události sedmdesátých let: „jomkippurová“ válka v roce 1973, převrat v Chile, sovětská invaze do Afghánistánu v roce 1979, íránská islámská revoluce v tomtéž roce, obnovení závodů ve zbrojení USA–SSSR, irácko-íránská válka, válka v Libanonu, eskalace terorismu v Severním Irsku – a to ještě není zdaleka úplný výčet Jobových zvěstí oné doby.

Akcie byly všemi špatnými zprávami pochopitelně postiženy. Nejhorší ranou pro ně však byly vysoké úrokové sazby, protože když spořicí účet nebo fond peněžního trhu nese přes 10 % ročně, proč se trápit s volatilitou akciového trhu? A tak akcie přestávaly být v módě, o čemž svědčí legendární článek ze srpnového vydání časopisu Business Week v roce 1979: SMRT AKCIÍ (bez otazníku.)

Zvrat nastal až v roce 1982, kdy se podařilo inflaci zkrotit, úrokové sazby poklesly, zisky podniků se vzchopily – a lidé najednou zjistili, že mají na účtech a ve fondech peněžního trhu miliardy. Akcie se dostaly opět do módy, která trvala až do konce devadesátých let. Studená válka skončila dobře, Írán se uklidnil, Irák byl alespoň částečně pacifikován v roce 1990, severoirští teroristé zestárli a začali myslet na penzi, jejich islámští kolegové o sobě tehdy nedávali ještě tolik vědět – nálada devadesátých let byla příznivá, až euforická.

Především však byly velmi nízké úrokové sazby. Začalo se věřit, že jedinou skutečnou investicí jsou akcie. Lidé masově vybírali peníze z účtů a fondů peněžního trhu – a ještě hůře, mnozí si na investice do akcií půjčovali. V prosinci roku 1996 vznikl dnes již proslulý termín irrational exuberance, jehož autor Alana Greenspan poukázal (správně!) na vznikající bublinu.

Příště: Jak poznat bublinu a antibublinu podle Warrena Buffetta

Úryvek je z knihy "Finance po krizi", autor Pavel Kohout vydané v roce 2009 nakladatelstvím Grada Publishing. Více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Pavel Kohout

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PVT1,00+66,67
PRSLU2 560,00+7,56
EFORU116,00+6,42
PEN9,00+4,65
STOCK82,00+4,06

Zajímavé poklesy

TMR690,00-1,43
FOREG178,50-0,83
VIG725,50-0,68
PEGAS808,00-0,25
UNIPE376,50-0,13

Kurzovní lístek

EURnahoru25,515+0,05
HUFnahoru8,264+0,01
JPYdolu18,844-0,24
PLNnahoru6,117+0,11
USDdolu20,863-0,32

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,531 114,9216:25:30
RMdolu-0,061 483,0016:57:27
DJIAnahoru+0,6925 982,3718:11:09
NASDAQnahoru+0,367 287,4618:11:20
SP500nahoru+0,292 794,2818:11:02
DAXnahoru+0,3513 246,3317:35:29
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz