Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 13.12.2017 2:46
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Konce nových ér a finanční krize

Zpravodajství

Konce nových ér a finanční krize

14.06.2010 00:00:00 | Grada Publishing

Vývoj, jenž následoval po mimořádných cenových vzestupech popsaných v předcházející části, byl velice různorodý. Cenové vzestupy často střídal dramatický obrat, ale v žádném případě tomu tak nebylo vždy. Položme si otázku: nesou vzestupy samy v sobě zárodek vlastní zkázy, nebo je přerušení růstu způsobeno jinými příčinami?

Často se zdá, že konce býčích období na trhu jsou způsobeny určitými konkrétními událostmi, jež nemají s iracionální exuberancí na akciovém trhu nic společného. Významnou úlohu zde většinou hrají finanční krize, bankovní nebo devizové. Tyto konkrétní události se stávají středem pozornosti analýz, neboť jejich příčiny jsou mnohem jednoznačnější než příčiny krize na akciovém trhu. Podle těchto analýz mají pak konce období „nové éry“ jednoznačně technický původ, nikoliv složitě uchopitelné psychologické a sociologické příčiny.

Mexická krize v roce 1994 byla dle všeho následkem šesti nejvýznamnějších pětiletých nárůstů cen akcií uvedených v tabulce 7-3. Anatomie této krize je velice složitá. Podle analytiků byl příčinou krize run na peso následovaný nezájmem investorů o nové emise tzv. tesobono, tj. krátkodobých obligací mexické vlády denominovaných v dolarech.

Investiční veřejnost si byla vědoma toho, že mexická vláda nedisponuje dostatkem dolarů, aby mohla v případě velkého výprodeje pesa podporovat jeho kurz, a ačkoliv toto povědomí samo o sobě nemuselo ještě způsobit devalvaci, v kombinaci s přesvědčením, že devalvace pesa je nevyhnutelná, způsobil tento samotný fakt devalvaci mexické měny. Devalvace pesa nebyla samozřejmě ničím špatným a mohla ve skutečnosti sehrát významnou roli impulzu mexického hospodářství, které jej tolik potřebovalo.

Avšak byla zde ještě další skutečnost: investoři nedůvěřovali mexické vládě a odmítali znovu investovat do vládního dluhu tesobono. Jelikož mexická vláda nemohla vydat nové obligace, neměla dostatek prostředků na úhradu splatného dluhu. Naštěstí tehdejší vládu spasila mezinárodní půjčka, která jí nakonec pomohla obnovit schopnost hradit její závazky a hospodářská krize byla zažehnána.

Všimněme si nicméně, že přestože jsme identifikovali zdroj problémů v mexické měně, přestože hospodářská krize trvala jen krátce a přestože celý problém vyřešila mezinárodní půjčka Mexiku, byl mexický akciový trh v roce 1999 v reálném vyjádření stále na 50 % své hodnoty v době vrcholu trhu v roce 1994; mexické akcie překonaly o inflaci očištěnou hodnotu z vrcholu v roce 1994 až za deset let.

V období po roce 1994 došlo k zásadní změně postoje veřejnosti k mexickému akciovému trhu. Před krizí v roce 1994, za Salinasovy vlády, v době vzniku Severoamerické dohody o volném obchodu a v době, kdy se Mexiko stalo členem Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj, panovalo mezi veřejností a investory poněkud přehnané přesvědčení o „nové éře“ nezranitelnosti a skvělé budoucnosti mexického hospodářství, které se po krizi rozplynulo. Asijská finanční krize v letech 1997 a 1998 se rovněž netýkala jen akciových trhů.

Postihla též bankovní sektor a devizový trh. A tyto události opět demonstrovaly schopnost poutat pozornost analytiků. Jak je však možno vypozorovat z tabulky 7-3, předcházelo asijské krizi několik významných pětiletých cenových nárůstů a ty se objevily mnohem dříve než krize na devizovém a bankovním trhu. Japonský akciový trh vzrostl od srpna 1982 do srpna 1987 v reálném vyjádření o 275,6 %, akcie v Hongkongu zvýšily svou reálnou hodnotu od října 1982 do října 1987 o 230,9 %, korejská burza vykázala cenový nárůst 518,3 % během pěti let od března 1984 do března 1989, Tchaj-wan 468,1% nárůst cen akcií od května 1986 do května 1991 a v Thajsku se akcie ve stejném období vyšplhaly o 430,7 %.

Většina těchto cenových nárůstů se objevila v období 1982–1987, kdy se celý svět zotavoval z velké recese roku 1981. Ve všech těchto zemích akciové trhy – vzhledem ke svému vrcholu – poklesly již v prosinci 1996, tedy v době, kdy se neobjevovala žádná známka o asijské finanční krizi. Dle všeho lze usuzovat, že splasknutí

spekulativní bubliny se v těchto zemích objevilo ještě před finanční krizí a že se stalo součástí atmosféry, která dala krizi vzniknout. Avšak když krize skutečně nastala, stály zprávy z akciového trhu a zprávy o veřejné důvěře v pozadí a veškerá pozornost se soustředila na změny devizových kurzů, inflace a na problémy pracovního trhu.

Příběhy finančních krizí jen ukazují na složité faktory, jež někdy uchvátí pozornost ekonomických a finančních analytiků. Každý z těchto faktorů se může jevit jako „ta pravá“ technická příčina vysvětlující dané události. Diskuse se pak soustřeďují jen na daný

faktor a odvádějí pozornost od významných změn v názoru veřejnosti, které se odrážejí ve spekulativních cenách. Ve změti těchto soustředěných diskusí se pak skutečný příběh investorů, přehnaně reagujících na zprávy z médií, a účinek zpětné vazby cenových nárůstů na další zvyšování tržních cen velice snadno vytratí.

Úryvek je z knihy "Investiční horečka: iracionální nadšení na kapitálových trzích", autor Robert J. Shiller, vydané nakladatelstvím Grada Publishing. Více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Robert J. Shiller

Poslední zprávy

Právě diskutujete


Zajímavé vzestupy

PRSLU2 406,00+6,70
LAZJA1 400,00+3,32
CETV104,20+1,07
TELEC277,00+0,73
CEZ492,40+0,49

Zajímavé poklesy

EFORU109,00-3,11
FOREG175,30-1,52
UNIPE364,90-1,38
VIG644,20-1,38
TOMA1 226,00-1,13

Kurzovní lístek

EURdolu25,625-0,09
HUFnahoru8,151+0,02
JPYdolu19,191-0,18
PLNdolu6,096-0,08
USDdolu21,776-0,32

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXnahoru+0,141 059,5112.12.17
RMnahoru+0,201 346,9512.12.17
DJIAnahoru+0,4924 504,8012.12.17
NASDAQdolu-0,196 862,3213.12.17
SP500nahoru+0,152 664,1112.12.17
DAXnahoru+0,4613 183,5312.12.17
WIG20nahoru+1,292 413,6812.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz