Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Čtvrtek 21.6.2018 12:12
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Přechází růst na akciových trzích obvykle v pád?

Zpravodajství

Přechází růst na akciových trzích obvykle v pád?

17.06.2010 00:00:00 | Grada Publishing

Je nemožné dokázat tvrzení, že za všemi příběhy finančních zvratů stály v pozadí nějaké spekulativní excesy. Vždy je možné namítat, že fundamentální důvody, s jejichž pomocí investoři tyto události ospravedlňují, byly platné ve smyslu důkazů, které byly k dispozici v době růstu trhu, a že příběhy „nové éry“ měly vždy částečný racionální podklad ve smyslu teorií, co by se mohlo stát. Také se však můžeme ptát, zda cenové pohyby měly tendenci se zvrátit. Jsou-li cenové nárůsty v průměru následovány cenovým poklesem, pak máme k dispozici určitý důkaz, že fundamentální důvody nebyly dostatečně podložené.

Údaje, na kterých jsou postaveny naše tabulky, potvrzují, že i pro země platí závěry, jež byly poprvé objeveny Wernerem De Bondtem a Richardem Thalerem: totiž že vítězné akcie – kdy je vítězný status měřen na dlouhém období, např. pěti let – mají v průměru nízkou výkonnost v následujícím stejně dlouhém období a že neúspěšné akcie – u nichž je neúspěch měřen výkonností po stejně dlouhé období – vykazují v následném shodně dlouhém období relativně dobrou výkonnost.

Na základě dat, ze kterých jsou vytvořeny naše tabulky, jsme zjistili, že z dvaceti pěti vítězných zemí v tabulce 7-3 zaznamenalo sedmnáct zemí (tedy 68 %) pokles reálné hodnoty akcií v pětiletém období po velkém pětiletém cenovém nárůstu; průměrná cenová změna činila u těchto sedmnácti zemí 14,7 %.13 Podobně jsme zjistili, že z dvaceti pěti neúspěšných zemí v tabulce 7-4 zaznamenalo dvacet zemí (80 %) zvýšení reálné hodnoty akcií v pětiletém období po velkém pětiletém cenovém poklesu; průměrná cenová změna činila u těchto sedmnácti zemí 119,7 %. Lze tedy pozorovat relativně významnou, nikoliv však dokonalou tendenci významných pětiletých cenových pohybů se v průběhu následujícího pětiletého období obrátit, což platí jak pro nárůsty, tak i pro poklesy.

Podíváme-li se na jednoroční změny reálné hodnoty v tabulkách 7-1 a 7-2, zjistíme, že tendence k obratu vývoje je méně zjevná, což by se dalo očekávat z toho, co bylo napsáno o cenách jednotlivých akcií. Zjistili jsme, že z dvaceti pěti vítězných zemí v tabulce 7-1 zaznamenalo patnáct (60 %) pokles reálné hodnoty ve dvanáctiměsíčním

období po velkém dvanáctiměsíčním cenovém nárůstu, což znamená, že směr změny byl mnohem rovnoměrněji rozdělen mezi nárůstem a poklesem a průměrná změna představovala pokles 4,2 %. Z dvaceti pěti úspěšných zemí v tabulce 7-2 jich osmnáct (72 %) zaznamenalo nárůst reálné hodnoty akcií ve dvanáctiměsíčním období následujícím po dvanáctiměsíčním období velkého cenového propadu; průměrná změna reálné hodnoty představovala zvýšení 36,3 %.

Dvanáct měsíců není dle všeho dostatečně dlouhá doba na to, aby se projevila silná tendence obrácení extrémních cenových pohybů. Je docela možné, že ceny na akciových trzích jednotlivých zemí nebudou v budoucnu procházet tak významnými cenovými nárůsty a poklesy. Volnější pohyb kapitálu, než jaký byl umožněn v obdobích, jež analyzujeme v našich tabulkách, a stále více globální povaha investorů, kteří vyhledávají ziskové příležitosti v nakupování akcií podhodnocených zemí a v prodeji nadhodnocených zemí, bude koneckonců znamenat stabilnější akciové trhy. Přesto však není pravděpodobné, že by tyto síly v dohledné době eliminovaly

potenciál těchto pohybů, zejména méně časté a pomalé události ve velkých zemích nebo celosvětové události, v jejichž rámci jsou ziskové příležitosti mnohem pomalejší a obtížněji identifikovatelné. Možnost vzniku velkých spekulativních bublin, nyní i v budoucnu, nelze ignorovat.

V tomto oddíle zabývajícím se kulturními faktory jsme prozkoumali, jaká zdůvodnění měli lidé – v různých okamžicích historie – pro měnící se hodnotu akciového trhu, a měli jsme možnost pozorovat důkazy pomíjivé povahy těchto kulturních faktorů. Koneckonců však závěry, jenž vyvodíme z těchto důkazů, závisejí na našem vnímání

lidské povahy a míry lidské schopnosti konzistentního a nezávislého úsudku. Abychom konsolidovali naše chápání této diskuse, budeme se v další části věnovat fundamentálním psychologickým faktorům – tendencím lidí chovat se nezávisle nebo přijmout chování ostatních, věřit nebo nevěřit ostatním, cítit se sebevědomě nebo o sobě pochybovat, být pozorný nebo nepozorný. Tyto tendence přinášejí našemu pohledu na spekulativní bubliny věrohodnost.

Úryvek je z knihy "Investiční horečka: iracionální nadšení na kapitálových trzích", autor Robert J. Shiller, vydané nakladatelstvím Grada Publishing. Více informací naleznete na http://www.grada.cz

Autor: Robert J. Shiller

Poslední zprávy

Právě diskutujete

Škola investování


Zajímavé vzestupy

DBK252,00+2,86
STOCK70,30+2,18
ERBAG913,00+0,88
AVAST66,50+0,76
PEGAS906,00+0,67

Zajímavé poklesy

BABKOFOL300,00-17,58
WIE540,00-3,40
EFORU111,00-1,77
TABAK15 060,00-1,05
TELEC258,00-0,96

Kurzovní lístek

EURdolu25,835-0,09
HUFdolu7,970-0,15
JPYnahoru20,282+0,35
PLNdolu5,987-0,06
USDnahoru22,316+0,25

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXdolu-0,271 067,1412:11:31
RMdolu-0,741 393,5312:11:25
DJIAdolu-0,1724 657,8021.06.18
NASDAQnahoru+0,727 781,5121.06.18
SP500nahoru+0,172 767,3221.06.18
DAXdolu-0,8712 585,1111:51:00
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz