Uživatel nepřihlášen | Přihlásit se | Zaregistrovat se
Středa 20.6.2018 8:05
Akcie.cz»Zpravodajství»Odborné články»Jak velký je optimismus analytiků při předpovědích?

Zpravodajství

Jak velký je optimismus analytiků při předpovědích?

23.07.2010 11:04:47 | Fio banka

Jedním z nejpodstatnějších vodítek pro očekávání a rozhodování investorů jsou odhady analytiků. Tyto odhady jsou však mnohdy chybné, přesto vytvářejí důležitou základnu, o níž se mohou hráči na akciových trzích opřít. Složitým úkolem pro analytiky akcií je odhalit ekonomické šoky a jejich vliv na ziskovost firem, nejmenších chyb se analytici pravděpodobně dopustí tehdy, když ekonomika a tedy i zisky společností rostou stabilním tempem. Podle zprávy od McKinsey & Co. z jara 2010 jsou analytici příliš optimističtí ve svých odhadech, což potvrzuje následující graf znázorňující vývoj odhadu zisku na akcii pro společnosti S&P 500 ve srovnání s opravdovou hodnotou zisku:

Z předchozího grafu je zřejmé, že realizované zisky byly vyšší pouze v období 2005 a 2006, kdy analytici zvolili konzervativnější odhady po splasknutí technologické bubliny, avšak ekonomika se dokázala poměrně rychle nastartovat. Dalo by se říci, že tyto odhady následují zpožděně trend, což bylo patrné i během finanční krize 2007-2009, kdy byly odhady nejdříve nastaveny na ekonomický růst a silné inflační prostředí a analytici nedokázaly rychle odhalit zpomalení a velký propad zisků.

Podle výše zmíněné analýzy McKinsey & Co. je odhad růstu zisků v průměru téměř o 100 % vyšší než realizovaná hodnota růstu zisků. Tento fakt potvrzuje následující graf:

Pokud se zanedbá rozdíl mezi odhadovaným a reálným růstem ziskům, je zde ještě jedna velká nesrovnalost. Touto nesrovnalostí představuje fakt, že dlouhodobý průměrný růst zisků by neměl být vyšší než očekávaný očekávaný výnos akciového indexu S&P 500. Očekávaný výnos S&P 500 by však měl podle rovnovážných makroekonomických teorií konvergovat k růstu HDP v USA. Reálný růst HDP v USA je přibližně 3-4 % a průměrná inflace se může pohybovat okolo 2-3 %, což by zhruba odpovídalo dlouhodobému průměrnému růstu S&P 500 ve výši 7 %. Proč tedy akcioví analytici mají tak vysoká očekávání?

Důvody pro velký optimismus analytiků může pramenit z toho, že je jejich práce je úzce spjata se společnostmi, pro něž vytvářejí odhady, a většinou se snaží tyto společnosti doporučit k nákupu. Často analytici extrapolují na základě rostoucího trendu, avšak těžko můžou odhadnout zlom a propad v ziskovosti. Další fakt napomáhající optimistickým odhadům je, že akcioví analytici pracují především na analýze společností, a proto ve většině případů nemají dokonalý přehled o globálním makroekonomickém prostředí a expanzi a kontrakci kreditu. Ačkoliv se občas najde několik geniálních analytiků, kteří dokázali přesně předpovědět zisky nejvíce postižených společností i během největší krize, v průměru jsou odhady analytiků, co se týká zisků společností, značně optimistické.

Zdroj: Goedhart, Marc H.; Raj, Rishi and Saxena, Abhishek: Equity analysts: Still too bullish; McKinsey on Finance; Number 35, Spring 2010; Perspectives on Corporate Finance and Strategy

Fio banka, a.s., Robert Flasza, analytik

Dozor nad Fio banka, a.s. vykonává Česká národní banka.

http://www.fio.cz/zpravodajstvi_prohlaseni.itml

Autor: Robert Flasza

Poslední zprávy

Právě diskutujete

Škola investování


Zajímavé vzestupy

MOL236,00+6,98
NESN1 666,00+1,93
TELEC260,50+1,56
AVAST66,00+1,54
JUVE16,62+1,34

Zajímavé poklesy

PEN7,52-3,59
BVB148,90-2,17
HEIA2 218,00-1,68
STOCK68,80-1,43
ERBAG905,00-1,03

Kurzovní lístek

EURdolu25,810-0,27
HUFnahoru7,958+0,12
JPYdolu20,355-1,43
PLNnahoru5,983+0,34
USDdolu22,373-0,93

demo-e-broker

Indexy

Pro úplné zobrazení je nutné mít nainstalován Flash Player, dostupný např. zde.

Flash | Obrázek

PXstejne0,001 068,2108:00:51
RMdolu-0,461 394,1719.06.18
DJIAdolu-1,1524 700,2119.06.18
NASDAQdolu-0,287 725,5920.06.18
SP500dolu-0,402 762,5919.06.18
DAXdolu-1,2212 677,9719.06.18
WIG20dolu-0,592 461,2129.12.17


Odborné články

Ekonomika ČT24.cz