Zvyšujeme doporučení na akcie PFNonwovens z "držet" na "akumulovat"

Akcie výrobce netkaných textilií PFNonwovens bez fundamentální zprávy korigovaly na dvouletá minima a aktuálně se pohybují kolem hladiny 770 Kč, což je 14% diskont vůči naší cílové ceně 895 Kč. Diskont je patrný i ve srovnání se sektorem, když konkurenční firmy se obchodují přibližně za 10x násobek EV/EBITDA, zatímco akcie PFNnonwovens se nachází na úrovni 8,6x násobku. V reakci na to přistupujeme ke změně našeho investičního doporučení na tento akciový titul z „držet“ na „akumulovat“. Cílovou cenu ponecháváme na stávající úrovni, jelikož nemáme důvod měnit náš fundamentální pohled. Společnost podle našich odhadů směřuje k vykázání rekordního EBITDA zisku za loňský rok ve výši kolem 1340 mil. Kč (cca +14 % y/y, to mírně překonává naše první prognózy pohybující se poblíž 1300 mil. Kč), když se podle předpokladů pozitivně projevovalo předloňské rozšíření výrobní kapacity o tuzemskou linku, velmi slušně se vyvíjely objemy prodejů a pomáhal i poměrně stabilní vývoj cen vstupních materiálů. Pokračující růst provozní ziskovosti očekáváme i v letošním roce, když společnost by měla především profitovat z dalšího rozšíření produkce (nový závod v Jihoafrické republice a zároveň náběh nové linky v ČR) s potenciálem posunout letošní EBITDA do rozmezí 1400 – 1440 mil. Kč. Vedle příznivého náhledu na vývoj hospodaření je podle našeho názoru stále ve hře případný budoucí odkup zbylého 11,3% podílu od minoritních akcionářů za cenu, jenž by mohla nabízet potenciální prémii vůči tržní ceně na burze. Na základě výše uvedených aspektů vnímáme současnou cenovou úroveň akcií PFNonwovens jako poměrně atraktivní, a proto vylepšujeme doporučení.

Jan Raška, analytik
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Jan Raška, analytik
Fio banka, a.s.

http://www.fio.cz/docs/zpravodajstvi/21-analyzaStrednedoba/cz/219849_Pegas_Nonwovens_fundamentalni_analyza_cerven_2018_zmena_doporuceni.pdf