Hladina 25,00 CZK/EUR se ukazuje být silnou rezistencí

Trend oslabující koruny ztrácel v tomto týdnu na síle. Během jeho první poloviny kurz směřoval k hladině 25,00 CZK/EUR, kterou se pokoušel několikrát otestovat. Přes tuto úroveň se však kurz dostal pouze o několik haléřů, k jejímu definitivnímu prolomení nedošlo. I závěr týdne a páteční obchodování na trhu bylo ve znamení testování hladiny 25,00 CZK/EUR.

Pro další případné oslabení se trh musí nadechnout. Navzdory nepříznivým makroekonomickým datům z domácí ekonomiky, které potvrdily pokračující recesi, a silné protikorunové rétorice ze strany centrálních bankéřů, se české měně nepodařilo oslabit výrazněji nad hladinu 25,00 CZK/EUR. To z technického pohledu zvyšuje šanci pro nadcházející obchodní dny na korekci a určité posílení před tím, že se kurz opět pokusí metu 25,00 CZK/EUR otestovat. V případě jejího prolomeni se jako další významnější technická úroveň jeví 25,20 CZK/EUR.

Dosavadní makroekonomická data příliš povzbudivá nejsou. Pohled na samotná srpnová data z jednotlivých sektorů ekonomiky je opravdu tristní: průmyslová výroba byla v srpnu meziročně nižší o 3,1 %, stavebnictví o 4,7 %, maloobchodní tržby o 0,8 %. I když byla čísla negativně ovlivněna jiným načasováním dovolených (letos se koncentrovaly do srpna, zatímco v loňském roce spíše do července), pohled na oba prázdninové měsíce jasně dokumentuje, že recese, i když mírná, pokračuje. A to se promítá i do postupného zhoršování na trhu práce - míra nezaměstnanosti se v září mírně zvýšila na 8,4 % ze srpnových 8,3 % (stále však patří k nejnižším v Evropě). Slabá je především domácí poptávka v čele se spotřebou domácností. Fiskální konsolidace, pokles reálných mezd a preference úspor se odráží i v inflačním vývoji. I když celková inflace v září nepatrně zrychlila na meziročních 3,4 % ze srpnových 3,3 %, hlavní příčinou vysoké celkové inflace jsou ceny pohonných hmot, potravin a regulované ceny. Korigovaná inflace meziročně stále klesá, což jenom dokumentuje slabost domácí poptávky a nemožnost producentů přenést vyšší ceny vstupů na koncové spotřebitele.

Zatímco domácí poptávka je slabá již delší dobu, zahraniční slábnout začíná. Srpnová bilance zahraničního obchodu (dle přeshraniční statistiky) nás vykázaným přebytkem 16,9 mld. CZK zklamala. Jednalo se o nejnižší letošní přebytek, znepokojující je i pokles celkového obratu zahraničního obchodu. I ten byl v srpnu nejnižší v letošním roce. Meziročně se vývozy snížily o 0,8 %, dovozy poklesly o 1,0 %. Obchodní bilance v národním pojetí (metodika platební bilance) odrážející výkonnost české ekonomiky skončila se schodkem 2,1 mld. CZK.

Guvernér ČNB M. Singer potvrdil v rozhovoru pro HN, že slabší koruna je tou cestou, jak dále uvolnit měnové podmínky. Nicméně úroveň kurzu koruny na současné úrovni nevedla bankovní radu ke shodě na tom, že je třeba již nyní přímo vstoupit na devizový trh a intervenovat proti domácí měně. Domníváme se, že pravděpodobnost tohoto scénáře by se začala zvyšovat, pokud by se začaly prohlubovat recesní a/nebo deflační tendence v domácí ekonomice či pokud by česká ekonomika byla vystavena negativnímu externímu šoku.

Nadcházející týden již tak bohatý na čerstvé domácí ekonomické ukazatele nebude. Hned v pondělí budou oznámeny statistiky zářijového vývoje cen zemědělských a průmyslových výrobců a srpnové platební bilance. Nejedná se však o data, která by měla významný tržní dopad.