J&T: Odhad výsledků NWR

Těžařská společnost NWR oznámí své kvartální výsledky za 3Q12 ve středu 14. listopadu 2012 ráno před otevřením trhu. Pokud srovnáme výsledky za 3Q12 se stejným obdobím loňského roku, vidíme podstatný pokles.

Hlavní důvody jsou pokles cen koksovatelného uhlí a koksu, nižší prodej elektrárenského uhlí a meziročně relativně stabilní provozní náklady.Tržby za 3Q12 poklesly podle našeho názoru v meziročním srovnání o 20,3 % na 319,7 mil. EUR. Vzhledem k již zveřejněným provozním datům (15. 10. 2012 Trading Update – cena a objemy), by na této úrovni nemělo být žádné překvapení. Ceny koksovatelného uhlí spadly ze 189 EUR/t (3Q11) na 129 EUR/t (3Q12). Podobná je situace u koksu, kdy cena klesla z 393 EUR/t (3Q11) na 264 EUR/t (3Q12). Pozitivní je růst ceny elektrárenského uhlí na 74 EUR/t (3Q12) ze 70 EUR/t (3Q11). Objem prodaného koksovatelného vzrostl meziročně o 11 % na 1,16mt, nicméně klesl u elektrárenského uhlí o 21,8 % na 1,22mt. Objem koksu dosáhl 129kt (+18,3 %).

Na provozní úrovni čekáme podobné náklady jako za srovnatelné období minulého roku. Růst zásob v 3Q12 odhadujeme na 26,7 mil. EUR (22,6 mil. EUR v 3Q11 a 47,9 mil. EUR v 2Q12). Po zahrnutí všech zmíněných předpokladů klesne provozní zisk před odpisy (EBITDA) na roční bázi o 52,0 % na 56,7 mil. EUR. Důvody meziroční kontrakce jsou uvedeny na začátku tohoto textu. Až dosud byla naše projekce více méně stejná s mediánem trhu. Nicméně odpisy za 3Q12 počítáme nižší než trh a to je rozdíl mezi naším očekáváním na provozním zisku (EBIT) a konsensem. EBIT

odhadujeme na 13,7 mil. EUR (-81,6 % r/r). Za třetí čtvrtletí tohoto roku by měla společnost NWR oznámit čistou ztrátu 4,4 mil. EUR (před rokem zisk 34,1 mil. EUR), konsensus je mírně lepší -4,0 mil. EUR.

Nepředpokládáme, že by vedení NWR změnilo celoroční cíle potvrzené při zveřejnění Trading Statements. Objem produkce by měl dosáhnout 11 - 11,1mt uhlí a 700kt koksu. A prodej uhlí v rozmezí 10,2-10,3mt uhlí, kdy polovina by měly být koksovatelné a druhá polovina elektrárenské uhlí a 600kt koksu. Při porovnání reportovaných čísel za 9M12 a FY12 cílů se nám zdají, zvláště objemy u elektrárenského uhlí, jako ambiciózní. Očekáváme, že se investory budou zajímat o splnění vytyčených cílů, ale i o výhled na další období.

Čtěte na PenizeNAVIC.cz: http://www.penizenavic.cz/clanky/bankovni-unie-skutecne-pomuze-obezretnemu-rizeni-rizika-v-bankach