Riziková aktiva ve středu ztrácela, regionální měny se však držely

                Špatná data z eurozóny a nepříliš dobré americké maloobchodní tržby se podepsaly na výprodejích rizikových aktiv. Například evropské akcie ztrácely okolo 0,8 %. Naproti tomu z regionálních měn ztrácel pouze maďarský forint, česká koruna byla víceméně stabilní a zisky si dokonce připisoval polský zlotý. Volatilita na české koruně byla nízká, když koruna se vůči euru během dne obchodovala v úzkém pásmu 25,429-25,520 CZK/EUR.

                Z regionálních dat jsme se včera dočkali pouze polské inflace za říjen. Ta decelerovala z 3,8 % y/y na 3,4 %, čímž se dostala pod horní hranu inflačního cíle poprvé od prosince 2010. Náš polský kolega z SG očekává inflaci mírně nad 3,0 % na konci letošního roku a inflační cíl ve výší 2,5 % by měl být dosáhnut v prvním čtvrtletí příštího roku. Říjnová inflace je dalším argumentem pro polskou centrální banku, aby na prosincovém zasedání dále snížila svoji klíčovou sazbu.

                Zítra bude zveřejněn český a maďarský HDP za třetí čtvrtletí a také české ceny z průmyslu a zemědělství. Domácí ekonomika se nachází v recesi. Zpřesněná data o HDP ukázala na propad české ekonomiky ve druhém čtvrtletí o 0,2 % mezikvartálně (-1,0 % y/y). Revize k lepšímu proběhla u prvního čtvrtletí, nicméně stále v tomto čtvrtletí nastal výrazný propad o 0,6 % q/q. Recese tak v české ekonomice probíhá již od konce loňského roku. Asi nejvíce alarmující je vysoký propad spotřeby domácností, která byla nižší v Q1 o 1,8 % q/q a v Q2 o 1,1 % q/q. Pokud se podíváme na maloobchodní prodeje (s vyloučením segmentu aut či s tímto segmentem), tak ty na velký propad neukazovaly. Uvidíme, zda statistický úřad nepřistoupí k revizi spotřeby domácností v budoucnu.  Pro třetí čtvrtletí očekáváme, že by se spotřeba domácností mohla zvýšit o 0,3 %, což je jen nepatrná korekce předchozího vývoje. Spotřeba vlády se v prvních dvou čtvrtletích kumulativně mírně zvýšila, ve třetím čtvrtletí zde očekáváme stagnaci. Velmi volatilní vývoj zaznamenaly v první polovině letošního roku fixní investice, které nejdříve poklesly o 8,0 %, aby ve druhém čtvrtletí vzrostly o 7,0 % (na zvýšené volatilitě u fixních investic a ve stavebnictví se podílely únorové mrazy). Ve třetím čtvrtletí očekáváme pokles investic o 4,0 % q/q. Příspěvek čistých exportů do dynamiky HDP ve třetím čtvrtletí by měl být neutrální, pozitivní příspěvek naopak očekáváme od zásob. Celkově by dle našeho odhadu měla ekonomika ve třetím čtvrtletí stagnovat. Česká národní banka pak očekává mírný růst o 0,2 % mezikvartálně, konsensus trhu naopak pokles o 0,2 %.

                Ceny průmyslových výrobců by měly v říjnu stagnovat. Korekce na cenách ropy v korunovém vyjádření by měla tlačit ceny rafinovaných ropných výrobků dolů, na druhou stranu růst cen v zemědělství by měl tlačit nahoru ceny v potravinářském průmyslu. Meziroční dynamika produkčních cen by měla stagnovat na úrovni 1,7 %.