Denní report - pondělí 05.10.2015

Pražská burza

Očekávané události

09:00 Obchodní bilance v národním pojetí (srpen): očekávání trhu: 2,1 mld., předchozí hodnota: 6,8 mld.

Popis trhu

Globální akciové trhy zahájily nový týden silně v pozitivním teritoriu, z čehož těžila i pražská burza a měřeno indexem PX posílila o 0,90% na 972 bodů. Na optimismus nejvíce reagovaly rakouské finanční emise. Erste Bank se tak vrátila nad metu 700 Kč a uzavřela na 704 Kč (+2,01%) a pojišťovna Vig posílila o 3,17% na 748 Kč. Komerční banka se do kladných hodnot přehoupla až v odpolední části seance a nakonec přidala +1,27% na 5 427 Kč. Fortuna se stala nejziskovější emisi se závěrem těsně pod hladinou 72 Kč (+5,58%) po nákupním doporučení od Fio banky. Naopak z dobré nálady mnoho nevytěžil Čez (489 Kč +0,20%), když v závěrečné aukci uzavíral u denních minim. V záporném teritoriu zakončily i akcie O2 (204 Kč -3,77%) a uzavřely na více jak měsíčních minimech.

Podnikové zprávy

FORTUNA: Aktualizace cílové ceny a investičního doporučení

V předkládané analýze akciového titulu společnosti Fortuna Entertainment Group (dále jen „FEG“ nebo „Společnost“) aktualizujeme náš pohled na akcie Společnosti. V porovnání s naší poslední publikovanou analýzou jsme přistoupili ke snížení naší cílové ceny pro akcie FEG ze 103 Kč na 88 Kč, přičemž investiční doporučení vzhledem k aktuální tržní ceně akciového titulu (68 Kč) zvyšujeme ze stupně „akumulovat“ na „koupit“.

Po zveřejnění pololetních výsledků, které zaostaly za naším očekáváním, jsme upravili naše odhady pro druhé pololetí letošního roku i následující léta projekce hospodaření (2015 – 2019). Hlavním faktorem negativního překvapení byl pokles marže hrubých výher v důsledku nepříznivých výsledků sportovních událostí a dopadů ze zrušení manipulačního poplatku u internetového sázení na Slovensku. Slabší vývoj marží jsme zahrnuli také do projekce hospodaření FEG v příštích letech.

Akcie FEG se v současné době obchodují při 7,7násobku EV/EBITDA 2015 a 13násobku P/E 2015 s výrazným diskontem vůči středním hodnotám peer group. Tento diskont činí v porovnání se středními hodnotami peer group na základě EV/EBITDA 2015e 26 % a na základě P/E 2015e 33 %. Navzdory výraznému meziročnímu propadu ziskovosti FEG shledáváme propad akcií Společnosti v posledním půlroce za neadekvátní a akcie vnímáme při současných tržních cenách jako investičně atraktivní. Výslednou cílovou cenu s investičním horizontem 12 měsíců jsme stanovili jako vážený průměr ocenění metodou tržního srovnání (92 Kč/akcii) a diskontovaných peněžních toků (87 Kč/akcii). Pro stanovení výsledné cílové ceny jsme použili 70% váhu pro ocenění dle DCF a 30% váhu pro peer group srovnání, čímž jsme dospěli k cílové ceně 88 Kč na akcii. Tato hodnota převyšuje aktuální tržní kurz akcií Fortuny o cca 30 %.

PortFio: navýšení pozice ve Fortuně

V kontextu dnes zvýšeného doporučení pro akcie Fortuny na stupeň „koupit“ z původního „akumulovat“ navyšujeme pozici v modelovém portfoliu PortFio. Na trhu došlo k nákupu 860 ks akcií za cenu 69,75 Kč. Celková pozice v rámci modelového portfolia byla navýšena na 2000 ks. Stanovená cílová cena ve výši 88 Kč nabízí z našeho pohled potenciál k růstu přesahující 25%.

Unipetrol ve 3Q dosáhl nejvyšší marže od roku 2008 i přes zářijový pokles na 5 USD/barel

Skupina Unipetrol představila své rafinérské a petrochemické marže za září. V souladu s vývojem v sektoru klesly, za celé třetí čtvrtletí však zůstaly na vysokých úrovních.

Rafinérská marže společnosti Unipetrol v září klesla na 5 USD/barel ze srpnových 6,9 USD/barel. Za celé 3Q vzrostla na 5,8 USD/barel (2Q: 5,3 USD/b, 3Q14: 2,5 USD/b), nejvyšší hodnotu od třetího čtvrtletí roku 2008 (6,2 USD/b).

Kombinovaná petrochemická marže v září zaznamenala pokles na 842 EUR/t ze srpnových 985 EUR/t. Klesla především kvůli marži z olefinů (355 EUR/t), která v posledních měsících rostla, zatímco marže z polyolefinů (487 EUR/t) mírně klesala. Za celé 3Q kombinovaná petrochemická marže vzrostla na rekordních 943 EUR/t (2Q: 871 EUR/t, 3Q14: 661 EUR/t).

Třetí graf zobrazuje vývoj rafinérských marží společnosti PKN Orlen a skupiny MOL a Slovnaft, které své marže zveřejnily v předchozích dnech.

Vysoké hodnoty rafinérských a petrochemických marží se na finančních výsledcích, které Unipetrol zveřejní 22. října, projeví pouze v omezené míře vzhledem k velmi omezenému provozu petrochemie při odstávce etylenové jednotky v Záluží po požáru. Pro investory bude klíčové především očekávané vyčíslení škod požáru.

Německo

Hlavní zprávy

Index nákupních manažerů ve službách Markit (září - konečný):
aktuální hodnota: 54,1
očekávání trhu: 54,3
předchozí hodnota: 54,3

Složený index nákupních manažerů Markit/BME (září - konečný):
aktuální hodnota: 54,1
očekávání trhu: 54,3
předchozí hodnota: 54,3

Hlavní zprávy (Eurozóna)

Index nákupních manažerů ve službách Markit (září - konečný):
aktuální hodnota: 53,7
očekávání trhu: 54,0
předchozí hodnota: 54,0

Složený index nákupních manažerů Markit (září - konečný):
aktuální hodnota: 53,6
očekávání trhu: 53,9
předchozí hodnota: 53,9

Index investorské důvěry Sentix (říjen):
aktuální hodnota: 11,7
očekávání trhu: 11,8
předchozí hodnota: 13,6

Maloobchodní tržby (m-m) (srpen):
aktuální hodnota: 0,0 %
očekávání trhu: 0,0 %
předchozí hodnota: 0,4 % / revize: 0,6 %

Maloobchodní tržby (y-y) (srpen):
aktuální hodnota: 2,3 %
očekávání trhu: 1,7 %
předchozí hodnota: 2,7 % / revize: 3,0 %

Očekávané události

08:00 Podnikové objednávky (m-m) (srpen): očekávání trhu: 0,5 %, předchozí hodnota: -1,4 %

08:00 Podnikové objednávky (y-y) (očištěno o počet pracovních dní) (srpen): očekávání trhu: 5,6 %, předchozí hodnota: -0,6 %

Popis trhu

Podnikové zprávy

Potash stáhl nabídku na převzetí německého K+S

Kanadská společnost Potash Corp. Stáhla nabídku na převzetí K+S za 7,85 mld. EUR v hotovosti. Jako důvod americká společnost uvedla zhoršenou situaci na světových komoditních trzích a neochotu managementu K+S. Komoditní index Bloomberg, který zahrnuje 22 různých komodit, klesl od svého lokálního maxima v květnu letošního roku o 16 %.

Již na přelomu června a července letošního roku odmítla stejnou nabídku německá společnost. Tehdy považovala navrhovanou cenu 41 EUR za akcii za příliš nízkou.

USA

Hlavní zprávy

Složený index nákupních manažerů Markit (září - konečný):
aktuální hodnota: 55,0
očekávání trhu: --
předchozí hodnota: 55,3

Index nákupních manažerů ve službách Markit (září - konečný):
aktuální hodnota: 55,1
očekávání trhu: 55,7
předchozí hodnota: 55,6

ISM index aktivity mimo zpracovatelský sektor - kompositní (září):
aktuální hodnota: 56,9
očekávání trhu: 57,5
předchozí hodnota: 59,0

Očekávané události

14:30 Obchodní bilance (srpen): očekávání trhu: -$48,00 mld., předchozí hodnota: -$41,86 mld.

16:00 Ekonomický optimismus IBD/TIPP (říjen): očekávání trhu: 44,5, předchozí hodnota: 42,0

Popis trhu

Podnikové zprávy

Suncor chce koupit Canadian Oil Sands

K zajímavé akvizici se schyluje mezi dvěma kanadskými společnostmi, které se zabývají těžbou ropy z ropných písků. Suncor Energy nabízí za společnost Canadian Oil Sands 3,3 mld. USD. (4,3 mld. CAD).

Největší kanadský ropný těžař nabízí 0,25 akcie za jednu akcii společnosti Canadian Oil Sands, což představuje 43% prémii oproti páteční zavírací ceně (akcie společnosti Canadian Oil Sands se obchodují na burze v Torontu).

Pokud by se akvizici podařilo dotáhnout do zdárného konce, Suncor by rozšířil svoji sféru působnosti na poli těžby ropy z písků, protože Canadian Oil Sands vlastní mimo jiné 37% podíl v těžařském konsorciu Syncrude. Suncor by tak pokračoval v započatém trendu a navázal na nedávné navýšení podílu ve Fort Hills, kde se také těží z ropných písků. Podíl společnosti na tomto projektu se přehoupl nad 50 % poté, co Suncor koupil 10% podíl od společnosti Total za 310 mil. kanadských dolarů.

Fond Trian vlastní akcie GE za 2,5 mld. USD

Aktivistický investor Nelson Peltz navýšil prostřednictvím fondu Trian svůj podíl ve společnosti General Electric na přibližně 1 %, což fond posunulo mezi 10 největších akcionářů společnosti. Podíl, jehož současná tržní hodnota přesahuje 2,5 mld. USD, nakupoval fond od poloviny května.

Pro fond Trian se jedná o největší investici v historii. Nelson Peltz však již v minulosti tímto způsobem přiměl vedení některých velkých společností k zásadním změnám. V případě GE panuje mezi Nelsonem Peltzem a CEO společnosti GE (Jeffrey Immelt) ve většině bodů shoda, to se týká i odprodeje finanční části společnosti. Peltz se však vyjádřil, že se bude snažit přimět Immelta k ještě výraznější redukci nákladů.

Akcie společnosti General Electric (GE) dnes za prvních 30 minut obchodování posílily o 3,8 % na 26,4 USD. Tržní kapitalizace společnosti přesahuje 266 mld. USD.

Tomáš Spousta
Fio banka, a.s.