Denní report - úterý 01.12.2015

ČR: Pražská burza dále klesla, pod prodejním tlakem akcie O2, SRN: Frankfurtská burza na závěr dne prohloubila ztráty, USA: Wall Street ve znamení růstu, S&P500 pokořil metu 2100 bodů

Pražská burza

Hlavní zprávy

HSBC Index nákupních manažerů ve výrobě PMI (listopad):
aktuální hodnota: 54,2
očekávání trhu: 54,4
předchozí hodnota: 54,0

Bilance státního rozpočtu (listopad):
aktuální hodnota: -29,5 mld.
očekávání trhu: --
předchozí hodnota: -29,1 mld.

Popis trhu

Pražská burza rozšířila pondělní ztráty a měřeno indexem PX oslabila o -0,55% na 969 bodů. Tahounem poklesu se dnes staly akcie O2, které padly na závěrečných 247 Kč (-3,88%) při denním minimu u 232 Kč. Stalo se tak poté, co majoritní vlastník oznámil, že včera prodal v rámci podpoření likvidity 0,84% podíl akcií. Negativně index zatížila i pojišťovna Vig, když klesla o -1,56% na 718 Kč. Naopak s mírným ziskem zakončila Erste Bank (782 Kč +0,45%), nicméně denní maxima banka zaznamenala u mety 800 Kč. Úspěšnou sérii prodloužila Komerční banka s přírůstkem 0,48% na 5 225 Kč. Díky závěrečné aukci zakončil Čez na denních maximech těsně pod 470 Kč (+0,97%). Celkový zobchodovaný objem 888 mil. Kč zůstal na nadprůměrně úrovni.

Podnikové zprávy

Zvyšujeme doporučení na akcie Pegas Nonwovens z "držet" na "akumulovat"

Cena akcie výrobce netkaných textilií Pegas Nonwovens v posledním období klesla k hranici 700 Kč a dostává se zhruba 13 % pod naší cílovou cenu 805 Kč. Tento pokles byl podle našeho názoru zapříčiněn zejména vyřazením akcií Pegasu z indexu MSCI Czech Republic a nesouvisel tak se samotným fundamentem společnosti. Využíváme tohoto cenového pohybu ke zvýšení investičního doporučení na tento akciový titul ze stupně „držet“ na „akumulovat“. Pegas i přes slabší než očekávanou provozní ziskovost za 3Q 2015 (která byla negativně ovlivněna zejména externími faktory v podobě výrazněji rostoucích cen polymerů) potvrdil letošní výhled EBITDA zisku na spodní hraně rozpětí 44 – 48,5 mil. EUR. Díky potvrzenému výhledu hospodaření tak prozatím nemáme důvod měnit náš fundamentální pohled na společnost Pegas, když již po oznámení výsledků za 1H 2015 jsme indikovali letošní EBITDA v rozmezí 44 – 45 mil. EUR. Letošní výsledky hospodaření by tak měly skončit víceméně v souladu s našimi odhady. Navíc management společnosti oznámil téměř vyprodanou výrobní kapacitu na příští rok, což indikuje námi předpokládaný stabilní vývoj hospodaření v roce 2016. K atraktivitě titulu by podle našeho názoru měla přispívat i dividendová politika, když v příštím roce očekáváme stabilní až mírně rostoucí dividendu v rozmezí 1,15 - 1,20 EUR na akcii, což při současné ceně akcie znamená dividendový výnos kolem 4,5 %. Roli podpůrného faktoru pro tržní cenu akcie by měl nadále sehrávat pokračující zpětný odkup akcií, jenž byl započat letos v srpnu a podle stanoveného harmonogramu by měl pokračovat do poloviny příštího roku. Cílovu cenu potvrzujeme na úrovni 805 Kč.

Rafinérská marže společnosti MOL vzrostla v listopadu o 3,2 USD/barel

Rafinérská marže společností MOL a Slovnaft v listopadu vzrostla na 7,8 USD/barel z říjnových 4,5 USD/barel. Meziročně se jedná o růst ve výši 1,9 USD/barel. Rafinérská marže samotného MOLu vzrostla na 6,7 USD/barel z říjnových 3,5 USD/barel.

Graf výše znázorňuje vývoj rafinérské marže společností MOL a Slovnaft v posledních letech.

MOL zveřejnil také integrovanou petrochemickou marži za listopad, která zaznamenala meziměsíčně nárůst z 642,6 EUR/t na 695,3 EUR/t.

Listopadový nárůst rafinérské marže společností MOL a Slovnaft je v souladu s vývojem rafinérských marží norské společnosti Neste Oil, která svá data zveřejňuje na denní bázi. Společně s růstem petrochemické marže společnosti MOL se jedná o dobrý signál pro Unipetrol, který marže za listopad zveřejní v nejbližších dnech.

Německo

Hlavní zprávy

Změna počtu nezaměstnaných (listopad):
aktuální hodnota: -13 tis.
očekávání trhu: -5 tis.
předchozí hodnota: -5 tis.; revize: -6 tis.

Index nákupních manažerů Markit/BME (listopad - konečný):
aktuální hodnota: 52,9
očekávání trhu: 52,6
předchozí hodnota: 52,6

Eurozóna:

Index nákupních manažerů Markit (listopad - konečný):
aktuální hodnota: 52,8
očekávání trhu: 52,8
předchozí hodnota: 52,8

Míra nezaměstnanosti (říjen):
aktuální hodnota: 10,7 %
očekávání trhu: 10,8 %
předchozí hodnota: 10,8 %

Očekávané události

Eurozóna:

11:00 PPI (m-m) (říjen): očekávání trhu: -0,4 %, předchozí hodnota: -0,3 %

11:00 PPI (y-y) (říjen): očekávání trhu: -3,2 %, předchozí hodnota: -3,1 %

11:00 CPI odhad (y-y) (listopad): očekávání trhu: 0,2 %, předchozí hodnota: 0,1 %

11:00 CPI jádrový (y-y) (listopad - první, předběžný): očekávání trhu: 1,1 %, předchozí hodnota: 1,1 %

Popis trhu

Index DAX zakončil dnešní den na úrovni 11 261 b. (-1,1 %). Německým akciím k růstu nepomohla ani dnes zveřejněná míra nezaměstnanosti, která v listopadu klesla na rekordních 6,3 %.

Volný pád dnes zažily akcie výrobce průmyslových plynů Linde (LIN, -14,3 %). Společnost dnes, již potřetí v letošním roce, snížila výhled zisku. Po sérii ziskových seancí dnes mírně ztratil také výrobce automobilů Volkswagen (VOW3, -1,1 %), který za listopad zaznamenal čtvrtinový pokles prodejů v USA. Společnost bude navíc muset kvůli problémům s emisními testy svolat ke kontrole 323 tis. vozů prodaných v Indii. Výrazněji v červeném zakončil dnešní den také producent soli a potaše K+S (SDF, -4,1 %), chemický BASF (BAS, -2 %) nebo automobilka Daimler (DAI, -1,8 %).

Při dnešním poklesu hlavního německého indexu vyčnívalo energetické RWE (RWE, +16,6 %), které zveřejnilo záměr vyčlenění obnovitelných zdrojů a rozvodné sítě do nové společnosti.

Podnikové zprávy

Průmyslová společnost Linde se propadá o 14 % kvůli snížení výhledu zisku

Průmyslová společnost Linde (LIN) s významnou profilací v distribuci plynu dnes snížila výhled zisku již potřetí za letošní rok. Výhled se snižuje u distribuce kyslíku a dusíku, u kterých jsou významní zákazníci ocelárny a nemocnice. Akcie na zprávu reagují propadem o 14 %.

Provozní zisk by se v roce 2017 měl pohybovat v rozpětí 4,2 mld. – 4,5 mld. EUR, což je o 300 mil. méně, než činil předchozí výhled.

Americká vláda snížila výdaje na zdravotnické zařízení v rámci programu Medicare, který financuje zdravotní péči pro seniory. Vláda minulý týden snížila financování výdajů na zařízení dodávající kyslík pacientům o 20 % od ledna příštího roku.

Ceny na americkém zdravotnickém trhu budou podle Linde klesat více, než společnost sama očekávala.

Rovněž se negativně projevila nižší poptávka v Číně po oceli. Ocelárny využívají plyn pro vysoké pece, rafinaci, kování a odlévání.

Společnost RWE zvažuje vyčlenění obnovitelných zdrojů a rozvodné sítě do nové společnosti

Energetická společnost RWE oznámila, že zvažuje vyčlenění (spin-off) obnovitelných zdrojů a rozvodné sítě do nové společnosti. Akcie RWE po zprávě před polednem vyskočily až o 8,5 %, aktuálně akcie rostou o více než 5 %. Ihned po zprávě byl rovněž zaznamenán velký objem akcií, když se zobchodovalo 5,6 mil. akcií, což je 80 % denního průměru za tři měsíce.

CEO společnosti Peter Terium řekl, že představí dozorčí radě návrh vyčlenění 11. prosince s plánem uvést na burzu obnovitelné zdroje a rozvodné sítě, zatímco si RWE ponechá výrobu elektřiny z konvenčních zdrojů.

Energetický sektor v Německu čelí nadále klesajícím cenám elektřiny.

RWE plánuje 10 % z vyčleněné společnosti uvést na burzu formou IPO.

USA

Hlavní zprávy

Index nákupních manažerů Markit (listopad - konečný):
aktuální hodnota: 52,8
očekávání trhu: 52,6
předchozí hodnota: 52,6

Stavební výdaje (m-m) (říjen):
aktuální hodnota: 1,0 %
očekávání trhu: 0,6 %
předchozí hodnota: 0,6 %

ISM ve výrobě (listopad):
aktuální hodnota: 48,6
očekávání trhu: 50,5
předchozí hodnota: 50,1

Cenový index ISM (listopad):
aktuální hodnota: 35,5
očekávání trhu: 40,0
předchozí hodnota: 39,0

Očekávané události

13:00 Index žádostí o hypotéky MBA (27. listopadu): očekávání trhu: --, předchozí hodnota: -3,2 %

14:15 Změna zaměstnanosti ADP (listopad): očekávání trhu: 190 tis., předchozí hodnota: 182 tis.

14:30 Produktivita mimo zemědělství (3Q - konečný): očekávání trhu: 2,2 %, předchozí hodnota: 1,6 %

14:30 Jednotkové náklady na práci (3Q - konečný): očekávání trhu: 1,0 %, předchozí hodnota: 1,4 %

16:30 Změna zásob surové ropy podle EIA (27. listopadu): očekávání trhu: -900 tis., předchozí hodnota: 961 tis.

16:30 Změna zásob surové ropy v Cushingu podle EIA (27. listopadu): očekávání trhu: 500 tis., předchozí hodnota: 1744 tis.

16:30 Změna zásob benzínu podle EIA (27. listopadu): očekávání trhu: 1550 tis., předchozí hodnota: 2478 tis.

Popis trhu

Zámořské trhy si připsaly solidní zisky, když širší index S&P500 zpevnil přes 1% a pokořil tak psychologickou metu 2100 bodů při růstu všech oborových indexů. Současně americký dolar sestoupil ze sedmiměsíčního minima vůči euru na 1,0635 EUR/USD při slabších tamních makrodatech (více viz zde). To zvyšuje pravděpodobnost velmi pozvolného růstu amerických sazeb po očekáváném zahájení (aktuálně s 70% pravděpodobností dle agentury Bloomberg) na prosincovém zasedání. Zamíchat kartami nicméně ještě mohou listopadová data z trhu práce, reportovaná tento pátek. Vodítkem můžou být i zítřejší americká čísla ADP o růstu zaměstnanosti za listopad, očekávající přírůstek 190 tis. Pozitivně též dnes působí očekávání brzkého zvýšení měnového stimulu ze strany ECB pro podporu ekonomik Eurozóny. Rozuzlení přijde již tento čtvrtek.

V rámci indexu S&P500 zpevnily všechny sub-obory v čele se sektorem zdravotnictví přidávající 1,7%, dařilo se i segmentu zbytných statků (+1%) a finančním společnostem (souhrnně +1,2%). Relativně nejhůře si stály telekomunikační společnosti (celkově +0,4%).

Z jednotlivých firem vyzdvihněme bezmála 10% růst uhelné spol. Consol Energy (CNX) po pozitivním analytickém komentáři. O téměř 5% posílily i akcie Hewlett Packard Enterprise (HPE) po oznámení o rozšíření spolupráce s Microsoftem (MSFT +1%) u cloudových služeb. Akcie HPE tak rostly již čtvrtým dnem v řadě. Přes 4% si pak připsaly akcie farmaceutické spol. Eli Lilly (LLY) po upgradu na “overweight” od Barclays. V poli poražených se dnes vyjímaly akcie výrobce dieselových agregátů Cummins (CMI) propadající o 8% na 3letá minima po downgradu ze strany BoAML.

Podnikové zprávy

BHP Billiton plánuje zvýšit produkci mědi při poklesu nákladů na těžbu

Těžař komodit BHP Billiton (BHP) dnes oznámil, že očekává pokles nákladů na těžbu mědi a v reakci plánuje v dlouhém období zvýšit produkci. CEO společnosti Daniel Malchuk zůstává v dlouhém období na poptávku po mědi optimistou.

Náklady na produkci by měly ve finančním roce 2017 klesnout až na 1,08 dolaru za libru, zatímco společnost očekává v roce 2016 1,21 dolaru za libru. Finanční rok 2017 končí v červnu roku 2016. Daniel Malchuk dále uvedl, že očekává v roce 2016 produkci mědi na úrovni 1,5 mil. tun, což je pokles oproti roku 2015 ve výši 1,7 mil. tun.

Podle Malchuka klesající investice v sektoru, absence nových projektů a očekávaný růst poptávky v Číně způsobí, že nabídka v dlouhém období zaznamenává své limity. Bude proto potřebná dodatečná produkce mědi a pravděpodobně se to může stát později v tomto desetiletí nebo začátkem příštího.

V listopadu ceny mědi klesly o 10 % a jen za letošní rok jsou níže o 27 %. Řada dolů podle Malchuka budou provozovány desítky let. Tím není důležité, jaké jsou ceny mědi dnes nebo za šest měsíců. Záleží na tom, jaké ceny budou za deset nebo dvacet let, uzavřel CEO společnosti.

Morgan Stanley údajně sníží počet zaměstnanců divize obchodování s dluhopisy a měn o 25 %

Podle informací Wall Street Journal investiční banka Morgan Stanley plánuje propustit stovky zaměstnanců z divize obchodování dluhopisů a měn. Mohlo by se jednat až o 25 % z celkového počtu zaměstnanců.

Potenciální snížení počtu zaměstnanců odráží možnost, že by nižší aktivita klientů mohla pokračovat i v blízké budoucnosti.

Negativně se projevují nové kapitálové požadavky, které penalizují velké banky při držení rozsáhlých pozic v dluhopisech a jiných dluhových instrumentech.

Jiné investiční banky jako například Goldman Sachs nebo Deutsche Bank od finanční krize omezily divizi dluhopisů. Důvodem je nižší výnosnost oproti jiným divizím. Nižší náklady díky nižším bonusům nebo menšího počtu zaměstnanců by pomohly zvýšit výnosnost těchto divizí.

Investoři, vedoucí společností a centrální bankéři pozorně sledují, jak velké banky omezují aktivitu divizí s dluhopisy. Někteří se obávají, že při nižší aktivitě se může zvýšit volatilita kvůli nižší likviditě, když bude obtížnější dluhopisy nakupovat a prodávat při určité ceně. Volatilita se může zvýšit z i důvodu pohybu úrokových sazeb.

Morgan Stanley ve 3Q oznámila pokles výnosů z obchodování dluhopisů o 42 %.

Vojtěch Cinert
Fio banka, a.s.
Prohlášení

Vojtěch Cinert
Fio banka, a.s.