Včerejší report o zásobách podle EIA ukázal pokračující růst zásob ropy i ropných produktů

Ve středu reportoval stav zásob soukromý institut API, podle kterého zásoby měly klesat, načež se cena ropy výrazně zvýšila. Nicméně operátoři s ropou a rafinérie reportují API na dobrovolné bázi a někdy jsou reportované zásoby zásadně odlišné od oficiálních podle amerického úřadu EIA, který spadá pod ministerstvo energetiky. Zajímavé je, že v tomto týdnu se zásoby lišily prakticky ve všech skupinách, jako jsou zásoby surové ropy, zásoby v Cushingu nebo destilátů. Nicméně trh vnímá jako důležité data od úřadu EIA a ten reportoval růst zásob surové ropy, v Cushingu, benzínu i destilátů.

Následující graf ukazuje vývoj ceny ropy ve středu a čtvrtek. Zelená šipka ukazuje růst cen ropy na základě poklesu zásob od API ve 22:30, zatímco červená šipka ukazuje pokles cen ropy na základě růstu zásob ropy od EIA.

Růst zásob ropy nicméně neznamená, že cena ropy musí vždy po zásobách klesat a naopak. Zásadní je očekávání trhu a technické signály, protože na ropném trhu je velká řada spekulantů, kteří podle nich obchodují.

V první části týdne byly sledované schůzky ropných zemí ohledně stability cen ropného trhu. Rusko, Saudská Arábie, Venezuela a Katar se dohodly na zafixování produkce na lednových úrovních, pokud k dohodě přistoupí i jiné země. Irácký ropný ministr oznámil, že podporuje dohody vedoucí ke stabilitě cen ropy.
Nicméně prozatím fundamenty na ropném trhu zůstávají negativní ve smyslu, že globální nabídka převyšuje poptávku. Řada analytiků je skeptická k dohodě, na druhé straně kartel OPEC by mohl překvapit jako v roce 1998-1999, kdy omezil produkci ropy. Začátkem 21. století začal 8letý býčí trend, který byl ale způsoben výrazným růstem poptávky v Číně. Podobný vývoj může být očekáván v příštích letech u Indie, která zvýšila meziročně importy ropy v lednu o 1,5 %, zatímco meziměsíčně vzrostly o 12,7 %. Přesto se zdá, že bez výrazného omezení nabídky ropy nedojde ke znatelnému zotavení cen ropy. Aktuálně obchodníci s fyzickou ropou sledují vývoj rafinérských marží u amerických rafinérií, které mohou naznačovat slabší poptávku po produktech.

Tento týden oznámil americký stát Severní Dakota oficiální údaje o produkci ropy za měsíc prosinec. Produkce klesla meziročně o 3 % a klesá již třetí měsíc po sobě (v meziročním srovnání). Zdejší producenti pokračují v omezování investičních výdajů a při současných cenách lze očekávat pokračování poklesu, tím i produkce ropy. Na druhé straně se ukazuje, že sledovaný počet ropných vrtů není tak určujícím indikátorem, jak se před rokem zdálo. Produkce ropy je totiž stále na vysokých úrovních, zatímco počet vrtů se snížil meziročně o více než 50 %, ale produkce se snížila pouze o 3 %. I když produkce ropy reaguje na změnu počtu vrtů se zpožděním měsíců i kvartálů, tak podle následujícího grafu je vidět, že produkce ropy v USA je prozatím velice rezistentní vůči nízkým cenám ropy. Cena ropy z úrovní kolem 100 dolarů začala klesat v polovině roku 2014 a v lednu 2016 se propadla až pod 27 dolarů.

Článek o zemním plynu pojednává o vývoji produkce a počtu vrtů v závislosti na ceně plynu. Počet vrtů od začátku břidlicové revoluce reagoval hlavně na propad cen plynu, nicméně produkce se stabilizovala a poté rostla, jak ukazuje následující graf za několik let. Nicméně je nutné zmínit, že břidlicová revoluce v případě ropy začala defacto v roce 2011, jak ukazuje předchozí graf. A právě s rostoucí produkcí ropy z břidlic roste i produkce plynu, protože se plyn těží s ropou.

Proto je vhodné se podívat i na další graf, kde je zobrazena produkce plynu v oblasti Marcellus, kde se těží pouze plyn bez ropy.

Zdroj: Bloomberg, Financial Times, Reuters

Vojtěch Cinert, Fio banka, a.s.