Pegas Nonwovens: výsledky za 4Q 2015 (komentář)

Pegas za poslední loňské čtvrtletí představil podle našich očekávání silné výsledky hospodaření. Výnosy dosáhly úrovně 59,6 mil. EUR a byly v souladu s očekáváním podpořeny vysokou produkcí (26,1 tis. tun), resp. vysokými prodeji. EBITDA zisk za 4Q 2015 zaznamenal rekordní úroveň, a to 14,6 mil. EUR (+10,6 % y/y). Podle předpokladů tak pozitivně do provozní ziskovosti působil mechanismus přenesení cen vstupů, když do výnosů se příznivě promítaly vysoké ceny polymerů z letních měsíců a naopak do provozních nákladů jejich nízké ceny z konce loňského roku. Tento efekt se příznivě projevil i do EBITDA marže, která dosáhla velmi solidní úrovně 24,5 % (náš odhad činil 23,6 %). Silné výsledky na úrovni výnosů a EBITDA se promítly i do provozního zisku EBIT, resp. čistého zisku, jenž skončily téměř v souladu s naším očekáváním na úrovni 10,5 mil. EUR, resp. 8,1 mil. EUR.

Výhled EBITDA na letošní rok rovněž nepřekvapil. Management společnosti tradičně oznámil relativně široký range, konkrétně EBITDA zisk v intervalu 43 – 49 mil. EUR. My jsme očekávali výhled v rozmezí 46 – 47 mil. EUR. Potvrdil se tak náš předpoklad, že letošní provozní výsledky by neměly být výrazně odlišné od těch loňských, když Pegas bude letos operovat se stejnou výrobní kapacitou jako v roce 2015. Tradičně širší výhled EBITDA je podle našeho názoru dán zejména hůře predikovatelným vývojem cen polymerů, které mohou v jednotlivých kvartálech kolísat a ovlivňovat tak provozní zisk EBITDA oběma směry.

Pozitivně hodnotíme návrh dividendy na letošní rok. Management navrhuje letos vyplatit dividendu ve výši 1,25 EUR na akcii, zatímco náš předpoklad byl 1,20 EUR na akcii.

Výsledky za 4Q 2015 byly silné, nicméně téměř v souladu s očekáváním. V kontextu vyšší než očekávané dividendy hodnotíme dnešní zprávu pozitivně.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.