Kofola: shrnutí dnešního konferenčního hovoru s managementem

Dnes dopoledne se konal konferenční hovor s managementem Kofoly k příležitosti hospodářských výsledků za 1Q 2016 (Kofola zveřejnila výsledky za 1Q 2016 včera po uzavření trhu, zprávu k výsledkům naleznete zde).

Mezi zajímavé poznatky z dnešního konferenčního hovoru patří indikace letošního provozního zisku EBITDA. Finanční ředitel a člen představenstva Daniel Buryš sice nesdělil konkrétní číslo, nicméně naznačil, že letošní EBITDA by měla být zhruba na stejné úrovni jako ta loňská (za rok 2015 společnost vykázala EBITDu ve výši 1,1 mld. Kč). To podle našeho názoru není překvapivá informace, když rok 2015 byl relativně silný, ať už z pohledu loňské akvizice slovinské nápojářské firmy Radenska (tato akvizice již z velké části ovlivňovala výsledky za rok 2015) nebo příznivého počasí, když loňské léto bylo nadprůměrně teplé.

Ohledně akvizice 40% podílu ve slovenském výrobci minerálních vod Water Holding (WH) zatím nebyly zveřejněny nové, aktuální informace. Management pouze zopakoval, že slovenský antimonopolní úřad stále zkoumá tuto akvizici a doposud tedy nedošlo k jejímu schválení. V tuto chvíli není stanoven žádný termín, dokdy by měl antimonopolní úřad rozhodnout. I přesto, že se šetření antimonopolního úřadu protahuje (původní indikace naznačovaly, že bude rozhodnuto na konci prvního letošního kvartálu), tak management zůstává pozitivní a věří, že akvizice 40% podílu ve Water Holdingu (je to dvojka trhu v produkci minerálních vod na Slovensku) bude nakonec letos schválena. I s ohledem na průtahy se schválením tak letos neočekáváme výrazný příspěvek akvizice WH do letošního hospodaření Kofoly, ten by měl podle našeho názoru (v případě schválení transakce) přicházet až od příštího roku.

Zajímavá informace zazněla ohledně potenciálních akvizic. Management Kofoly sdělil, že je rozjednaná jedna akvizice v Chorvatsku. Cílem je transakci uzavřít ještě v letošním roce. Mělo by se jednat o významnější akvizici než ta, která byla oznámena na počátku letošního roku, kdy Kofola koupila od chorvatské společnosti Badel tři regionální značky Nara, Inka a Vočko. Management dále zmínil určité akviziční příležitosti v Polsku, nicméně v této zemi nepokročilo jednání do takové fáze, aby mohla být akvizice uzavřena v letošním roce.

Finanční ředitel dnes na konferenčním hovoru rovněž potvrdil záměr letos vyplatit na dividendě celkem 150 mil. Kč, což v přepočtu na jednu akcii znamená dividendu ve výši 6,70 Kč a dividendový výnos kolem 1,6 % (návrh letošní dividendy jsme komentovali zde).

Celkově dnešní konferenční hovor podle našeho názoru vyzněl spíše neutrálně. Výraznější pozitivní impuls z hovoru nevzešel, když akvizice 40% podílu ve WH zatím nebyla potvrzena a k letošnímu výhledu EBITDA se management prozatím staví spíše konzervativně (nicméně vidíme prostor alespoň pro mírný jednociferný meziroční růst, když vyšší příspěvek než v loňském roce by mohl přicházet z distribuce produktů Rauch a rovněž letošní hospodaření Kofoly bude již plně ovlivněno akvizicí Radensky; významným faktorem však bude také počasí, které může více či méně promluvit do výsledků v hlavní sezóně, tedy v letních měsících). Příznivě hodnotíme informaci o potenciální akvizici v Chorvatsku. Oznámení této akvizice a případné schválení koupě 40% podílu ve WH by mohly letos patřit k nejvýznamnějším podpůrným faktorům pro cenu akcie Kofoly.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.