Moneta: Zvýšený výhled pro letošní rok (ROTE 16 %), návrh dividendy za 2018 ve výši 5 Kč

Moneta dnes ráno představila výsledkový report za 2Q/18, který vnímáme mírně pozitivně. Provozní výnosy reportovala Moneta na úrovni téměř tržních odhadů. Pozitivním překvapením pro nás je nákladová disciplína banky v oblasti administrativních i personálních nákladů. Reportovaným čistým ziskem ve výši 948 mil. Kč se naplnila naše projekce. Pozitivním bodem dnešního výsledkového reportu je silná úvěrová dynamika banky i zvýšený výhled pro čistý zisk na min. 3,7 mld. Kč, byť si myslíme, že byl trhem všeobecně očekáván (náš odhad 3,82 mld. Kč). Opěrné body zvýšeného výhledu (výnosy min. 9,7 mld. Kč a rizikové náklady 20 – 30 bps) jsou v souladu s našimi předpoklady z poslední publikované analýzy. Rovněž uvažovaný návrh dividendy ve výši 5 Kč na akcii by pro tržní účastníky neměl představovat výraznější překvapení.

Čistý úrokový výnos poklesl meziročně o 2,3 % na 1 782 mil. Kč, čímž mírně překonal naše i tržní odhady. Čistý úrokový výnos banky podpořil silný růst obchodních objemů. Meziroční růst úvěrového portfolia dosáhl nadprůměrných 13,4 %. Růst úvěrů v retailovém segmentu (+18,4 %) táhly zejména hypoteční úvěry (+42 % y/y). Při 9% růstu spotřebitelských úvěrů udržuje Moneta svůj silný tržní podíl ve své klíčové úvěrové kategorii. V podnikatelském segmentu (+8,5 % y/y) pak nejvyšší dynamiku vykázaly úvěry malým podnikům (+68 % y/y), byť rostou z malé základny. Čistá úroková marže banky za 1H/18 dosáhla 3,8 %. Pro druhou polovinu roku Moneta mírně vylepšila výhled pro čistý úrokový výnos o 2 % na 3,64 mld. Kč.

Výnosy z poplatků zůstaly ve 2Q/18 meziročně stabilní při hodnotě 460 mil. Kč. Provizní poplatky z prodeje investičních a pojistných produktů nahrazují slabší servisní poplatky z depozitních a úvěrových produktů. 

Provozní náklady ve výši 1,12 mld. Kč (-2,7 % y/y) vykázala Moneta za 2Q/18 nižší v porovnání s našimi odhady zejména vlivem meziročně nižších osobních nákladů. Nákladovou disciplínou se prezentovala banka i v oblasti administrativních nákladů.

Tvorba rezerv a opravných položek byla ve 2Q/18 pozitivně ovlivněna zaúčtováním jednorázového zisku ve výši 168 mil. Kč z prodeje nezajištěných retailových nevýkonných úvěrů. Ve 2Q/18 zúčtovala Moneta čistou tvorbu rezerv a opravných položek ve výši 141 mil. Kč. Poměr nevýkonných úvěrů dosáhl ve 1H/18 úrovně 3,3 %.

Čistý zisk za 2Q/18 dosáhl v souladu s naší projekcí 948 mil. Kč, což představuje jeho meziroční pokles o 18 %. Výraznější meziroční pokles čistého zisku je dán zejména vyšší srovnávací základnou ve 2Q/17 ovlivněnou jednorázovým ziskem (343 mil. Kč) z prodeje části dluhopisového portfolia. Kapitálová přiměřenost banky dosáhla ve 2Q/18 úrovně 16 %. Cílového poměru pro kapitálovou přiměřenost 15,5 % by Moneta měla dosáhnout na konci letošního roku. V souladu s naším očekáváním zváží management banky návrh dividendy za rok 2018 ve výši 5 Kč na akcii.

Zlepšený výhled pro letošní rok. Moneta přistoupila ke zvýšení výhledu pro čistý zisk v roce 2018 z úrovně ≥ 3,5 mld. Kč na min. 3,7 mld. Kč. Provozní výnosy očekává banka za rok 2018 na úrovni min. 9,7 mld. Kč (dříve 9,5 mld. Kč). Rovněž výhled pro rizikové náklady v roce 2018 doznal zlepšení z 35 – 45 bps na 20 – 30 bps. Návratnost hmotného kapitálu (ROTE) by v letošním roce měla dosáhnout min. 16 % (původní výhled ≥14 %).

 

Výsledky hospodaření Monety za 2Q 2018
v mil. CZK	2Q/18	Konsensus 2Q 2018	2Q18/2Q17 (%)	2Q/17
Čisté úrokové výnosy	1 782	1 770	-2,3 %	1 824
Čisté poplatky a provize	460	452	0,0 %	460
Ostatní výnosy	143	n.a.	-71 %	487
Provozní výnosy	2 385	2 370	-13,9 %	2 771
Provozní náklady	(1 115)	n.a.	-2,7 %	(1 146)
Provozní zisk	1 270	n.a.	-21,9 %	1 625
Náklady na riziko	(141)	n.a.	-22,1 %	(181)
Čistý zisk	948	997	-17,9 %	1 155

Zdroj: Fio banka, MONETA Money Bank, Reuters (konsensus)

Michal Křikava, Fio banka, a.s.

Michal Křikava, Fio banka, a.s.