Kofola zveřejnila pozvánku na valnou hromadu, návrh letošní dividendy oznámí po letní sezóně

Kofola v pozvánce na řádnou valnou hromadu, jež se bude konat 23. června 2022 v sídle společnosti v Ostravě, neuvádí návrh letošní dividendy.

Není to nic neobvyklého. Obdobně jako v předchozích covidových letech tak Kofola zřejmě oznámí návrh letošní dividendy na podzim, tedy až po hlavní letní sezóně. S ohledem na inflační tlaky, na rizika spojená s utlumením makroekonomického vývoje, resp. spotřebitelské poptávky, zůstává Kofola opatrnější.

Nicméně již letos v únoru po oznámení předběžných čísel za rok 2021 Kofola sdělila cíl vyplatit stabilní dividendu ve výši 13,50 Kč na akcii (4,5% dividendový výnos). Tento záměr pak zopakovala v dubnu. My v našich odhadech s touto dividendou počítáme.

Navzdory makroekonomickým rizikům v letošním roce očekáváme rostoucí hospodaření Kofoly, a to zejména v souvislosti s po-covidovým oživením segmentu HoReCa. Kofola prozatím indikuje 11% růst tržeb, naše aktuální predikce zatím počítá s cca 12% růstem na 7451 mil. Kč, což by dle našich odhadů mohlo generovat EBITDA ve výši 1154 mil. Kč (y/y zvýšení o 2,6 %). Výhled EBITDA samotné Kofoly je prozatím posazen do rozmezí 1080 – 1200 mil. Kč.

Domníváme se, že minimálně první letošní pololetí by mohlo být z hlediska objemů prodejů, resp. tržeb poměrně silné. Již dříve Kofola indikovala (po slabém 1Q 2021 silně ovlivněném covidem-19) více než 30% růst výnosů za 1Q 2022, za druhý letošní kvartál pak očekáváme cca 10 – 11% růst. Dále např. indikace z cestovního ruchu zatím naznačují, že poptávka po zahraničních dovolených prozatím nezpomaluje, což vytváří podmínky pro nadále slušný vývoj hospodaření ve Slovinsku a Chorvatsku. Na česko-slovenském trhu pak očekáváme, že Kofola bude v letní sezóně stále těžit ze svého silného postavení v gastro segmentu.

Výše uvedené predikce hospodaření nám implikují letošní provozní cash flow poblíž 1000 mil. Kč, při odhadovaných investicích (CAPEX) kolem 400 mil. Kč, by tak Kofola měla mít dostatečné volné cash flow k tomu, aby mohla letos opět vyplatit na dividendách cca 286 mil. Kč, tedy 13,5 Kč na akcii.

Jan Raška, analytik, Fio banka, a.s.