Forex: Dolar prudce oslabil

Konec minulého týdne přinesl na dolarových párech pro americkou měnu stopku v jejím dalším zpevňování a tak zatímco se ještě ve čtvrtek dolar prodával na páru s eurem na ročním maximu pod hranicí 1,39 EUR/USD, pátek euro-dolar uzavřel nad cenou 1,42 EUR/USD. Obchodování na dolarových párech v minulých dnech přitom poznamenaly dvě zásadní události. První přišla již začátkem týdne, kdy americké ministerstvo financí uvalilo vládní ochranu na hypoteční agentury Freddie Mac a Fannie Mae a druhá následovala na konci týdne, kdy byly zveřejněny výsledky maloobchodních prodejů. Krok ministerstva financí začátkem týdne jednoznačně pomohl náladě na akciových trzích a nakonec i na všech dolarových párech, když zabezpečuje dostatek finančních prostředků pro obě problémové GSE. Ministerstvu financí se podařilo odstranit nervozitu mezi obchodníky, když dalo záruky, že hypoteční trh bude bez větších problémů fungovat i v nadcházejících měsících. Problém obou agentur však řeší jen krátkodobě a rizika s Freddia a Fannie spojená rozhodne nemizí. Asi nejpříznivějším důsledkem tohoto opatření byl ale především výrazný pokles úrokových sazeb na hypotéky, které se ještě před několika týdny pohybovaly pro 30-letou fixaci kolem 6,60% a které po oznámení těchto opatření klesly na 5,90%, což je rozhodně dobrá zpráva pro spotřebitele a pro trh s bydlením, která v nadcházejících měsících může napomoci k odbourání napětí v americké ekonomice. Pro dolar možná ještě zásadnější zprávou byly ale v pátek zveřejněné maloobchodní prodeje, které se nečekaně propadly o 0,3% a po odečtení automobilových prodejů pak dokonce až o 0,7%. Maloobchodní prodej klesá již druhým měsícem v řadě a začíná být více než zřejmé, že se v 3Q americká ekonomika velmi pravděpodobně dočká propadu spotřebitelských výdajů, které tvoří až dvě třetiny celého HDP. Americká ekonomika tak v druhé polovině roku výrazně zpomalí a vyloučit se nedá ani mírná kontrakci produktu, když domácnosti již nebudou těžit z fiskálních stimulů, které pomáhaly držet spotřebu v 2Q. Toto zpomalení pak může ubrat na lesku, který americkou měnu obklopoval v minulých měsících a pomáhal dolaru na párech s eurem a librou zpevnit o více než 10%. Přestože ani situace v Evropě nebude v druhé polovině roku nijak zářivá, samotný fakt, že začne americká ekonomika opět viditelně zpomalovat, může být silným argumentem pro řadu dolarových býků k uzavření dlouhých pozic. 

Nový týden na FX nabídne ze Spojených států tentokrát jen málo “tvrdých“ ekonomických dat a tak se mezi nejzajímavější zařadí pouze srpnová inflace, společně s výsledky z trhu s bydlením. Inflace je na ústupu díky klesajícím cenám ropy ve všech zemích a výjimkou by neměly být ani Spojené státy, když se čeká její meziměsíční snížení o 0,1%, což by poslalo meziroční ukazatel z šestnáctiletého maxima 5,6% na 5,5%. Pozornost bude věnována také číslům z trhu s bydlením, kde by měly počty nově udělených stavebních povolenek klesat z 0,94 mil. na 0,93 mil. a počty nově zahájených staveb domů pak z 0,97 mil. na 0,95 mil., což by i nadále byly výsledky napovídající tomu, že se situace v tomto těžce zkoušeném sektoru americké ekonomiky i nadále pozvolna stabilizuje. Ještě jeden důležitý fundament pak nabídne tento týden a tím bude úterní rozhodování Fedu o úrokových sazbách. Protože obchodníci nepočítají s ničím jiným než s ponecháním sazeb na 2%, pozornost bude věnována především doprovodnému komentáři. Od toho čekáme podobný výstup jako na srpnovém zasedání, tedy poměrně vybalancovaný postoj s důrazem jak na stále vysokou inflaci, tak na nebezpečí zpomalování hospodářského růstu. Podle futures na Fed Funds obchodníci v minulých dnech pokračovali v redukcích svých očekávání na růst úrokových sazeb, které by měl podle nynějších předpokladů Fed poprvé zvýšit až v druhé polovině příštího roku.

Pondělní ráno připravilo pro dolar další korekci a ten se tak na páru s eurem vyšplhal až nad cenu 1,44 EUR/USD, když mu uškodily spekulace nad vývojem banky Lehman Brothers, která by mohla čelit bankrotu, protože zatím není schopná najít kupce, který by přinesl dostatek nového kapitálu na krytí ztrát. V 8:00 se dolar a páru s eurem obchodoval na ceně 1,4435 EUR/USD.

Autor: Jaroslav Brychta ( jaroslav.brychta@xtb.cz )