USA - Makroekonomické události 16/09

Očekávaný dopad událostí na trhy: Růst spotřebitelských cen je stále silný, ale bez cen potravin a energií normální, zpráva je smíšená pro trhy; Fed by úrokovou sazbu neměl změnit, komentář by taky neměl příliš ovlivnit očekávání vývoje úrokových sazeb a událost by obchodování na trzích neměla výrazně změnit

14.30 CET - Index CPI (08 2008 bez sez. vlivu, m/m) CPI bez cen energií/potravin (08 2008 bez sez. vlivu, m/m)

Očekávání -0,1% (Bloomberg,Reuters) Očekávání 0,2% (Bloomberg, Reuters)

Předchozí 0,8% Předchozí 0,3%

Index CPI (08 2008,y/y) CPI bez cen energií/potravin (08 2008, y/y)

Očekávání 5,5% (Bloomberg) Očekávání 2,6% (Bloomberg, Reuters)

Předchozí 5,6% Předchozí 2,5%

růst výrobních a spotřebitelských cen je silný kvůli silnějšímu růstu cen potravin a energií a kvůli slábnoucímu dolaru, bez nich ale je malý i když v rámci PPI došlo k určitému zvýšení.Přenos silného růstu cen energií/ropy a slábnoucího dolaru na ostatní spotřebitelské a výrobní ceny je stále obecně malý. Důvodem je zpomalení růstu ekonomiky a expanze trhu práce z důvodu náročnějších podmínek finančních trhů, recese trhu domů a drahých energií, nevyužité kapacity výroby a práce, solidní růst produktivity práce a nízký růst mezd a jednotkových pracovních nákladů a také konkurence umocněná globalizací.Tyto tendence by měly pokračovat, inflační výhled je z těchto důvodů slibný i když nebezpečí inflace vzrostlo

20.15 CET - Rozhodnutí Fedu o úrokových sazbách "Federal Funds Rate Target"

Očekávání: 2,00% (Bloomberg, Reuters, Atlantik FT)

Předchozí: 2,00%

čekáme potvrzení rétoriky Fedu z prohlášení k zasedání o úrokových sazbách 05.08., tedy že hlavní úr. sazba se minimálně do konce roku nebude měnit, i když poslední další šokující zprávy finančního trhu zvýšily malou naději snížení hlavní úrokové sazby;Fed pravděpodobně zohlední pokles cen ropy a nové potíže finančních trhů, přesto nečekáme velkou změnu očekávání vývoje monetární politiky a tedy, že hlavní úr. sazba se do příštího roku měnit nebude

Fed v červnu pozastavil cyklus snižování úr. sazeb, kdy vedle posílení opatření na podporu likvidity a snížení diskontní úrokové sazby snížil hlavní úrokovou sazbu o 325bps během několika měsíců kvůli slabosti ekonomiky a stresu finančních trhů!

Fed v prohlášení k srpnovému rozhodnutí o úr. sazbách neučinil větší změnu ve srovnání s prohlášením k červnovému rozhodnutí o úrokových sazbách. Fed naznačil růst ekonomiky a trvající stres finančních trhů. Těžší podmínky úvěrových trhům, pokračující recese trhu domů a vysoké ceny energií ale dle Fedu pravděpodobně omezí ek. růst v příštích čtvrtletích. a také trvající stres finančních trhů. Hodnocení inflace zůstalo varovné. Fed sice stále čeká, že inflace klesne, ale opakoval růst cen energií a potravin, uvedl zvýšené některé indikátory inflačních očekávání a opakoval, že zůstává velká nejistota inflačního vývoje. Zopakoval, že předchozí snížení úrokových sazeb a opatření na podporu likvidity by se měly časem promítnout silnějším růstem ekonomiky. Prezident Fedu Dallasu Fisher opět jako jediný hlasoval hlavní úrokovou sazbu zvýšit. Fed vidí tento rok růst HDP na 1,0-1,6% a příští rok 2,0-2,8% a v roce 2010 2,5-3,0%, a inflace i jádrová inflace by v dalších letech měly klesnout na mírné úrovně.

Komentáře tak potvrzují tendenci rétoriky Fedu posledních měsíců o tom, že hlavní úroková sazba se nebude měnit delší čas, když nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a stres finančních trhů kompenzuje nebezpečí inflace, příští změnou hlavní úrokové sazby bude pravděpodobně její zvýšení, zřejmě nejdříve v polovině příštího roku, když ek. oživení změní rovnováhu rizik ve prospěch inflace. Fed v posledních dnech podpořil likviditu v ekonomice v odpovědi na nový růst stresu finančních trhů nicméně centrální banka čeká posílení růstu ekonomiky a inflace stále hrozí.

Poslední zprávy ukázaly hlavně stabilizaci poklesu ekonomické aktivity na nízké úrovni (stagnace aktivity průmyslu a dle regionálních ukazatelů ek. aktivity, recese trhu práce a investic do strojů a zařízení) a místy i ekonomické oživení (maloobchod, export), vedle toho v hluboké recesi se stále propadá trh domů a spotřebitelský sentiment a ceny potravin a ropy silně rostou. Stále čekáme, že Fed hlavní úrokovou sazbu již nebude snižovat kvůli zmíněným důvodům. Přenos inflačních tlaků, silného růstu cen energií a potravin, které významně zvyšují inflaci, by měl zůstat malý, malý růst ostatních cen by měl klesat vlivem nevyužitých kapacit produkce a práce, solidnímu růstu produktivity práce, nízkému růstu mezd a tím i slabosti jednotkových pracovních nákladů