USA - Makroekonomické události 23/09

Očekávaný dopad událostí na trhy: čekáme, že pokud dojde k určité specifikaci monetární politiky Fedu, pak že Bernanke více naznačí možnost snížení hlavní úr. sazby, což by mohlo být pro trhy příznivé

15.30 CET - Vystoupení šéfa Fedu Bernankeho v senátu na téma finanční trhy - čekáme potvrzení rétoriky Fedu z prohlášení k zasedání o úrokových sazbách 16.09., tedy že hlavní úr. sazba se minimálně do konce roku nebude měnit, i když poslední další šokující zprávy finančního trhu zvýšily malou naději snížení hlavní úrokové sazby. Bernanke ale tuto možnost může více trhům přiblížit

Fed v červnu pozastavil cyklus snižování úr. sazeb, kdy vedle posílení opatření na podporu likvidity a snížení diskontní úrokové sazby snížil hlavní úrokovou sazbu o 325bps během několika měsíců kvůli slabosti ekonomiky a stresu finančních trhů!

Fed v prohlášení k zářijovému rozhodnutí o úr. sazbách neučinil zásadní změnu ve srovnání s prohlášením k srpnovému rozhodnutí o úrokových sazbách. Fed pouze nově podle očekávání zohlednil "výrazné zvětšení tlaku finančních trhů" a naopak poněkud překvapil zmínkou o oslabení růstu ekonomiky a exportu. Také těžší podmínky úvěrových trhům, pokračující recese trhu domů dle Fedu pravděpodobně omezí ek. růst v příštích čtvrtletích. a také trvající stres finančních trhů. Hodnocení inflace zůstalo varovné. Fed sice stále čeká, že vysoká inflace klesne a opakoval, že zůstává velká nejistota inflačního vývoje. Zopakoval, že předchozí snížení úrokových sazeb a opatření na podporu likvidity by se měly časem promítnout silnějším růstem ekonomiky. Prezident Fedu Dallasu Fisher tentokrát hlasoval ve shodě s ostatními pro zachování stávají úrovně hlavní úrokové sazby. Fed vidí tento rok růst HDP na 1,0-1,6% a příští rok 2,0-2,8% a v roce 2010 2,5-3,0%, a inflace i jádrová inflace by v dalších letech měly klesnout na mírné úrovně.

Komentáře tak potvrzují tendenci rétoriky Fedu posledních měsíců o tom, že hlavní úroková sazba se nebude měnit delší čas, když nebezpečí slabšího růstu ekonomiky a stres finančních trhů kompenzuje nebezpečí inflace. Fed tak i přes kolaps některých významných finančních institucí zřejmě považuje za dostatečné další technické podpory likvidity, nenaznačil ani větší přiblížení snížení hlavní úr. sazby. Příští změnou hlavní úrokové sazby bude pravděpodobně její zvýšení, zřejmě nejdříve v polovině příštího roku, když ek. oživení změní rovnováhu rizik ve prospěch inflace. Vše za předpokladu, že finanční krize nebude dále eskalovat

Poslední zprávy ukázaly hlavně stabilizaci poklesu ekonomické aktivity na nízké úrovni (stagnace aktivity průmyslu a dle regionálních ukazatelů ek. aktivity, recese trhu práce a investic do strojů a zařízení) a místy i ekonomické oživení (maloobchod, export), vedle toho v hluboké recesi se stále propadá trh domů a spotřebitelský sentiment a ceny potravin a ropy silně rostou. Stále čekáme, že Fed hlavní úrokovou sazbu již nebude snižovat kvůli zmíněným důvodům. Přenos inflačních tlaků, silného růstu cen energií a potravin, které významně zvyšují inflaci, by měl zůstat malý, malý růst ostatních cen by měl klesat vlivem nevyužitých kapacit produkce a práce, solidnímu růstu produktivity práce, nízkému růstu mezd a tím i slabosti jednotkových pracovních nákladů