Orco: lehce vyšší než očekávaná čistá ztráta za 9M08; snížený výhled tržeb

Orco dnes po uzavření trhu zveřejnilo výsledky za 9M08. Tržby přinesly pozitivní překvapení vůči našemu odhadu díky vyššímu počtu prodaných bytů (225,6 mil. EUR vs. oček. 207,1 mil. EUR; +6% r/r). Provozní zisk (EBIT) poklesl na 44,0 mil. EUR (-60% r/r oproti 109,3 mil. EUR za 9M08), což je zejména dáno poklesem zisku z přecenění investičního majetku a díky snížení hodnoty (impairment) rozpracovaných projektů. Naše očekávání bylo 31,7 mil. EUR díky nižší očekávané výši tržeb. Vyšší než očekávaný provozní zisk hodnotíme vzhledem k překvapení na úrovni tržeb spíše neutrálně. Finanční úroveň přinesla vzhledem k našemu odhadu negativní překvapení (položka ostatní finanční výsledek). Celkově byla oznámena čistá ztráta 29,8 mil. EUR, která byla mírně vyšší než náš odhad 25,9 mil. EUR, když pozitivní překvapení na provozní úrovni (vyšší tržby) bylo kompenzováno negativním překvapením na finanční úrovni (položka ostatní finanční výsledek). Meziroční zhoršení (zisk 68,4 mil. EUR za 9M07) je způsobeno nižším ziskem z přecenění, snížením hodnoty rozpracovaných projektů (impairment) a zvýšením finančních nákladů. Celkově hodnotíme výsledky jako neutrální a nečekáme výraznější reakci trhu. Cena akcie by se měla spíše pohybovat v rámci tržního sentimentu.

Orco dále oznámilo, že snižuje výhled tržeb na letošní rok z 343 mil. EUR na 300 mil. EUR (-13%), což mohou někteří investoři přijmout nepříznivě. Důvodem je snížení odhadu tržeb z prodeje bytů o 38 mil. EUR a příjmu z asset managementu o 5 mil. EUR. V roce 2009 by tržby měly dosáhnout minimálně 277 mil. EUR, jako horní hranice bylo stanoveno 391 mil. EUR. V rámci programu na snižování provozních nákladů by mělo dojít k 25% snížení provozních nákladů v roce 2009, tj. zhruba 30 mil. EUR, což vnímáme pozitivně, ale možná k tomu mohlo dojít již dříve, jelikož provozní výkonnost společnosti lze pořád hodnotit jako slabou, což bylo i jedním z důvodů, proč Moodys letos Orku dvakrs letos Orku dvakr

Patrick Vyroubal