Ranní přehled 15/12: ČEZ, Erste, AAA Auto, makro

Index PX: 823 bodů (-2,9 % d/d), objem: 1 734 mil. Kč

ČEZ: Neutrální/Pozitivní zpráva (Analytik: Petr Novák)

Dle zprávy agentury Bloomberg schválil summit hlav států EU podobu systému obchodování s emisními povolenkami pro alokační období 2013-2020. ČEZ tak bude v roce 2013 kupovat v dražbách pouze 30 % povolenek. Postupně by se mělo dražit stále více a 100% dražení by mělo přijít až v roce 2020. Tento systém je pozitivní pro ČEZ, protože nebude muset v roce 2013 vynaložit takový objem finančních prostředků na nákup povolenek, jak se původně očekávalo. Při dnešních cenách emisních povolenek (kolem 16 EUR/t) by plný nákup povolenek v roce 2013 mohl ČEZ stát 18,6 mld. Kč (34,6 Kč/akcii), při nákupu 30 % povolenek by ČEZ vynaložil 5,6 mld. Kč (10,4 Kč/akci).

Dražení povolenek bude mít dopad na provozní výkonnost ČEZu po roce 2013, ale dle tohoto systému menší, než se původně očekávalo (plné dražení či 50% dražení již od roku 2013). Je zřejmé, že při očekávaném nedostatku výrobních zdrojů budou mít energetické společnosti sílu přenést tento růst nákladů do ceny elektřiny (nárůst kolem 20 %, závisí však na ceně paliv v té době a emisním faktoru). Západoevropští konkurenti ČEZu budou všechny emisní povolenky kupovat v aukcích již od roku 2013. ČEZ tak bude v roce 2013 mít 70 % povolenek zdarma, ale bude prodávat na otevřeném trhu za evropské ceny, které se zvednou vlivem plného dražení v západoevropských zemích (referenční trh: německá energetická burza EEX).

Erste Bank: Neutrální zpráva (Analytik: Milan Lávička)

Ratingová agentura Moody's v pátek oznámila možné snížení dlouhodobých ratingů slovenské a maďarské pobočky Erste. Toto rozhodnutí následuje poté, co agentura kvůli možnému snížení výhledu dala do revize také hodnocení mateřské společnosti, Erste Group. Jako důvod agentura uvedla, že právě možné snížení ratingů mateřské společnosti by se odrazilo v ratingu slovenské a maďarské dceřiné společnosti, jelikož ty těží z její podpory. Ratingy ostatních poboček (České spořitelny a rumunské BCR) nebyly zatím tímto krokem ovlivněny.

AAA Auto: Neutrální zpráva (Analytik: Patrick Vyroubal)

Představenstvo AAA Auto na svém zasedání potvrdilo cíl počtu prodaných vozů na letošní rok (60 tisíc). Dále bylo sděleno, že program na snižování nákladů pro 2H08 byl úspěšně dokončen. Pozitivní dopad programu by se měl plně projevit v 1H09. Vzhledem k nepříznivým makroekonomickým podmínkám byly uzavřeny dvě maďarské pobočky, čímž bylo dosaženo cíle 38 poboček pro rok 2008. Ve 4Q08 bude realizován prodej jedné menší nemovitosti, přičemž prodej zbylého nadbytečného majetku bude dokončen během 1H09. Schválený přesun daňové rezidence z Nizozemska do ČR nebude mít téměř žádný vliv na hospodaření společnosti.

Průmyslová výroba - říjen (Analytik: Petr Sklenář)

Průmyslová výroba v říjnu meziročně propadla o 7,6 % (v září vzrostla o 8,9 %), což zaskočilo i ty nejpesimističtější odhady (trh: -1,0 %; AFT: -3,0 %). Hlavním faktorem se stal propad automobilového průmyslu (-14,7 % r/r; příspěvek k celkovému poklesu -3,2 p.b.), který doplnil pokles hutnictví a kovovýroby (-12,0 %; příspěvek -1,4 p.b.). Poklesly všechny obory průmyslu kromě rafinérského (+82,4 %) a chemického (+5,5 %) průmyslu, což je ale vlivem nízké srovnávací základny v důsledku loňské odstávky rafinérie v Litvínově. Dramaticky se snížily nové zakázky (-24,2 % r/r), včetně těch ze zahraničí (-21,1 %), výrazně poklesy zakázky u výroby aut (-27,2 %). Říjnové výsledky ovlivnil i nižší počet pracovních dní (-1 den), sezónně očištěný výsledek byl -6,6 %. Výsledky poprvé plně odráží negativní dopad recese v západní Evropě.

PPI - listopad (Analytik: Petr Sklenář)

Průmyslová inflace (PPI) v listopadu prudce zpomalila, na 1,2 % z 3,9 % v říjnu (očekávání trhu: 2,3 %). Meziměsíčně index PPI klesl o 1,9 %. Klíčovou položkou byl ohromný propad cen rafinérské produkce (-18,6 % m/m - rekord od roku 1990) v důsledku poklesu cen ropy na světových trzích. Dále se drobně snížily ceny kovů (-2,4 %) a ceny v potravinářském průmyslu (-0,8 %). Vývoj cen je ovlivněn propadem komoditních trhů.