CME by mohla provést další akvizici v Bulharsku

Na základě neoficiální informace Bulharská tisková agentura (Sofia News Agency) napsala, že mediální společnost News Corp zvažuje prodej 55% podílu v bulharské TV stanici bTV. Kupujícím by měla být CME a cena se odhaduje na 500 mil. EUR (725 mil. USD či 11,5 USD/akcie CME). Dohoda by měla být téměř uzavřena. V budoucnu nelze vyloučit prodej zbývajícího 45% podílu.

Společnost bTV zaujímá největší pozici na bulharském trhu (sledovanost 37%) a o jejím prodeji se spekuluje již delší dobu. Její hospodářské výsledky prý nejsou špatné. V minulém roce se o její koupi zajímalo minimálně sedm velkých společností (např. německá RTL), přičemž cena za 100% podíl se odhadovala na 1,1 mld. EUR, ale časem klesla na 750 mil. EUR. Vlivem ekonomické krize se však zájemci vytratili. Podle ceny za 55% podíl (500 mil. EUR) by hodnota 100% podílu činila okolo 910 mil. EUR.

Na bulharském trhu v minulém roce proběhly dvě akvizice. MTG koupila Nova TV (druhá největší TV) za 620 mil. EUR a CME koupila TV2 a Ring TV (malé TV stanice ve startovací fázi) za 110 mil. EUR. Dle zprávy mediální agentury TV Plan/TNS měla bTV na trhu s TV reklamou v 1H09 (hrubé výdaje) 42% podíl (71 mil. EUR), druhá největší Nova TV (MTG) měla 22% podíl a třetí největší TV2 (CME) navzdory nízké sledovanosti 5% podíl. Dle našeho odhadu by celoroční hrubé tržby bTV mohly v roce 2009 činit okolo 170 mil. EUR (240 mil. USD).

Koupě bTV by CME pomohla ihned splnit ambiciózní plán získání vůdčí pozice na bulharském trhu do roku 2013 (a kladné EBITDA do roku 2013. Jednalo by se o větší akvizici. Vzhledem k velikosti transakce (725mil. USD) je zřejmé, že by koupě musela být z velké části financována dluhem. Nyní má CME přes 500 mil. USD v hotovosti, přičemž minimálně 300 mil. USD chce držet z důvodu likvidity. Smluvní podmínky u dluhopisů však CME neumožňují získávat nový dluh (pouze refinancování), což vidíme jako překážku pro případnou akvizici. Možným řešením by bylo navrhnout podmínky transakce tak, aby cena nebyla splatná ihned. Jelikož CME průběžně monitoruje různé akviziční příležitosti, tak zprávu hodnotíme jako neutrální.