Pravidelný týdenní komentář k trhu

Uplynulý týden byl opětovně provázen relativně nízkým objemem a zajímavým průběhem, kdy z nízkých pondělních hodnot se index PX po vzoru zahraničních trhů dostával na svůj týdenní vrchol, který dosáhl ve středu. Následně díky zprávě amerického FEDu o nepokračování některých projektů na podporu likvidity a lehce horšími výsledky z trhu stávajících domů a zboží dlouhodobé spotřeby se většina trhů (včetně našeho) při pátku vrátila téměř na pondělní úrovně. V případě indexu PX to znamená závěrečnou páteční hodnotu na úrovni 1142 bodů, což představuje 1,1% mezitýdenní pokles.

Z domácích zpráv bylo nejzajímavější sledovat situaci kolem Orca, kde mělo tento týden dojít k dohodě ohledně restrukturalizace dluhu s držiteli dluhopisů. Nicméně i přes úpravu podmínek k dohodě nedošlo. K pátku 25. září rovněž vypršela soudní ochrana před věřiteli. Nicméně zde se domníváme, že dojde k jejímu prodloužení. Jen připomínáme, že restrukturalizace dluhopisů byla podmínkou pro vstup Colony Capital. Nedospění k dohodě s držiteli dluhopisů vnímá trh negativně a investoři opětovně začínají vnímat nejistotu ohledně budoucnosti společnosti. Akcie společnosti zavřely na úrovni 202,8 Kč (-9,5 % t/t).

Zajímavé bylo rovněž další úspěšné upsání nových dluhopisů společnosti CME, která dle agentury Bloomberg provedla úpis v hodnotě 240 mil. EUR (splatnost 2016; úroková sazba 11,625%). Tyto prostředky budou použity na refinancování současných dluhopisů splatných v roce 2012. Zbylé prostředky budou využity na všeobecné korporátní účely. Rovněž se objevily i spekulace nad potenciálem akvizice dalších bulharských aktiv, konkrétně 55% podíl v místní jedničce - televizi bTV. Akcie se obchodovala spíše pod tlakem celkového sentimentu a zakončila týden na úrovni 576 Kč (-12,9 %).

Zajímavé informace spíše z politické scény přineslo schvalování deficitu rozpočtu pro příští rok. Odhlédneme-li od procesu samotného schvalování, tak v rámci opatření přijatých na snížení zmíněného deficitu je mimo jiné zvyšování sazeb DPH a spotřebních daní, mezi nimiž je i zvýšení spotřební daně na cigarety. Další zvyšování tabákových daní od příštího roku, pokud bude schváleno, může mít negativní vliv na poptávku po cigaretách či další jiné vlivy spojené tradičně se zvyšováním daní jako je předzásobení, potenciál pro rozšiřování černého trhu a další. Důsledky by mohly být lehce negativně vnímány pro hlavního výrobce cigaret u nás - Philip Morris ČR (PMČR). Prozatím nejsou ještě známa konkrétní opatření, ale i tak se domníváme, že zvýšení spotřební daně na cigarety by nemělo mít tak rozsáhlý účinek jako jsme v případě PMČR viděli v minulosti. Akcie PMČR zakončily páteční obchodování na úrovni 8900 Kč (+1,7 %).

Nejvíce rostoucím titulem týdne na pražské burze byly akcie VIG (+2,3 % na 970 Kč). V případě VIG nebyly zveřejněny žádné kurzotvorné zprávy. Naopak nejvíce klesajícím titulem byla CME (-12,9 % na 576 Kč). Akcie vrátila zisky z minulého týdne. Podrobnější události jsou popsány výše.

Příští týden již uzavřeme třetí čtvrtletí a investoři se začnou zaměřovat na výsledky, které jako obvykle začne Alcoa (7. října). Konkrétně pro nadcházející týden může být zajímavé, pokud dojde k předčasným zveřejněním některých firemních údajů. Z domácí firemní scény očekáváme prodloužení soudní ochrany před věřiteli u společnosti Orco, která vypršela v pátek 25. října.

Z makroekonomického hlediska bude zveřejněno velké množství dat. Mezi nejsledovanější bude patřit v USA měsíční zpráva o nezaměstnanosti za září (pátek) a dále čtvrteční ISM průmyslu.

Celkově se i pro příští týden domníváme, že investoři budou lehce nervózní před začátkem výsledkové sezóny za 3Q09. Z tohoto důvodu očekáváme spíše nižší objemy a relativně nevýrazné obchodování s potenciálem realizace zisků a ústupu z krátkodobých maxim. Jen připomínáme, že příští týden je pražská burza v pondělí zavřena z důvodu státního svátku.