Milan Tomášek průvodcem scénáři na cestě k oživení

Hlavní investiční stratég ČP Investu Milan Tomášek se zamýšlí necelých 14 měsíců poté nad možnými cestami a východisky z krize, popisuje více v médiích často citované „písmenkové“ scénáře a dává jim konkrétnější podobu. Současně vysvětluje, proč není příznivcem optimistického „V“ scénáře.

Na začátku byla písmenka LB

V polovině září to byl jeden rok, kdy došlo k pádu investiční banky Lehman Brothers. Tento největší bankrot v amerických dějinách spustil destruktivní vlnu poklesu cen akcií, komodit a dalších aktiv. Šlo o velmi dynamický proces, kdy se během několika málo měsíců na akciových trzích „vymazalo“ téměř 30 biliónů USD. Tak dramatický pokles bohatství v tak krátké době ohrožoval samotné základy tržní ekonomiky. Svět prošel spoustou krizových momentů a recesí a pokaždé ze všeho vyšel silnější a na nové vlně růstu. Díky těmto zkušenostem mohli centrální bankéři naordinovat radikální léčbu šokem. Rekordně nízké krátkodobé úrokové sazby spolu s neomezeným přísunem likvidity na trh. To vše po boku fiskálních stimulačních balíčků na podporu ekonomického růstu. A léčba zabírá. V současné době můžeme konstatovat, že díky těmto opatřením se svět vyhnul pádu do ekonomického chaosu se všemi jeho dopady. Za tuto práci patří velký dík. Ekonomika znovu nabírá dech a pozorujeme náznaky obratu. Za vše hovoří čísla o průmyslové produkci, nových objednávkách, exportu, HDP a dalších významných makroekonomických indikátorů. Co je potěšitelné je fakt, že růst nevykazují pouze dravé ekonomiky z východu, například Čína a Indie , ale první zelené výhonky jsou patrné ve vyspělých zemích v západní Evropě a v USA.

Pokračujme v abecedě

Z původních debat o hloubce propadů, poklesů a dlouhodobé recesi se přesouváme do úvah o formě oživení. Co můžeme čekat? Hovoří se o několika základních možnostech, které lze zjednodušeně vyjádřit písmeny typu J, V, VL(W) či U.

Zahájíme optimismem

Tvar V je prototypem, který si přejí asi všichni. Po fázi silného útlumu hospodářské aktivity startuje nová vlna růstu, která dostává ekonomiku na předchozí maxima během velmi krátké doby. Je vcelku logické, že tento průběh nejvíce prospívá rizikovým aktivům. Jde o akcie, korporátní dluhopisy či komodity. Naopak u konzervativních investic do státních dluhopisů lze čekat nejmenší zhodnocení. Když se podívám na to, co se v letošním roce odehrává na kapitálových trzích, jak dramaticky posilují akciové trhy (od minim z března posílily v průměru o 60 %), že korporátní dluhopisy vzrostly až o 50 % a že komodity opět lámou jeden rekord za druhým, nelze se zbavit dojmu, že právě tento scénář kapitálové trhy očekávají. Ponechme ale diskuzi na téma, zda je to v současných podmínkách reálné a oprávněné.

Pokračování na http://www.fondmarket.cz/fondmarketcz-informuje/milan-tomasek-pruvodcem-scenari-na-ceste-k-oziveni/