Ranní přehled: 25/08/10; NWR, Pegas, ČEZ

Index PX: 1 152 bodů (-2,4% d/d); objem: 1 053 mil. Kč

Komentář trhu

Pražská burza se včera ponořila hluboko do záporných čísel, když index PX postupně během dne vyklesal na úroveň 1152 bodů a v závěru prohloubil ztráty na 2,4 %. Nervozita trhů byla zapříčiněna především očekávaným výrazným propadem prodejů existujících domů v USA, ten byl nakonec ještě větší. Nicméně propad evropských trhů byl včera ještě hlubší než v USA, zejména vlivem těžebního sektoru (-3,2 %) pod vlivem pokračujícího oslabení cen komodit. Stavební sektor pak trpěl díky sníženému výhledu irského výrobce stavebních materiálů. NWR sice odepsalo 1,6 % (224,2 Kč), k většímu poklesu se nicméně nepřidalo, trh čeká pravděpodobně na čtvrteční výsledky. ČEZ nadále ustupuje prodejcům (-2,5 %, 819 Kč). Nedařilo se také bankovnímu sektoru. Komerční banka odevzdala dokonce 4,3 % a uzavřela pod hladinou 3900 Kč. Erste Bank se sesunula na 714,7 Kč (-2,7 %). Telefónica uzavřela na 437,6 Kč.

NWR: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)

NWR zveřejní své konsolidované výsledky hospodaření za 2Q2010 zítra (26. srpna) před otevřením trhu. Očekáváme silné zlepšení výkonnosti díky zvýšeným cenám uhlí, které byly již zveřejněny. Nicméně díky pohybu kurzu oproti předpokladům očekáváme: koksovatelné uhlí: 154/t EUR, energetické uhlí: 64 EUR/t, koks: 251 EUR/t. V případě objemů: koksovatelné uhlí 1,3 mil. tun (+11,4 % r/r) a energetické uhlí 1,1 mil. tun (+11,0 % r/r) díky růstu poptávky po elektřině. V číslech očekáváme 400% zlepšení provozní úrovně EBITDA na 128 mil. EUR. Čistý zisk bude dále ovlivněn jednorázovým ziskem z prodeje NWR Energy (oček. 70,9 mil. EUR) a měl by být 118 mil. EUR vůči 39 mil. EUR ztrátě v 2Q09.

Celkově by měly výsledky za 2Q2010 potvrdit velké zlepšení ziskovosti. To je do našeho pohledu na akcii již započítáno (výrazný růst ceny akcie po oznámení cen uhlí v dubnu). Naše projekce je zhruba v souladu s očekáváním trhu, či lehce níže, což může v případě naplnění znamenat lehkou nervozitu. Očekáváme, že management současně potvrdí prognózu produkce (na úrovni 11,5 mil. tun uhlí). 

IFRS kons. (mil. EUR)

Oček. 2Q 2010

r/r

2Q09

Oček. TRH

Tržby

405

65,9%

244

417

EBITDA

128

400,0%

26

135

marže

31,7%

21,2pps

10,5%

-

EBIT

89

21547,8%

0,4

90

Čistý zisk

118

n.m.

-39

124

Zdroj: NWR a Atlantik FT

Pegas Nonwovens: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)

Pegas Nonwovens zveřejní své výsledky za 2Q2010 zítra (26. srpna) před otevřením trhu. Celkově budou výsledky ovlivněny růstem cen polymerů, které se rychleji projeví v nákladech než v cenách finální produkce a rovněž pohyb kurzu a to jak v provozní úrovni tak na finanční úrovni. Tržby by měly zaznamenat růst o téměř 30% na 35,7 mil. EUR, provozní zisk EBITDA je projektován na 7,8 mil. EUR či 6,8% pokles. Čistý zisk převážně díky FX přecenění (většinou nepeněžní charakter) a úrokovým nákladům by měl zaznamenat 81% pokles na 1,8 mil. EUR. 

Nepředpokládáme, že by samotná čísla měla být pro trh překvapením (vliv polymerů na hospodaření je očekáván a komentován samotnou společností), a proto očekáváme spíše neutrální tržní reakci při naplnění našich odhadů (v souladu s tržním odhadem).

IFRS kons. (tis.  EUR)

Oček 2Q2010

r/r

2Q09

Oček. TRH

Tržby

35 744

29,8%

27 528

35 550

EBITDA

7 812

-6,8%

8 382

7 770

marže

21,9%

-8,6%

30,4%

21,9%

EBIT

3 694

-16,7%

4 435

3 670

Čistý zisk

1 807

-80,6%

9 303

1 800

Zdroj: Pegas Nonwovens, ATLANTIK FT

ČEZ: Neutrální (Analytik: Milan Vaníček)

Podle odhadů deníku HN zdraží v příštím roce elektřina pro domácnosti o 15 % a pro podniky až o 25 %, především díky nárůstu poplatku na podporu obnovitelných zdrojů, který spotřebitelé platí v ceně elektřiny. Hlavním důvodem je prudký nárůst počtu solárních elektráren, které jsou či budou nově připojeny do sítě v tomto roce. Nyní stát garantuje odkup elektřiny z těchto elektráren na 20 let za cenu přibližně desetkrát vyšší, než je cena elektřiny vyrobené z uhlí. V příštím roce dojde k výraznému poklesu výkupní ceny (zřejmě o 30 %).

Takto prudké zvýšení cen elektřiny může mít negativní dopad na oživení českého průmyslu, což se potenciálně může promítnout do poptávky po elektřině v příštích letech.

ed_100825_CZ