NWR: Očekávané výsledky za 3Q 2010

Projekce výsledků NWR

NWR zveřejní své konsolidované výsledky za 3Q2010 v pátek 19. listopadu pravděpodobně před otevřením trhu. 

Celkově čekáme silnou sadu výsledů, kdy by měl pokračovat trend nastavený v předchozím kvartále. Čísla za 3Q10 budou o poznání lepší v meziročním srovnání díky podstatně vyšším cenám produkce. Cena koksovatelného uhlí by měla být o asi 90 % vyšší v meziročním srovnání, cena elektrárenského uhlí bude lehce nižší a cena koksu se více než zdvojnásobila. Očekáváme, že se objemy produkce zvednou ze sezónně slabých hodnot 2Q10. Zajímavé bude taky sledovat další vývoj ohledně nabídky na polskou těžařskou společnost Bogdanka. Proti této nabídce je velmi silný negativní sentiment z polské strany. Zvýšení nabídkové ceny, která je nyní 100,75 PLN/akcii, by bylo podle našeho názoru bráno spíše negativně.

Výnosy by za 3Q10 měly podle našich projekcí dosáhnout 444 mil. EUR, což je meziroční nárůst přes 50 %. Za tímto růstem můžeme vidět podstatný růst tarifů cen uhlí. Oznámená cena produkce je na těchto úrovních: koksovatelné uhlí 162 EUR/t (+92 % r/r), koks 362 EUR/t (+188 % r/r) a elektrárenské uhlí 65 EUR/t (-4 % r/r). Tyto ceny platí při kurzu CZK/EUR 24,5, nicméně průměrný kurz za EUR ve 3Q10 byl 24,9 CZK. To znamená, že finální cena bude mírně nižší. Počítáme s 63,9 EUR/t za elektrárenské uhlí, 159,3 EUR/t za koksovatelné uhlí a 356 EUR/t za koks. Objemy produkce by měly zůstat zhruba na stejné úrovni jako před rokem, nicméně při srovnání s předchozím čtvrtletím čekáme růst ze sezónně slabých hodnot. Objem uhlí by mohl podpořit růst poptávky po oceli a podle našich odhadů by měl objem za 3Q10 dosáhnout 1,3 mil. tun. Objem elektrárenského uhlí čekáme na úrovni 1,3 mil. tun a koksu na 250 tis. tun.

Provozní zisk před odpisy (EBITDA) by měl meziročně vzrůst o 332 % na 149 mil. EUR. EBITDA marže by měla dosáhnout téměř 25 %, což je růst při porovnání se stejným obdobím loňského roku o 22 p.b. Provozní zisk čekáme na úrovni 109 mil. EUR po ztrátě 10 mil. EUR za 3Q09. Marže EBIT by měla být téměř 25 %.

Čistý zisk odhadujeme na 72 mil. EUR, zatímco v předchozím roce NWR zaznamenalo ztrátu ve výši 28 mil. EUR. Při čtvrtletním srovnání by měl být čistý zisk horší o 44 %. Tento pokles jde na vrub jednorázové položce 82 mil. EUR v 2Q10, která souvisela s prodejem energetické divize NWR.

NWR 3Q10 projekce_CZ