Koruna v závěru týdne volatilnější, žádný trend se ovšem neprosadil

Kurz české měny vůči euru se v závěru týdne rozpohyboval, nakonec z toho ale nic nebylo. První obchod dnešního dne proběhl za cenu 24,66. Následně koruna oslabila až téměř ke 24,70, aby následně rychle posílila těsně pod 24,60 CZK/EUR. Nakonec se v odpoledních hodinách stabilizovala na své zahajovací úrovni.

Zveřejněná makroekonomická data jednoznačný signál devizovému trhu nepřinesla. HDP za Q3 10 vzrostl dle předběžného odhadu o 1,1 % q/q, což výrazně překonalo naše i tržní očekávání. V meziročním vyjádření hospodářský růst zrychlil na 3,0% y/y z 2,4 % y/y v Q2 10. Výsledek byl překvapením nejenom pro nás, ale i pro centrální banku. Zatím nemůžeme nic říci o struktuře, ta bude zveřejněna až 9. prosince. Domníváme se, že číslo bylo z určité části ovlivněno fotovoltaickým boomem. Zatímco data HDP překvapila pozitivně, zklamáním skončil zářijový výsledek platební bilance. Její běžný účet vykázal schodek 18,55 mld. CZK hlavně kvůli prohlubujícímu se schodku v bilanci služeb. Přebytek finančního účtu na profinancování schodkového běžného účtu nestačil, když dosáhl pouhých 7,67 mld. CZK.

Překvapivě vysoká dynamika HDP pomohla výnosové křivce výše, a to zejména desetiletému konci, kde se výnosy zvedly o 6-7 bb. Dvouletý výnos se posunul výše o zhruba 2-3 bb. Výnosová křivka tak zvýšila svůj sklon. Zveřejněný zápis z posledního jednání bankovní rady ukázal, že rada jako celek preferuje vzhledem k nejistotám politiku se sazbami nehýbat a čekat. Potvrdilo se, že jiný názor má E. Zamrazilová, která hlasovala pro zvýšení sazeb. Diskuse na bankovní radě ukázala, že nové kolo kvantitativního uvolňování ve světě může obnovit tlaky na neúměrné posolování koruny a dále oddálit normalizaci úrokových sazeb. Diskutován byl též jednorázový faktor fotovoltaického boomu, který má makroekonomické konsekvence.

Pondělí přinese říjnovou statistiku cen průmyslových výrobců a zemědělských producentů. Ceny průmyslových výrobců by měly v říjnu marginálně klesnout o 0,1 % m/m pouze kvůli sezónnosti. Růst cen lze očekávat v potravinářském průmyslu (na sezónně očištěné bázi), u ostatních skupin výrazné změny nečekáme. Je to i tím, že ceny ropy v korunovém vyjádření výrazných změn za poslední tři měsíce nedoznaly. Meziročně by měly ceny výrobců v říjnu mírně akcelerovat z 2,4 % na 2,5 % y/y. Konsensus Bloombergu vidí růst průmyslových cen o 0,2 % m/m. Nepředpokládáme, že by tato čísla finanční trhy ovlivnila. Zajímavější možná bude vývoj cen zemědělských výrobců, které mohou naznačit budoucí vývoj cen potravin v rámci spotřebitelské inflace.