Pravidelný týdenní komentář k trhu

Týden s číslovkou 45 byl nejen pro pražskou burzu výrazněji adrenalinový, nicméně v souladu s odhadem minulého týdne. Poměrně pozitivní začátek byl vystřídán vybíráním zisků. Index PX nakonec zakončil páteční seanci na úrovni 1156 bodů, což představovalo 0,9% mezitýdenní pokles. Světové trhy byly negativně ovlivněny v druhé polovině týdne zprávami z Číny, která díky zvýšené inflaci naznačuje další utahování měnové politiky, čímž chce utlumit hospodářský růst. Dalším spíše negativním impulzem především pro americké technologické akcie byly výsledky společnosti Cisco Systems, která zveřejnila zhoršený výhled na 4Q, což investoři ohodnotili 16% mezidenním poklesem. Tento výsledek měl negativní vliv na obchodování na amerických trzích pro celý čtvrtek/pátek.

Z domácích zpráv pokračovala výsledková sezóna. V úterý zveřejnil solidní čísla za 3Q 2010 ČEZ, který čistým ziskem na úrovni 11,5 mld. Kč (-5,6 % r/r) překonal očekávání 11,1 mld. Kč. Překvapení vzniklo již na úrovni tržeb díky lepší než očekávané poptávce. Výhled společnosti byl potvrzen. Akcie společnosti reagovaly 0,8% t/t propadem na 759 Kč.

V úterý zveřejnila svá data pojišťovna VIG, kde jako obvykle nedošlo k žádnému překvapení a čistý zisk za 9M 2010 ve výši 291 mil. EUR plně odpovídal projekcím. Rovněž výhled na celý rok byl potvrzen. Akcie v pátek zakončila obchodování na úrovni 948 Kč (-0,2 % t/t).

Konečně ve středu zveřejnila svá 3Q data Telefonica O2 CR. Ta překvapila především jednorázovým kladným přehodnocením historického odpisu aktiv ve fixní telefonii. Tato pozitivní položka zvýšila čistý zisk o 3,4 mld. Kč. Bez jednorázové položky byl výsledek plně dle očekávání a čistý zisk by byl 2,6 mld. Kč. Účetní zvýšení čistého zisku zvyšuje prostor pro udržení výplaty hrubé dividendy na úrovni minulého roku (40 Kč) pro nejbližší dva roky dle naší projekce. Tím se společnost vrací na výsluní dividendových titulů s potenciálním hrubým dividendovým výnosem na úrovni 10,2% p.a. Titul uzavřel týden na 392 Kč (-0,6 %).

Nesmíme opomenout rovněž výsledky nového titulu na pražské burze a to sázkové společnosti Fortuna, která za 9M 2010 vykázala čistý zisk ve výši 11,9 mil. EUR (+21% r/r). Vzhledem k premiéře nebyly na trhu odhady. Titul zakončil týden na 96,9 Kč (-4,7 %). Svá předběžná čísla zveřejnilo i KIT Digital, kde tržby a provozní zisk zaznamenaly značné zlepšení, ale úroveň čistého zisku díky nákladům na akvizice zůstane stále záporná. Titul v pátek zakončil seanci na 238 Kč (-5,9 %).

Nejvíce rostoucím titulem týdne byl Pegas (+1,9 % na 445 Kč). Titul byl bez zpráv. Naopak nejvíce klesajícím titulem na pražské burze byl právě KIT Digital (-5,9 % na 238 Kč). Společnost zveřejnila předběžná data na 3Q, která zaznamenala solidní růst na tržbách (+147 % r/r) a provozní úrovni, ale čistá ztráta by měla být zachována díky akvizičním nákladům.

Pro příští týden očekáváme stabilizaci zvýšené volatility z uplynulého týdne. Stabilizačně by mohlo působit vypršení opčních kontraktů, což obvykle vyvolává zvýšený objem na trzích a nutnost být na poptávkové straně. Dalším aspektem by mohlo být vrcholící IPO General Motors (GM), které může přilákat investory. Jeho výsledek může poukázat na důvěru investorů v současné akciové trhy.

Příští týden bude pokračovat česká výsledková sezóna za 3Q. Nejvíce sledované budou čtvrteční výsledky NWR, kde očekáváme čistý zisk na úrovni 71,5 mil. EUR (vs. loňská ztráta 27,6 mil. EUR). Očekáváme, že společnost potvrdí svoji solidní výkonnost, nicméně ta je investorům pro letošní rok již známa a proto výsledky dle očekávání pravděpodobně nebudou překvapením. Mezi další společnosti, které budou zveřejňovat výsledky v příštím týdnu, patří ECM a AAA Auto. Neočekáváme, že by kvartální čísla zvýšila pozornost vůči těmto titulům. Nesmíme zapomenout, že ve středu bude pražská burza zavřená díky svátku.

Z makroekonomického prostředí se budou sledovat americká data o maloobchodních tržbách (pondělí), kde se očekává mírný růst na 0,7 % z 0,6 %, průmyslová výroba (úterý), kde se čeká rovněž mírný růst 0,3 % vůči předešlému poklesu o 0,2 %. Dále budou v průběhu týdne zveřejněna data z nemovitostního sektoru. V Evropě bude v úterý zveřejněn index ekonomického sentimentu ZEW (oček. 2 body z předešlých 1,8 bodu).

Celkově se domníváme, že začátek příštího týdne může ještě probíhat ve znamení vybírání zisků, ale v průběhu a ke konci týdne jsme poměrně optimističtí díky omezeným makrodatům a technickým vlivům (opce viz. víše či IPO GM).