Erste Group: Současná cena akcií již odráží očekávaný růst zisku - aktualizace doporučení
Reportované výsledky za 3Q potvrdily několik pozitivních trendů v hospodaření banky. Především je to pokračující silná provozní úroveň, která pomohla překonat očekávání trhu, a dále stabilizace rizikových nákladů. Na provozní úrovni banka v průběhu celé krize dosahovala solidního růstu. Očekávaný provozní zisk za celý tento rok by měl být přibližně o 35 % vyšší než v roce 2008 a dokonce o 60 % vyšší než v roce 2007. S očekávaným postupným poklesem rizikových nákladů by se tato skutečnost měla čím dál více promítat také do čistého zisku. Průměrný roční růst čistého zisku v letech 2010-2015 by tak dle naší projekce měl překonat 20 %.
Na druhou stranu současná cena akcií Erste dle našeho názoru již zlepšující se hospodaření z velké části reflektuje a nenabízí výraznější růstový potenciál. Na základě reportovaných výsledků za devět měsíců roku a dosavadního vývoje na jednotlivých trzích jsme upravili náš oceňovací model. Tyto změny vedly k mírnému snížení očekávaného zisku v následujících několika letech. Nicméně z pohledu ocenění byl tento faktor více jak kompenzován poklesem diskontní sazby v důsledku poklesu bezrizikové úrokové míry. Roční cílovou cenu jsme tak zvýšili o 3 % na 33,0 EUR (z 32,1 EUR Kč vydaných 9. března 2010). Vzhledem k současné ceně akcií 32,0 EUR měníme naše dlouhodobé doporučení na stupeň Držet (z Koupit vydané 9. června 2010).
Krátkodobě lze očekávat pokračování velmi vysoké volatility z posledních týdnů, když podstatný bude především celkový sentiment na trhu než fundamentální zprávy o společnosti. Na jednu stranu na trh působí pozitivní efekt přílivu nových peněz do ekonomiky ze strany amerického FEDu a některá dobrá makroekonomická čísla. Na druhou stranu se prostřednictvím Irska dostává na scénu opět problém veřejných rozpočtů některých států eurozóny. Budoucí vývoj tak bude zaležet na tom, kterým z těchto faktorů budou investoři přikládat vyšší význam. Na základě těchto faktorů vidíme krátkodobý výhled jako Neutrální.
EB_101118_CZ
Poslední zprávy
- Denní report - pátek 19.04.2024
19.04. 22:15 Fio - American Express reportuje výsledky za 1Q 2024, zisk na akci vzrostl meziročně o 39 %
19.04. 16:53 Fio - Pražská burza v závěru týdne na kladné nule
19.04. 16:26 Fio - Procter & Gamble v 1Q zvýšil zisk zdražováním
19.04. 15:20 Fio - Výsledky Intuitive Surgical za 1Q překonaly očekávání analytiků
19.04. 13:34 Fio