Pravidelný týdenní komentář k trhu

Týden s pořadovým číslem 33 se opětovně nesl ve znamení výprodejů. Spouštěčem opětovných prodejních pokynů byla nejen makroekonomická data v podobě německého (EU) HDP (výrazně nižší než očekávání a rozsáhlá revize směrem dolů) či amerického indexu podnikatelského sentimentu Philadelphie (náznak recesních hodnot -30,7 bodů), ale i opětovná obava ohledně likvidity na především evropském mezibankovním trhu. Domácí trh se i přes popsané efekty relativně dobře držel na mezitýdenně téměř nezměněné hodnotě indexu PX 988 bodů. Jen pro dokreslení například německý DAX uplynulý týden odepsal kolem osmi procent. Chování trhů nelze opětovně popsat jinak než panické díky opětovně vysokým výkyvům.

Z domácích zpráv jsme nadále sledovali průběh české výsledkové sezóny. ČEZ překvapivě již v pondělí zveřejnil svá čísla za 2Q11, která spíše zklamala. Provozní zisk EBITDA ve výši 17,3 mld. Kč (-12,8 % r/r) byl nižší než odhad trhu 18,8 mld. Kč. Negativní překvapení plynulo především z výrazně nižšího prodeje emisních povolenek. Titul zakončil týden na úrovni 763 Kč (+1,5 % t/t).

Pojišťovna VIG zveřejnila svá čísla ve čtvrtek. Za první pololetí pojišťovna vykázala zisk 215 mil. EUR vs. očekávání 213 mil. EUR. Dle předpokladů se na titulu neobjevilo nic překvapivého. Výhled hospodaření na letošní rok byl potvrzen. Titul zakončil týden na hladině 727 Kč (-6,1 % t/t).

Společnost AAA Auto v pátek vydala svá hospodářská čísla. Čistý zisk 3,2 mil. EUR (+38% r/r) se zcela shodoval s hodnotou z minulého týdne, kdy společnost vydala předběžné hodnoty. Titul zakončil na úrovni 19,5 Kč (+1,7 % t/t).

Nesmíme opomenout ani makroekonomická data z ČR, kdy v úterý bylo uveřejněno HDP. Podle předběžného odhadu ve 2Q/2011 vzrostlo o 0,2 % q/q a meziroční růst dosáhl 2,4 %, výsledky naplnily očekávání o zpomalení ve 2Q (+0,9% q/q; +2,8 % r/r v 1Q). Z hlediska struktury nečekáme výrazné změny a růst by měl táhnout především exporty a částečně i investice. Detailní výsledky HDP statistický úřad zveřejní 8. září.

Nejvíce rostoucí akcií týdne byla Fortuna (+7,2 %, 101 Kč). V případě Fortuny se jednalo spíše o korekci předešlého propadu bez výraznější fundamentální zprávy. Naopak nejvíce klesajícím titulem byl KIT Digital (-8,9 %, 163 Kč). Na titulu se neobjevila žádná fundamentální zpráva. Nicméně segment technologií prodělal rozsáhlé výprodeje díky zhoršeným výhledům jak Dellu, tak HP.

Příští týden očekáváme, že na trzích bude přetrvávat nervózní obchodování. Úzce se budou sledovat makroekonomická data a výše úroků na mezibankovním trhu, která více naznačuje situaci na daném trhu. Ke konci týdne se trhy budou upínat k pátečnímu setkání centrálních bankéřů v Jackson Hole. Trhy lehce spekulují nad potenciálem oznámení dalšího kola kvantitativního uvolňování v USA z úst šéfa FEDu Bernankeho. Přinejmenším spekulace na nějaké oznámení může být jistou protiváhou současného nervózního obchodování.

Z domácího trhu bude na programu pokračování výsledkové sezóny za 2Q11 s NWR (středa), Pegas a Fortuna (čtvrtek). V případě NWR očekáváme růst provozního zisku EBIT o 88 % na 135 mil. EUR, především díky lepším cenám uhlí. Výsledky nebudou jako vloni ovlivněny prodejem energetických aktiv. Sledovat se bude komentář managementu ohledně produktového mixu, který by se měl postupně zlepšovat ve prospěch koksovatelného uhlí. Rovněž sledované budou komentáře ohledně vývoje cen uhlí na lokálních trzích.

Pegas by měl oznámit 2,3% pokles provozního zisku EBITDA za 2Q11 díky vývoji základních surovin (polymerů). Naopak očekáváme, že se bude sledovat potvrzení výhledu růstu EBITDA za 2011 v intervalu 2-7 % r/r, komentář ke spuštění nové linky (příspěvek od 3Q11) a k egyptskému projektu. Fortuna by dle očekávání měla vykázat za 1H11 růst zisku 30,1 % na 9,4 mil. EUR a to především díky vyššímu objemu sázení. Sledovat se budou vynaložené náklady na spuštění nové loterie a zprávy ohledně pokroku v polské legislativě.

Z makroekonomických událostí v USA se bude příští týden sledovat středeční zveřejnění objednávek dlouhodobé spotřeby (oček. +2,0 % z -2,1 %), páteční první revize HDP za 2Q11 (oček. 1,1 z 1,3 %) a spotřebitelská důvěra Michigan (oček. 56 z 54,9 bodů). V Evropě se pak budou sledovat německá data a to ZEW (úterý) a IFO (čtvrtek), kde se v obou případech čeká spíše lehké oslabení.