Vienna Insurance Group: Stabilita za příznivou cenu

Výsledky hospodaření nepřinesly žádné výraznější překvapení a navázaly na trend vývoje z prvního čtvrtletí. Po zohlednění dosavadního vývoje hospodaření společnosti a vývoje celého pojišťovacího trhu jsme mírně (z 46,5 EUR vydané 26.8.2010). Revize růstu ekonomik střední a východní Evropy spolu s daňovými změnami v Rakousku vedly k mírnému snížení projekcí hrubého pojistného a zisku pro tento i následující roky, na druhou stranu převážil pozitivní dopad posunutí data, ke kterému je projekce připravována a mírné snížení diskontní sazby. Rádi bychom zdůraznili, že cílová cena vychází z vypočtené fundamentální hodnoty společnosti na základě projekcí hospodaření a nereflektuje tak krátkodobé změny nálady investorů či globální výprodeje akcií. zvýšili roční cílovou cenu na 47,2 EUR Dlouhodobé doporučení ponecháváme na stupni Koupit.

Z krátkodobého pohledu bude rozhodující celkový sentiment na trzích, který je v poslední době výrazně ovlivňován rostoucími obavami z návratu recese (poklesu ekonomiky) nejen v USA, ale také v Evropě. Dalším rizikem nadále zůstává dluhová krize některých států eurozóny, kterou se prozatím příliš nedaří řešit a přijatá opatření ve značné míře jen odsouvají řešení problému do budoucna. Expozice VIG vůči státním dluhopisům rizikových zemí eurozóny (takzvaných PIIGS) je sice poměrně malá (109 mil. EUR, což představuje přibližně 26 % očekávaného zisku za rok 2011 či 2 % vlastního kapitálu), nicméně v případě eskalace problémů, kterou očekáváme, budou akcie VIG reagovat na vývoj celého pojišťovacího sektoru. Z tohoto důvodu dáváme