Akciové trhy minulý týden mírně zkorigovaly

Akciové trhy minulý týden ukončily dlouhou sérii mezitýdenních zisků a mírně zkorigovaly. USA, měřeno indexem S&P 500, a německý DAX po šesti týdnech v kladných číslech zamířili na jih - ztráty ale nepřekročily 1 %. Široký evropský STOXX Europe 600 oslabil téměř o 2 % a přerušil obdivuhodných jedenáct nárůstů v řadě. Uplynulé obchodní seance byly na zásadní události skoupé a především na evropské trhy se vrátilo trochu nervozity. Malou dávku příjemného překvapení vneslo uveřejnění zápisu z posledního zasedání FEDu. Sázky na třetí kolo kvantitativního uvolňování se snižují měsíc co měsíc, a tak tón, který zpráva přinesla, vyzněl z tohoto pohledu nečekaně pozitivně. Opět se rozvířily spekulace okolo případného QE3, anebo prodloužení politiky nulových sazeb za rok 2014, případně, po vzoru Evropské centrální banky, snížení depozitní sazby na nulu. Na druhou stranu tvrdá data za červenec indikují velice solidní tempo růstu americké ekonomiky, což je nejenpřekvapivě v rozporu s měkkými daty, ale hlavně nenaplňují podmínku příslibu FEDu, že zasáhne "bude-li potřeba". Zdá se, že tato potřeba v nejbližším období nebude. Nic nového nepřineslo ani setkání kancléřky Merkelové s řeckým premiérem Samarasem. Německo sice zatím oficiálně dál hodlá udržet Řecko v eurozóně (přestože se množí zkazky o přípravě řízeného "grexitu"), ale rezolutně odmítlo požadavek Atén na další dva roky do zavedení slíbených úspor.

Ty nejdůležitější klíčové události jsou před námi a trhy na ně vyčkávají s obavami i nadějí. Měly by dát odpověď na mnohé nezodpovězené otázky a naznačit další směřování evropské politiky i trhů samotných. V pátek začíná symposium v Jackson Hole a projev Bernankeho má bezesporu potenciál překvapit (a to oběma směry). Druhý den mělo původně následovat vystoupení také šéfa ECB, bohužel prezident Draghi nakonec svou účast odřekl. To však nic nemění na faktu, že už příští týden ve čtvrtek budou trhy nervózně sledovat jeho tiskovou konferenci ze zasedání ECB. Ve hře je toho hodně, protože minule vlastně kromě podmíněného příslibu nákupu dluhopisů Draghi nedoručil nic z toho, na co investoři spekulovali - přestože spuštění SMP je zásadní změnou v dosavadní měnové politice ECB na samotné hranici jejího mandátu (a taky tolik kritizovaným bodem ze strany německé Bundesbanky). Hlavní scénář počítá se snížením sazeb o 0,25 % na nové historické minimum 0,50 % a diskutuje se o možném uvolnění kolaterálových požadavků. Snížení depozitní sazby, tzn. záporné úročení, se nepředpokládá. Investoři však s určitostí budou sledovat každé slovo týkající se již zmiňovaných případných nákupů bondů problémových zemí - už několik dní se spekuluje na možnou explicitně definovanou výši výnosu (případně spreadu vůči například německému bundu), kterou bude ECB ještě ochotna tolerovat. Nicméně je možné, že v tomto směru si bude centrální banka chtít raději nejprve počkat na 12. září a vyjádření německého ústavního soudu k ratifikaci záchranného fondu (ESM) a fiskálnímu paktu EU.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 27.8.2012.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Tomáš Menčík, Jiří Šimara - CYRRUS

Libor Buček, Jan Mach, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka, Miroslav Hlavoň - GRANT CAPITAL

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.