Za investory se opět postavily centrální banky

Významné akciové indexy během května silněji posilovaly a opět posunuly laťku svých historických maxim. Nepotvrdilo se tak známé investiční pravidlo o tom, že před květnem je nejlepší celé portfolio vyprodat a vracet se do pozic až zase na podzim. Čím byl způsoben tento z historického pohledu spíše výjimečný jev?

Za investory se opět postavily centrální banky. Evropská centrální banka na svém zasedání z 2. května snížila hlavní úrokové sazby pod historická minima a navíc se zavázala i nadále podporovat evropskou ekonomiku prostřednictvím uvolněné monetární politiky. Japonská centrální banka přistoupila k ještě agresivnějším krokům, čímž se jí podařilo silně oslabit domácí měnu. Ze slabého jenu samozřejmě těží japonští exportéři, jejichž akcie se dostaly na mnohaletá maxima. Do třetice tu máme Fed, jakožto centrální banku nejsilnější světové ekonomiky, který také dlouhodobě provádí nestandardní monetární operace.

A právě u poslední jmenované banky nyní vyvstávají otazníky o jejím odhodlání nadále podporovat finanční systém formou známého QE3. V současnosti Fed každý měsíc nakupuje dluhopisy v objemu 85 mld. USD a vzhledem k tomu, jaké pokroky vykazuje ekonomika Spojených států, ozývá se stále více hlasů z řad Fedu požadujících utlumení těchto nákupů. Nepředpokládáme však, že ke snížení tempa QE3 dojde ještě letos. Vede nás k tomu to, že bankéři preferující umírněnější monetární politiku nemají v letošním roce hlasovací právo na měnovém výboru, který právě o politice Fedu rozhoduje (tohoto práva nabudou až v příštím roce). Šéfové Fedu, kteří naopak hlasovat mohou, požadují ke svému rozhodnutí více času, tedy více dat z nemovitostního a zejména pracovního trhu.

Pokud se tedy nezaměstnanost bude dále snižovat k cíleným 6,5 % a očekávaná inflace nepřekročí 2,5 %, roste šance, že právě v příštím roce dojde ke snížení tempa QE3. Je otázkou, jestli bude ekonomika v té době opravdu již natolik silná, že se dokáže postavit na vlastní nohy. V takovém případě by ani akciové indexy neměly nijak silněji negativně reagovat.

Jiří Šimara, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 20. 5. 2013.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS

Hana Hradilová, Milan Nedbálek - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, správce fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka - GRANT CAPITAL

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.