Pražská burza stále bez jasného směru

Index PX pražské burzy se zásluhou růstu akcií Erste Bank dostal opět nad hranici 1000 bodů a od začátku roku vykazuje cca dvouprocentní zisk, tedy stejně jako ostatní burzy ve středoevropském regionu, potažmo široký MSCI Emerging Markets rozvíjejících se trhů. Na vyspělé trhy tak region CE3 letos ztrácí, ať už americký S&P 500, široké evropské STOXX indexy, anebo národní DAX, IBEX nebo FTSE MIB.

PX zůstává už deset měsíců zamčený v rozmezí 950-1050 bodů a nevykazuje žádný trend. Růst z úvodu roku tažený bankami zcela vyprchal a euforie na ČEZu po spekulacích na vyšší dividendu opadla. Akcie Erste Bank obdobně jako třeba rakouské Raiffeisenbank podpořil růst v západní Evropě, na druhou stranu mu předcházel propad celého evropského bankovního sektoru v reakci na prodloužení výhledu nižších sazeb v Evropě, což snížilo odhady zisků na příští období napříč celým odvětvím a poslalo akcie Erste Bank až k 610 Kč korunám, než se odrazily zpět k 700korunové hranici.

Po dlouhém čekání jsme se konečně dočkali IPO v podobě Pivovarů Lobkowicz. Poptávka investorů bohužel zaostala za očekáváním a upsalo se méně akcií na minimu cenového rozpětí úpisu. Prostředky alokované na další rozvoj a akvizice ale pokryty byly a neupsaná část jde za vlastníky, kteří si tímto svůj podíl ve společnosti ponechali. Ani první den obchodování s novým titulem přílišný zájem nevzbudil, resp. se bez problémů začlenil do nízké obchodní aktivity na burze v Praze.

Překvapení jsme se nedočkali ani v případě Unipetrolu. Petrochemická skupina Unipetrol opět nevyplatí dividendu a ze strany investiční skupiny J&T zatím není patrný žádný posun směrem k polskému majoritnímu vlastníkovi PKN Orlen v její dlouhodobé snaze získat vliv na provoz Unipetrolu. Titul v reakci na pokračování dosavadní politiky oslabil.

Po několika měsících bylo živěji na telekomunikačním titulu Telefonica O2. Nový většinový vlastník PPF nabídne minoritářům 295,15 Kč za akcii, což je na spodní hranici předpokladu analytiků a hlavně pod odhadem investorů, kteří postupně cenu akcie vytáhl nad 300 Kč v očekávání, že za průtahy s povinnou nabídkou stojí nesouhlas regulátora s výší nabídky, resp. způsobem výpočtu odložených plateb, a spekulovali až na dorovnání nabídky za majoritní podíl. Operátor na dividendě sice vyplatí veškerý loňský zisk, ovšem rozhodné datum je stanoveno až na konec října, tedy po odkupu. Zraky dividendchtivých investorů se tak upírají na energetický ČEZ, kde část z nich sází na vyšší než očekávanou 40korunovou dividendu. Rozuzlení se dočkáme již v nejbližších týdnech.

S ohledem na současné úrovně většiny zahraničních indexů hlavních trhů, které se obchodují na svých mnohaletých nebo dokonce historických maximech, se prostor pro větší růst českých titulů jeví jako výrazně omezený a investoři by měli důkladně rozlišovat mezi fundamentem jednotlivých firem a očekáváními, která od nich mají, případně využívat větších korekcí na některých titulech k navýšení pozic.

Patrik Hudec, Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 26. 5. 2014.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Chrvala

Jiří Zendulka - BH Securities

Radek Pavlíček, Jan Mach - FINANCE Zlín

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka - GRANT CAPITAL

Dušan Jalový - UniCredit Bank Czech Republic

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.