Na akciové trhy se opět vrací kupci

Sny akciových medvědů o hlubším propadu trhů se nenaplnily, své vítězství opět slaví optimističtí býci. Je to přitom jen něco málo přes měsíc, co se na trhy vrátila silná nervozita a indexy, zejména ty evropské, zamířily prudce dolů. S tím, jak se nálada zhoršovala, dostávalo se pozornosti výrokům různých "investičních guru", kteří zvěstovali ještě mnohem hlubší výprodeje. Ty podle mnohých měly být navíc mnohem intenzivnější, než například v krizovém roce 2008. Předpovědi tohoto typu se však naštěstí nevyplnily a indexy v současnosti atakují svá historická maxima. Pro investora ale vyplývá jasné ponaučení. Nepřikládat přílišnou váhu panickým vyjádřením a hlavně zachovat klid. Mnohdy je totiž motivací k vydání různých katastrofálních scénářů pouze vlastní zviditelnění.

A co stojí za obratem sentimentu? Bohužel to není zlepšení ekonomické situace v eurozóně, jejíž zpomalení až k hranici recese stálo za říjnovou korekcí. Situace v tomto regionu zůstává nadále velmi kritická a kromě recese je stálým strašákem i hrozba deflace. Inflační očekávání u spotřebitelské inflace se v současnosti snížilo až na 0,4 % oproti 0,7 % v minulém roce. Už loňská úroveň byla přitom hluboko pod dlouhodobým cílem Evropské centrální banky, který počítá se spotřebitelskou inflací v eurozóně mírně pod dvěma procenty.

Nyní se dostávám k samotné odpovědi, proč se na akciové trhy vracejí kupci. ECB prostřednictvím svého prezidenta Maria Draghiho stále častěji signalizuje, že není se současnou situací vůbec spokojena a je ochotna provést další monetární stimuly ve snaze odvrátit případnou deflaci. Kromě již autorizovaných nástrojů, jako je odkup krytých dluhopisů a ABS či poskytování dlouhodobých půjček TLTRO, se čím dál tím více spekuluje i o plnohodnotném kvantitativním uvolňování po vzoru Fed, BoJ či BoE. Dopad na reálnou ekonomiku QE v evropském prostředí je více než sporný, nicméně dopad na finanční trhy je jasně pozitivní. Od doby, kdy Draghi oficiálně připustil možnost odkupu vládních dluhopisů, posílil EuroStoxx 50 o 5 % a DAX 30 dokonce o 7 %.

Ještě silnější optimismus brzdí zejména obavy o možnou nejednotnost členů Rady guvernérů ECB v otázce QE či legislativní překážky ztěžující spuštění tohoto programu. Názorovými oponenty jsou Draghimu například německý zástupce Weidmann či Rakušan Nowotny. K vyčkávání vyzývá i francouzský zástupce Rady guvernérů. Více detailů k tomu, jak silná je Draghiho pozice a zda jsou tedy současné růstu akciových trhů opodstatněné, bychom se měli dozvědět již 4. prosince, kdy proběhne další zasedání guvernérů ECB.

Jiří Šimara, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 24. 11. 2014.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Dan Báča, Jiří Šimara, Tomáš Menčík - CYRRUS

Patrik Hudec - Generali PPF Asset Management, obhospodařovatel fondů ČP INVEST investiční společnosti

Karel Kabelka - GRANT CAPITAL

Radek Pavlíček, Jan Mach, Hana Pastyříková - Roklen360

Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.

Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.