Držet, případně redukovat

Začátek prázdnin poznamenaly státní svátky, navíc úternímu a středečnímu volnu předcházely ještě zavřené trhy v USA v pondělí. Oddychový čas, který si vybraly americké akcie v úvodu měsíce bezprostředně poté, co se vrátily na předbrexitové úrovně, přetavily evropské trhy v obnovení poklesu. Teprve až útok indexu S&P 500 na historické maximum a jeho úspěšné zdolání spolu s prudkým poklesem indexu volatility odstartoval nákupní rally také na evropských titulech. Nutno ale podotknout, že index PX, stejně jako třeba jiné regionální burzy, z vlny optimismu těžil jen částečně. Bankovní a vlastně celý finanční sektor zůstává u investorů neoblíbený, a tak ani akcie Erste Bank, Monety nebo Komerční banky, ani pojišťovny VIG růstu příliš nepomohly.

Tahounem pražské burzy se stal ČEZ. Zvýšenému zájmu o titul pomohlo mimo jiné nečekané snížení dividendy u polského energetického gigantu PGE. Valná hromada státem kontrolované společnosti překvapivě rozhodla o nižším výplatním poměru (oproti očekávání jen zhruba čtvrtinovém), čímž vyslala směrem k investorům silně negativní signál. Přestože udržitelnost výše dividendy je pro následující roky velkým otazníkem také v případě ČEZu, ve hře stále zůstává případná změna dividendové politiky a navýšení výplatního poměru, přestože samotná společnost se k této otázce nechce vyjadřovat.

Ve Spojených státech odstartovala výsledková sezóna, která se postupně přenese do Evropy, ČR nevyjímaje. Ostře sledované firemní výsledky tak mají opět možnost zahýbat tržním oceněním. Rychlé oklepání z brexitového šoku doprovázené dalším poklesem bezrizikových sazeb ale nenechává příliš prostoru pro růst. Současné ocenění amerických akcií je vysoké, nicméně ospravedlnitelné právě optikou nízkých úrokových sazeb. Pro ospravedlnitelný nárůst cen je však potřeba doručit také nárůst korporátních zisků, resp. silnější hospodářský růst, případně ještě nižší sazby. A to se při stávajících úrovních a výhledech představuje opravdu velice těžko. Naopak, kumulují se možná rizika a sentiment se může velice rychle otočit. Pak samozřejmě ani pražská burza nezůstane stranou. Proto bych se nenechal strhnout současnou vlnou optimismu a případně realizoval zisk, byť samozřejmě co je drahé, může být ještě dražší, dokud se najde dostatek kupujících.

Patrik Hudec, Generali Investments CEE, investiční společnost

Názory expertů na budoucí vývoj vybraných akcií na českém kapitálovém trhu v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 11. 7. 2016.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Michal Chrvala

Michal Blažek - BH Securities

Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost

Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL

Radek Pavlíček - Roklen360

Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Statistika se zabývá deseti z nejlikvidnějších titulů obchodovaných na BCPP. Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů uvedených v seznamu. Sloupec "Cena" uvádí pondělní kurz vybraných titulů, ze kterého při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. Sloupec "Atraktivita" uvádí vážený průměr počtu jednotlivých názorů a může nabývat hodnoty od -100 do +100. Počet názorů "Prodat", "Koupit" atd. je publikován v dalších sloupcích.

Pozn.: Hodnocení mají formu nezávazných názorů, zda určitý cenný papír by bylo vhodné koupit, či prodat s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.