Kalendář výsledkové sezóny v USA za 4Q/16

Americké akciové trhy zaznamenaly od zvolení Donalda Trumpa 45. prezidentem Spojených států amerických nebývalou rally (Dow Jones +8,9 %, S&P +6,4 % a Nasdaq +6,3 %). O dalším směřování akciových trhů v zámoří a správnosti investiční rady z dílny Morgan Stanley „kupujte volby, prodávejte inauguraci“ napoví do značné míry průběh výsledkové sezóny za 4Q 2016. Stavidla proudu výsledkových reportů se naplno otevřou v závěru tohoto týdne, kdy výsledky svého hospodaření za uplynulý kvartál představí velké bankovní domy (JP Morgan, Bank of America, Wells Fargo).

Dle dat shromážděných agenturou FactSet k 6. lednu 2017 by měla ziskovost amerických společností zahrnutých v indexu S&P 500 zaznamenat v průměru meziroční nárůst o 3,0 %. Na konci třetího čtvrtletí přitom očekávala analytická obec výraznější nárůst zisků amerických firem (+5,2 % r/r). Největší revizí ziskových očekávání ze strany analytiků byly poznamenány společnosti ze sektoru základních materiálů (z +19,4 % na +4,3 %). Sektor informačních technologií naopak představuje jediný ze sektorů, který zaznamenal během uplynulého čtvrtletí nárůst očekávané dynamiky zisků (z 4,3 % na 5,9 %). V rámci jednotlivých společností z IT sektoru zaznamenal největší očekávaný nárůst zisků Micron Technology (EPS z 0,09 USD na 0,32 USD), Western Digital (z 1,25 USD na 2,11 USD) a NVIDIA (z 0,56 USD na 0,83 USD). Tyto tři společnosti jsou společně se společnostmi Apple (z 3,18 USD na 3,24 USD) a Facebook (z 1,24 USD na 1,29 USD) největšími přispěvateli očekávaného nárůstu zisků v IT odvětví.

U sedmi z jedenácti základních sektorů se na začátku výsledkové sezóny očekává meziroční nárůst zisků. Čelo pomyslného pelotonu by měly vést síťová odvětví (+19,8 % r/r) a finanční sektor. Největšími kontributory očekávaného 13,8% meziročního růstu zisků ve finančním sektoru by měli být pojišťovací gigant AIG (odh. EPS 1,17 USD) a investiční banka Goldman Sachs (4,74 USD vůči 1,27 USD ve Q4 2015). U čtyř základních sektorů očekává tržní konsensus meziroční propad zisků. Na úplném chvostu by se měl dle tržních odhadů pohybovat telekomunikační sektor (-28,2 % r/r) a průmyslový sektor (-8,2 % r/r). V případě naplnění předpokládaného scénáře by americké společnosti vykázaly meziroční nárůst zisků druhé čtvrtletí za sebou, což historické anály pamatují naposledy mezi Q4/14 a Q1/15.

Zdroj: FactSet

Tržní odhad meziročního růstu tržeb za Q4/16 dosahuje 4,8 %. Deset základních sektorů by mělo zaznamenat meziroční nárůst tržeb, v čele se sektorem utilit (+19,6 % r/r). Na úrovni jednotlivých společností se nejvyšší dynamika růstu tržeb v sektoru utilit očekává u NRG Energy (+61 % r/r). Jediný ze sektorů, u nějž projektují makléřské domy meziroční propad tržeb je telekomunikační sektor (-1,3 % r/r). V rámci jednotlivých společností telekomunikačního sektoru by se největším meziročním propadem tržeb měl „pochlubit“ Verizon (-6 % r/r). Odhadovaný meziroční nárůst tržeb o 4,8 % by znamenal nejvyšší meziroční nárůst tržeb za kvartál od Q1 2012 (+5,3 % r/r).

Za celý uplynulý rok 2016 analytici projektují růst zisků amerických společností o 0,2 %. Tržby amerických společností by měly za fiskální rok 2016 dosáhnout meziročního růstu o 2,2 %.

V kontextu rostoucích obav o budoucí ziskovost amerických společností ve světle sílícího amerického dolaru stojí za pozornost geografická expozice amerických společností. Americké společnosti zastoupené v indexu S&P 500 generují v průměru 70 % tržeb na domácím americkém trhu. Téměř 97% tržeb na domácím americkém trhu generují společnosti z telekomunikačního sektoru. Silnou expozici na domácí trh mají logicky rovněž utility (94 %). Protipól naopak představují společnosti ze sektoru informačních technologií (42 %), které na domácím trhu generují méně než 50 % svých tržeb.

Společnosti zastoupené v indexu S&P 500 se aktuálně obchodují s konsensuálním relativním oceněním P/E pro příštích 12 měsíců ve výši 17,1. V porovnání s průměrnými hodnotami za posledních pět let (15,1x) i desetiletými středními hodnotami (14,4x) se jedná o nadprůměrné hodnoty.

Stejně jako v předchozích čtvrtletích jsme pro klienty připravili tabulku vybraných společností zastoupených ve třech hlavních amerických akciových indexech s datem reportu hospodářských výsledků za 4Q 2016 i odhadovanými zisky na akcii (viz příloha), jak se nám je podařilo shromáždit k dnešnímu datu z databáze Bloomberg.

Fio banka, a.s.