Ropa jede na vlně optimismu. Vydrží, nebo začne klesat?

Obdobným způsobem jako akciové trhy rostou v posledních měsících rekordním tempem i komodity. Známky stabilizace společně s klesající hodnotou dolaru a zvyšováním strategických rezerv ze strany Číny vedly na komoditním trhu k razantním růstům. Komoditní index Rogers International vzrostl od března tohoto roku o více než 40 %. Růst zaznamenaly prakticky veškeré komoditní sektory od tzv. soft komodit (cukr, káva…) přes průmyslové kovy až po energie. Největším tahounem komodit je pak ropa, která od začátku března více než zdvojnásobila svoji cenu (nárůst o 115 %). Otázkou však zůstává, obdobně jako u akciových trhů, zda je tento růst udržitelný, či zda dojde k poklesu cen ropy.

Vývoj cen ropy od roku 2004

Zdroj: Bloomberg

Je zřejmé, že ropa se již odrazila od svého dna a nastolila opět růstový trend. Cena černého zlata vyskočila ze svých minimálních hodnot 30 dolarů za barel nad hranici 70 dolarů za jeden barel ropy. Pro pokračování ropného růstu hovoří zvýšené nákupy ze strany Číny, která v uplynulé měsíci zvýšila objem kupované ropy na 3,9 mil. barelů denně. Dalšími faktory působícími tlak na růst cen je oslabující americká měna a obavy z vysoké inflace. V neposlední řadě k růstu cen ropy přispěl i zvýšený odhad růstu poptávky po ropě od mezinárodní energetické agentury (IEA).

Není vyloučené, že cena černého zlata bude ještě chvíli stoupat a přiblíží se k hranici 80 dolarů za barel. Nicméně takto rychlý růst bez výraznějších korekcí vyvolává značné pochybnosti. Současné vysoké ceny byly do velké míry vyvolány spekulativní poptávkou ze strany investorů, kteří se tak zajišťují proti slábnoucímu dolaru a budoucí vysoké inflaci. Reálná poptávka po ropě je však stále nízká a v krátkodobém horizontu je tedy možné očekávat výraznější korekci ceny ropy, a to k hranici 60 dolarů za barel. I přesto, že dno ekonomického propadu se blíží, je pokles produkčních kapacit (především v průmyslu) ve vyspělých zemích značný a nutně musí způsobit tlak na pokles reálné poptávky. Je tedy zřejmé, že ropa je tažena především spekulanty, kteří při změně nálady na trzích stejně tak mohou přispět k prudkému propadu ceny. Pro pokles cen ropy hovoří také rekordně vysoké zásoby (i přes jejich nedávný pokles). Komerční zásoby ropy ve Spojených státech se nacházejí na nejvyšší úrovni od roku 1990.

V dlouhodobém horizontu očekáváme, že ropa si bude i nadále připisovat zisky. Představitelé zemí OPEC se vyjádřili, že nebudou zvyšovat své těžební limity (jejichž dodržování je však sporné), dokud ropa nezdraží nad 100 dolarovou hranici. S růstem ekonomik bude docházet ke zvyšování spotřeby ropy a nabídka pak může být nedostatečná. V následujících letech očekáváme, že ropa opět vzroste nad hranici 100 dolarů za barel, a to především díky nedostatečným produkčním kapacitám. Nízká cena ropy společně s oslabující poptávkou a nižšími zisky ropných společností vedla k omezení investic do nových, a to jak těžebních, tak především zpracovatelských kapacit. Omezené produkční kapacity s malými investicemi do nových možností tak představují největší riziko budoucího vývoje cen ropy.