V Praze akcie rostly, rušno na parketu ale není

Fio report: týdenní zpravodajství z kapitálových trhů (9. – 13. listopadu 2009)

ČR: Vývoj indexu PX

Komentář k vývoji indexu

Akcie na pražské burze v minulém týdnu posílily o 1,5 %, když hlavními katalyzátory byl sentiment na globálních trzích a korporátní výsledky na domácí scéně – konkrétně ČEZu, Telefóniky a Unipetrolu. Obchodování však již řadu týdnů doprovázejí výrazně nižší objemy obchodů a rozhodně tedy nelze říci, že by bylo na pražském parketu rušno, což kredibilitu současné rally značně podrývá.

Úvod týdne zastihl v nejlepší kondici bankovní tituly a akcie Unipetrolu, které se za doprovodu zvýšené aktivity posunuly nad 140 Kč. Během týdne si připsaly největší nárůst, a to o více než 9 %, akcie mediální CME, které se vyšplhaly nad hranici 500 Kč i díky vyššímu doporučení od Goldman Sachs. Ve druhé polovině týdne už přišly na řadu korporátní výsledky - jako první je zveřejnila Telefónica O2 a investoři na ně zareagovali posunutím titulu až na 430 Kč. Naopak výsledky ČEZu přijali investoři vlažně a jeho akcie se obchodovaly v blízkosti 900 Kč. V závěru týdne však na pražskou burzu dorazila mírná korekce, kterou umocnila mírně horšími výsledky petrochemická skupina Unipetrol. V závěru týdne si odepisovaly část zisků i banky. Proti proudu šly akcie NWR povzbuzené vyšší cílovou cenou od BofA/ML.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Nezaměstnanost v měsíci říjnu poklesla na hodnotu 8,5 % z předchozích 8,6 % a skončila tak pod tržním očekáváním.

- Spotřebitelské ceny v říjnu poklesly oproti minulému roku o 0,2 % a poprvé od roku 2003 máme v ČR deflaci. Meziměsíčně ceny poklesly rovněž o 0,2 %.

- Česká ekonomika ve 3Q podle předběžných odhadů posílila mezikvartálně o 0,8 %, meziročně je slabší o 4,1 %. Údaje za 2Q prošly revizí, když roční změna byla zlepšena na -4,7 % z původních -5,5 %, kvartálně si ekonomika polepšila o 0,3 %. Z ekonomického pohledu je tak recese v ČR u konce, když jsme zaznamenali druhý růstový kvartál v řadě.

- Maloobchodní tržby pokračují v poklesu, když v září oslabily o 7,6 %. Trh očekával pokles tržeb pouze o 6 %.

Vývoj titulů na domácím trhu

CME

11/11 Ratingová agentura S&P snížila hodnocení závazků mediální skupiny CME na „B-“ z původního „B“. Výhled byl stanoven na stupni „negativní“. Snížení je reakcí na slabé provozní výsledky společnosti.

ČEZ

9/11 ČEZ posílil pozici v teplárenském odvětví, když se dohodl na koupi 15% podílu v Dalkia ČR a 85% podílu v dceřiné Dalkia Ústí nad Labem. Společnost za podíly zaplatila téměř 10 mld. Kč.

10/11 ČEZ zlevní cenu silové elektřiny pro domácnosti na rok 2010 o 15,3 %. Silová elektřina tvoří zhruba polovinu celkové ceny, výsledná cena bude záviset na regulované složce, která bude stanovena ze strany ERÚ. Díky vyšším nákladům na distribuci a obnovitelné zdroje se očekává celkový pokles pouze o zhruba 3-5 %.

12/11 Čistý zisk společnosti ČEZ ve 3Q mírně meziročně oslabil na 12,08 mld. Kč. Tržby společnosti vzrostly o 3,8 % na 42,99 mld. Kč. Oproti očekávání trhu byl podstatně horší výsledek na provozní úrovni, podstatná část rozdílu však šla na vrub změně účtování vybraných položek. Vedení potvrdilo ziskové cíle pro letošní rok.

Erste Bank

13/11 RBS zvýšila cílovou cenu pro rakouskou banku na 32 EUR z původních 21,8 EUR. Doporučení bylo ponecháno na stupni „neutral“.

Telefónica O2

12/11 Telekomunikační společnost vykázala překvapivě vysoký čistý zisk za 3Q, který meziročně poklesl pouze o 1 % na 3,17 mld. Kč. Provozní zisk OIBDA vykázal pokles o 6,1 % na 6,78 mld. Kč. Společnost potvrdila celoroční cíl tohoto ukazatele v rozmezí poklesu o 4 %-0 %. Výraznější pokles nákladů vedl ke zlepšení provozní efektivnosti. Na lepším než očekávaném čistém zisku se podílely i nižší odpisy.

Unipetrol

13/11 Petrochemický holding vykázal za 3Q čistou ztrátu ve výši 35 mil. Kč. Trh očekával podle odhadů zveřejněných agenturou Reuters ztrátu mírně nižší. Na provozní úrovni se podařilo společnosti dostat do kladných čísel, když zisk EBIT byl vykázán ve výši 5 mil. Kč. Od začátku roku dosahuje provozní ztráta 395 mil. Kč. Původním plánem bylo mít provozní hospodaření za celý rok v kladných hodnotách, což bude pro firmu obtížné dosáhnout. Výnosy společnosti poklesly meziročně o 37 % na 18,73 mld. Kč. Dobrou výkonnost si nadále udržuje segment maloobchodu, zlepšení bylo vidět i v petrochemii, naopak rafinace zůstává nadále nejvíce ztrátová. V závěru roku firma očekává stabilizaci rafinérských marží, v petrochemii by měl po částečném oživení přijít mírný pokles.

Vienna Insurance Group

10/11 Rakouská pojišťovací skupina vykázala za 9M letošního roku pokles zisku před zdaněním o 16,3 % na 340,5 mil. EUR. Hrubé předepsané pojistné vzrostlo v meziročním porovnání o 1,5 % na 6,11 mld. EUR.

USA: Vývoj indexů

Komentář k vývoji indexu

Zámořské akciové trhy si připsaly druhý týdenní růst po sobě, ovlivňovány hlavně výsledkovou sezónou, když kalendář byl na makroekonomické údaje značně chudý. Na trhy měl v úvodu týdne pozitivní dopad dozvuk víkendového zasedání zemí G-20 ve Velké Británii, na kterém se představitelé tohoto uskupení dohodli na pokračování současné fiskální a monetární politiky, které jsou zacíleny na oživení světové ekonomiky.

Celkově si největší zisky připsaly akcie producentů základních materiálů, když ceny komodit díky pozitivní náladě a klesajícímu dolaru pokračovaly v rally (cena zlata opět pokořila nové maxima nad 1 120 USD / trójskou unci). Druhým nejvýkonnějším sektorem pak byly maloobchodní společnosti, taženy výše lepšími výsledky společností jako Wal-Mart (+3,8 %) nebo Abercrombie (+16 %). Během probíhající výsledkové sezóny zatím překonalo očekávání 80 % společností z indexu S&P 500, které již výsledky reportovaly, a jedná se tak o 8% růst oproti předchozímu týdnu.

Největší nárůst od září zaznamenaly akcie Walt Disney, které rovněž překonaly očekávání. V rámci indexu DJIA posílily nejvíce akcie US vydavatele karet American Express, který oznámil největší nárůst plateb kartami za tento rok. Mezi technologiemi úřadovaly akcie výrobce čipů AMD, které posílily o téměř 30 %, a to díky zprávě o urovnání sporu s Intelem. Na M&A zprávy byl uplynulý týden chudší než ten předchozí a lze zmínit pouze akvizici H-P, která kupuje 3Com za 2,7 mld. USD. Díky těmto pozitivním zprávám se index S&P 500 vyšplhal na své 13měsíční maximum.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- 12/11 Počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti za minulý týden klesl na 502 tisíc z předchozích revidovaných 514 tis. (původně 512 tis.). Analytici očekávali pokles na 510 tisíc. Počet pokračujících žádostí klesl na 5,631 milionů z revidovaných 5,770 milionů (původně 5,749 milionů) při očekávání poklesu na 5,7 milionů.

- 13/11 Index spotřebitelské důvěry v USA podle University of Michigan v listopadu nečekaně klesl na 66,0 bodů z říjnových 70,6 bodů. Ekonomové očekávali růst indexu na 71,0 bodů.

Co se stane - očekávané události

- 16/11 Maloobchodní tržby

- 17/11 Průmyslová produkce

- 17/11 Výsledky Home Depot

- 18/11 Index spotřebitelských cen

- 18/11 Nově zahájené stavby domů

- 19/11 Předstihové ukazatele

Vývoj titulů na amerických trzích

10/11 US konglomerát Tyco International Ltd. (TYC) reportoval za 4Q FY 2009 čistý zisk 205 mil. USD / 0,43 USD na akcii, když ve stejném období loňského roku hospodařil se ziskem 434 mil. USD / 0,91 USD na akcii. Tržby se propadly na 4,42 mld. USD z 5,28 mld. USD. Zisk po očištění o jednorázové položky dosáhl 0,61 USD na akcii, zatímco analytici očekávali 0,52 USD / akcii.

10/11 Třetí největší mobilní operátor v USA Sprint Nextel Corp. (S) plánuje propustit až 6 % svých zaměstnanců, když tak reaguje na odliv zákazníků ke konkurenci. Propouštění se tak dotkne mezi 2 000 až 2 500 míst a ročně by mělo ušetřit 350 mil. USD. Náklady na něj by se měly vyšplhat na 60 až 80 mil. USD. Společnost tak naváže na propouštění, které oznámila na začátku letošního roku a které se dotklo 8 000 míst.

12/11 Hewlett-Packard Co. (HPQ) plánuje převzetí 3Com Corp. za zhruba 2,7 miliard USD. Tento krok je dalším z řady soubojů mezi HP a Cisco Systems o pozici světové jedničky mezi dodavateli síťových zařízení a počítačových komponentů pro datové servery společností. Akcionáři 3Com obdrží 7,90 USD za jednu akcii společnosti, což je o 39 % více, než činila závěrečná cena na burze před zveřejněním zprávy. Transakce by měla být dokončena v první polovině příštího roku.

12/11 Maloobchodní řetězec Wal-Mart Stores (WMT) ohlásil za 3Q zisk 84c na akcii (očekávání 81c). Celkové tržby společnosti dosáhly 99,41 miliard USD (očekávání 99,67 miliard USD). Ve 4Q očekává společnost zisk v rozmezí 1,08 – 1,12 USD, očekávání trhu je na úrovni 1,12 USD. Celoročně pak odhaduje zisk 3,57-3,61 USD na akcii při očekávání analytiků ve výši 3,58 USD.

12/11 Společnost Walt Disney (DIS) svými včerejšími výsledky překonala očekávání trhu. Čistý zisk vzrostl na 895 milionů USD. Po očištění o speciální položky firma hospodařila se ziskem 46 centů na akcii, přičemž analytici v průměru očekávali zisk 41 centů. Tržby vzrostly o 4,5 % na 9,87 miliard USD a rovněž tak překonaly tržní očekávání (9,3 miliard).

Německo: Vývoj indexu DAX

Komentář k vývoji indexu

Německé akcie rostly již druhý týden po sobě a index DAX si připsal 3,6 %, když akcie odrážely pozitivní sentiment na světových trzích a také pokračující růst cen komodit. Největší zisky si připsaly akcie farmaceutické společnosti Bayer (+6,5 %), pojišťovny Allianz (+ 6 %), která reagovala na lepší než očekávané výsledky, a výrobce chemikálií BASF (+5,9 %).

Většina akcií v indexu DAX rostla s výjimkou dvou - výrobce oceli Salzgitter (-1,5 %) a automobilky Volkswagen (-11,7 %). Největší evropská automobilka se propadla poté, co Katar oznámil, že prodal své preferenční akcie v automobilce (ty se díky tomu propadly o 14 %) a má v úmyslu navýšit podíl na kmenových akciích, tedy s hlasovacím právem, až na 17 %. To nadále nahrává teorii, že kmenové akcie budou vyřazeny z indexu DAX, jakmile podíl volně obchodovatelných akcií klesne pod 10 %.

Co se stalo - klíčové události minulého týdne

- Průmyslová výroba v září vzrostla meziměsíčně o 2,7 %, zatímco ekonomové očekávali růst pouze o 1 % poté, co v předchozím měsíci rostla o revidovaných 1,8 %. Na meziroční bázi klesla produkce v průmyslu o 12,9 %, zatímco se čekal pokles o 14,4 %.

- ZEW index ekonomických podmínek v listopadu rostl na -65,6 bodů ve srovnání s předchozími -72,2 body (odhad: -70). ZEW index ekonomického sentimentu klesl na 51,1 bodů oproti říjnovým 56 bodům (odhad: 55).

Co se stane – očekávané události

- 19/11 Výsledky Infineon Technologies

- 20/11 Průmyslové ceny

Vývoj titulů na německém trhu

9/11 Allianz SE (ALV), největší evropská pojišťovna, oznámil, že čistý zisk vzrostl na 1,32 mld. EUR oproti 545 mil. EUR z předchozího roku; analytici očekávali zisk na úrovni 1,25 mld. EUR. Předepsané pojistné vzrostlo meziročně na 14,87 mld. EUR ze 14,80 mld. EUR při očekávání 14,88 mld. EUR. Společnost dále sdělila, že snížila svůj podíl v Commerzbank na 10 % ze 13,8 % a že další snižování podílu neplánuje.

9/11 Druhý největší výrobce sportovního oblečení v Evropě - Puma AG (PUM) - oznámil, že za 3Q mu meziročně poklesl zisk o 24 % z důvodu snižování cen, když firma se snažila redukovat zboží na skladě. Čistý zisk klesl na 68 mil. EUR / 4,5 EUR na akcii. Analytici přitom očekávali, že firma ohlásí zisk 70 mil. EUR. Provozní marže se snížily na 14,5 % ze 17,5 %.

11/11 Německý výrobce utilit E.ON AG (EOAN) reportoval za 3Q 2009 zisk 1,796 mld. EUR / 0,95 EUR na akcii. Analytici přitom očekávali zisk 0,478 EUR / akcii. Tržby dosáhly 16,75 mld. EUR. Společnost zároveň zvýšila celoroční výhled zisku, když očekává pokles čistého zisku v meziročním srovnání mezi 3 – 5 %, zatímco původní odhad počítal s poklesem o 5 – 10 %.

11/11 Německý výrobce čistících prostředků Henkel AG (HEN3) vykázal ve 3Q 2009 nárůst zisku meziročně o 70 % díky nižším restrukturalizačním nákladům, přesto výsledek zaostal za očekáváním. Čistý zisk se zvýšil na 172 mil. EUR / 0,39 EUR na preferenční akcii. Analytici očekávali zisk 174 mil. EUR. Společnost již minulý měsíc oznámila, že provozní zisk očištěný o jednorázové položky klesl na 385 mil. EUR, zatímco tržby se meziročně snížily o 7,2 % na 3,49 mld. EUR. Společnost oznámila, že ve 4Q očekává zlepšení v divizi adheziv.

12/11 Čistý zisk RWE (RWE), druhé největší německé utility, za prvních devět měsíců letošního roku poklesl ve srovnání se stejným obdobím loňského roku o 7 % na 2,87 mld. EUR. Pokles zisku má na svědomí slabší poptávka a nižší ceny energií.

12/11 Zisk největšího evropského výrobce hnojiv K+S AG (SDF) ve 3Q výrazně klesl díky slabé poptávce na trhu a vyšším nákladům na suroviny. Čistý zisk klesl o 99 % na 3,7 milionů EUR. Provozní zisk dosáhl 9,4 milionů EUR při tržním očekávání 11,9 milionů EUR. Tržby společnosti klesly o 52 % na 698 milionů EUR (očekávání 713 milionů EUR).

12/11 Bayerische Motoren Werke AG (BMW) plánuje výstavbu nového výrobního závodu v Číně, když automobilka zaznamenává vzestup poptávky.

13/11 Výrobce oceli ThyssenKrupp (TKA) hospodařil celoročně se ztrátou 1,86 miliard EUR, což znamená nejhlubší ztrátu od vzniku této společnosti. Analytici odhadovali ztrátu 1,51 miliard EUR. Velkou měrou se na těchto číslech podílely odpisy ve výši 1,1 miliard EUR. Tržby společnosti oslabily o 24 %. ThyssenKrupp hodnotí vidinu ekonomické obnovy stále jako velice křehkou, pro příští rok však již očekává návrat k ziskovým číslům. Společnost zároveň oznámila snížení dividendy na 30 centů z 1,30 EUR.